建議重點(diǎn)關(guān)注國(guó)企改革題材，尤其是軍工題材

雖然近期滬深300、中證500和上證50期指連續(xù)溫和上行，成交放量，技術(shù)上呈現(xiàn)明顯多頭發(fā)散的趨勢(shì)，但筆者認(rèn)為此次反彈可能已接近尾聲。

首先，全球宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)依然不樂(lè)觀(guān)。6月官方制造業(yè)PMI為50.0%，創(chuàng)四個(gè)月來(lái)新低。雖然6月財(cái)新中國(guó)服務(wù)業(yè)PMI創(chuàng)2015年7月以來(lái)新高，但6月財(cái)新中國(guó)綜合PMI數(shù)據(jù)增速為4個(gè)月來(lái)最低，預(yù)計(jì)后期政府仍有必要繼續(xù)放寬服務(wù)業(yè)管制。經(jīng)濟(jì)“三駕馬車(chē)”中，投資的作用依然“一枝獨(dú)秀”，地產(chǎn)上半年銷(xiāo)售額超過(guò)50億元的房企達(dá)到115家，且全國(guó)300城市樓面均價(jià)及溢價(jià)率持續(xù)上漲，二線(xiàn)城市地價(jià)領(lǐng)漲，一定程度上吸收了從股市流出的部分資金。國(guó)際因素方面，英國(guó)脫歐增加了全球經(jīng)濟(jì)的不確定性。我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速恢復(fù)趨緩，筆者認(rèn)為今后經(jīng)濟(jì)“L”形的走勢(shì)還會(huì)持續(xù)數(shù)年。從宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的角度來(lái)看，股市中短期不具備走牛的因素。

其次，財(cái)稅政策方面，政府依舊持續(xù)發(fā)力。今年國(guó)內(nèi)財(cái)政實(shí)際赤字超5萬(wàn)億元，刺激水平遠(yuǎn)超2008年。預(yù)計(jì)下半年減稅支撐經(jīng)濟(jì)的力度有望再加大。貨幣政策方面，資金面年中風(fēng)險(xiǎn)最大時(shí)點(diǎn)已過(guò)，央行將穩(wěn)步回籠資金，但筆者判斷總體略偏寬松的貨幣政策依然不變。近期沒(méi)有降準(zhǔn)降息的傳聞，央行操作主要通過(guò)新型貨幣工具和公開(kāi)市場(chǎng)操作實(shí)現(xiàn)。證監(jiān)會(huì)目前主要聚焦兩方面，一是深港通，二是新股發(fā)行。筆者認(rèn)為深港通兩三個(gè)月內(nèi)不會(huì)有結(jié)果，對(duì)于券商板塊的爆炒缺乏消息面配合。證監(jiān)會(huì)目前的工作重點(diǎn)應(yīng)該是新股發(fā)行審查，畢竟這才是成熟穩(wěn)妥的監(jiān)管思路。

再次，資金流向方面，值得注意的是產(chǎn)業(yè)資本。上半年A股市場(chǎng)共有592家上市公司遭遇到重要股東減持，合計(jì)套現(xiàn)1104.06億元，反映出股東對(duì)于自己所處行業(yè)中短期前景不看好。雖然近期指數(shù)大幅上漲，市場(chǎng)情緒開(kāi)始回暖，但后續(xù)資金主要還是依靠前期離場(chǎng)資金的返流。當(dāng)前市場(chǎng)并沒(méi)有太多新的增量資金。面對(duì)上證綜指3100點(diǎn)之上的強(qiáng)大套牢盤(pán)籌碼，筆者認(rèn)為近期現(xiàn)有資金不足以發(fā)動(dòng)突破行情，沖高回落仍是大概率事件。

最后，板塊輪動(dòng)存量資金博弈方面，近期國(guó)企改革預(yù)期受到高層的持續(xù)關(guān)注，軍工板塊更是改革的重中之重。上周五，國(guó)家發(fā)改委振興司組織召開(kāi)東北地區(qū)座談會(huì)，集中聽(tīng)取了沈陽(yáng)機(jī)床等十多家國(guó)企負(fù)責(zé)人的意見(jiàn)建議。筆者認(rèn)為，兼具東北振興和國(guó)企改革雙題材的標(biāo)的具有持續(xù)關(guān)注的價(jià)值。關(guān)于下一步國(guó)企改革的重點(diǎn)，筆者認(rèn)為國(guó)有資本在國(guó)防軍工、重大基礎(chǔ)設(shè)施、重要資源、公共服務(wù)等領(lǐng)域的投入力度將加大。同時(shí)，圍繞互聯(lián)網(wǎng)、智能制造、信息技術(shù)、節(jié)能環(huán)保、海洋工程等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)也會(huì)有所作為。整體市場(chǎng)標(biāo)的較為分散，投資者的選擇可適當(dāng)分散。目前從消息面來(lái)看，中石油的國(guó)企改革將有重大進(jìn)展，寶鋼作為重組的主體整合武鋼估計(jì)也是大概率事件，神華集團(tuán)接觸中國(guó)煤炭科工集團(tuán)謀求合并，中金公司也在跟中投證券進(jìn)行試探性接觸。管理機(jī)制方面，擴(kuò)大市場(chǎng)化選聘將成為下一步國(guó)企改革的重要內(nèi)容。國(guó)企改革雖然短期效果難以顯現(xiàn)，但調(diào)動(dòng)資本市場(chǎng)炒作熱情應(yīng)該不難。

綜上所述，筆者認(rèn)為，目前三大股指期貨品種向上突破并不容易。雖然在目前順勢(shì)交易的原則下不建議投資者做空，但短期內(nèi)多頭量能面臨衰竭。在板塊內(nèi)部輪動(dòng)和存量資金博弈時(shí)，建議重點(diǎn)關(guān)注國(guó)企改革題材，尤其是軍工題材。另外，體育板塊也值得留意。