在前期避險情緒升溫和資產(chǎn)配置需求上升等因素推動下，國債表現(xiàn)亮眼。但是，央行貨幣政策維持穩(wěn)健基調(diào)短期不會變，且通脹預期仍在，債市或維持高位振蕩。

　　進入7月，資金面緊張有所緩解，央行順勢降低逆回購操作力度，逐步回收流動性，從央行近期操作來看，7天逆回購的操作量明顯縮小，4日、5日、6日的逆回購量分別為900億、400億、300億。但是7月8日有8400億逆回購到期，同時7月仍有巨量逆回購和MLF集中到期，兩者加總量多達7128億，7月資金面對債市或造成壓力。

　　近期匯市動蕩，英國公投之后在岸人民幣貶值近1.62%，但是因英國脫歐進程不確定，人民幣仍有可能被動承壓，貨幣政策空間有限。

　　制造業(yè)6月全國制造業(yè)PMI回落至50.0，預示著一季度信用和貨幣支撐下的房地產(chǎn)市場反彈所帶動的經(jīng)濟回暖或曇花一現(xiàn)，雖然生產(chǎn)端相對平穩(wěn)，但需求轉(zhuǎn)淡，外需不確定性增多。此外，6月房地產(chǎn)銷量繼續(xù)降溫，與其相關的產(chǎn)品消費增速亦有所下降，預估固定資產(chǎn)投資增速與社會消費品零售總額將穩(wěn)中有降，整體經(jīng)濟維持在“L”形橫線處，未有明顯好轉(zhuǎn)，不過疲弱的經(jīng)濟對債市是有利的支撐。

　　6月以來菜價跌幅超預期，豬價上行趨勢也出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，CPI或可回到“1”時代，但6月30日以來，長江中下游沿江地區(qū)遭遇初夏入汛以來最強降雨，通脹壓力仍不可忽視。洪澇對食品的影響主要體現(xiàn)在供應端，如1998年和2010年的夏糧產(chǎn)量均出現(xiàn)明顯下滑，以及禽畜類死亡率上升，都將導致供給端下降，抬升價格，進而推升CPI。目前來看，一方面蔬菜周期短、豬肉消費淡季來臨、CPI食品類權重較低將抑制CPI，但另一方面受災地區(qū)蔬菜與糧食占比較高或助推CPI，由此可見，通脹預期有所緩解但壓力仍在。

　　近期債市的強勢上漲點燃了一級市場的熱情，各期新債均受到了熱烈追捧。7月5日招標發(fā)行的4期國開新債中1年期品種的認購倍數(shù)高達7.61，創(chuàng)下新高。此次招標的兩期國債中，10年期國債錄得了3.84的高倍認購，創(chuàng)下了今年以來除貼現(xiàn)國債外的新高。整體來看，目前債券配置需求強烈釋放，市場認購積極，熱度延續(xù)。

　　整體來說，在經(jīng)濟基本面疲弱、資金面相對平穩(wěn)以及安全性較高的資產(chǎn)配置需求提升的形勢下，債市長期或維持上漲，但是，目前國債收益率已處于相對低位，且央行偏謹慎的貨幣政策、人民幣貶值、通脹預期壓力等對債券皆是利空，謹防期債下跌風險。