白糖期貨自2016年3月9日創(chuàng)下10個(gè)月新低5284點(diǎn)后，一直呈震蕩上升狀態(tài)，近期的表現(xiàn)也較為強(qiáng)勢(shì)。昨日漲勢(shì)更是喜人，開盤不到1小時(shí)就漲逾4%封上漲停。昨日夜盤，白糖突現(xiàn)跳水行情，后呈震蕩走勢(shì)直至收盤，今日白糖仍維持震蕩行情，尾盤微跌0.32%。截止收盤，白糖主力合約報(bào)5984點(diǎn)，跌19點(diǎn)，跌幅為0.32%，成交逾138萬手，持倉逾71萬手，減倉逾9萬手。對(duì)此，七禾網(wǎng)連線了永安期貨白糖期貨分析師宋煥，為投資者分析行情走勢(shì)。

七禾網(wǎng)1：近期白糖表現(xiàn)較為強(qiáng)勢(shì)，昨日漲勢(shì)更是喜人，開盤不到1小時(shí)就漲逾4%封上漲停。請(qǐng)問，近期白糖表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的原因有哪些？昨日突現(xiàn)漲停的原因又是什么？

宋煥：近期白糖強(qiáng)勢(shì)主要是跟外盤原糖的大幅上漲有關(guān)。目前國內(nèi)食糖的對(duì)外依存度達(dá)到了歷史最高值，保守估計(jì)為40%。由于國內(nèi)14/15榨季即開始大幅減產(chǎn)，因此國內(nèi)糖價(jià)先于外盤提前一年見底。15/16榨季，原糖也受到2年的供需缺口預(yù)期開啟上漲之路，不過上漲之初主要是修復(fù)過大的內(nèi)外價(jià)差，直到近期內(nèi)外價(jià)格平水直至配額外進(jìn)口成本虧損之后，國內(nèi)逐漸變成原糖的影子盤，開始走強(qiáng)。昨日的漲停也是因?yàn)樵窃谥苋贡P急升6%創(chuàng)新高之故，其不僅一舉突破20美分/磅強(qiáng)壓，而且最終收到21美分/磅之上。

七禾網(wǎng)2：昨日夜盤，白糖現(xiàn)跳水行情，后呈震蕩走勢(shì)直至收盤，今日白糖仍維持震蕩行情，最終以微跌0.32%收盤。請(qǐng)問，昨日白糖夜盤跳水是由什么原因造成的？您又如何看待白糖之后的行情走勢(shì)？在操作上您有什么建議提供給投資者們？

宋煥：如上所述，國內(nèi)糖價(jià)開始與外盤走勢(shì)緊密相聯(lián)，昨日的跳水下跌行情也是緣于周四隔夜原糖錄得八周以來最大跌幅之故。后期白糖走勢(shì)還要繼續(xù)看原糖的情況，國內(nèi)則需要關(guān)注即將公布的6月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)。

首先外盤原糖方面，短期還看不到比較大的利空。雖然巴西和印度的不利天氣均在緩和，但是巴西即將公布的6月上半月產(chǎn)量偏利多，因?yàn)?月初的降雨影響了最終的食糖產(chǎn)量，印度蔗區(qū)降雨少于長(zhǎng)期均值則預(yù)示著印度減產(chǎn)警報(bào)未解除。匯率方面，巴西雷亞爾反彈，繼續(xù)支撐原糖價(jià)格。上周公布的基金持倉看，在高位盤整之際，基金持倉繼續(xù)增持，連續(xù)第四周刷新紀(jì)錄高位?，F(xiàn)貨端，泰國招標(biāo)升水偏高，這顯示市場(chǎng)對(duì)下榨季產(chǎn)量的憂慮。不過原糖基金持倉過高是個(gè)很大的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，如昨日進(jìn)入超買區(qū)后缺乏新的買盤，進(jìn)而引起了基金拋售，才引起較大幅度的下跌。歷史看，一旦基金持倉開始持續(xù)減持，價(jià)格往往開啟趨勢(shì)下跌。

國內(nèi)基本面方面，消費(fèi)疲弱、銷量清淡的大環(huán)境下，國產(chǎn)糖成本端（5400-5500）上方的上漲得益于原糖的強(qiáng)勢(shì)和走私的減少。因?yàn)樵菑?qiáng)勢(shì)上漲且配額外進(jìn)口虧損后，配額外進(jìn)口量預(yù)期將大幅下降，這在根本上改變國內(nèi)的供需格局。未來看，如果原糖高位維持，國內(nèi)消費(fèi)及銷量轉(zhuǎn)好，那么國內(nèi)偏強(qiáng)走勢(shì)不變。主要是因?yàn)閲鴥?nèi)食糖工業(yè)庫存受減產(chǎn)的影響處于歷史低位，而中間商及終端庫存則偏低，另外，天氣和7-9的消費(fèi)轉(zhuǎn)好仍可期待。不過，年度上漲的幅度看，上方空間已經(jīng)不是很大，而且最終行情的結(jié)束很可能以尖頂形態(tài)完成，因此高位追漲仍需慎重。未來白糖價(jià)格走勢(shì)面臨的兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，一是原糖上漲高位后的減倉，二是國內(nèi)有可能拋儲(chǔ)。

(永安期貨 宋煥)