金融屬性和工業(yè)屬性雙重優(yōu)勢顯現(xiàn)

　  在獲利拋盤的影響下，本周金價陷入了振蕩修正行情，但白銀卻異軍突起，帶動貴金屬維持強勢。從套利模型來看，金銀比值下降趨勢愈發(fā)明顯，銅銀比價仍處于下降趨勢之中。無論是從金融屬性還是商品屬性看，白銀這個“價值洼地”鋒芒漸露，值得市場關(guān)注。

　　英國脫歐對全球經(jīng)濟的沖擊仍在發(fā)酵

　　英國脫歐進展方面，根據(jù)歐盟周三發(fā)布的最終聲明，英國以外的27個歐盟成員國的領(lǐng)導人表示，有必要安排英國以有序地方式退出歐盟。雖然啟動脫歐談判的決定在于英國，他們可以等到新首相就位后再行動，但是“這一切應該盡快進行”。歐盟各國領(lǐng)導人目前正在減少由英國脫歐進程拖沓所導致的不確定性。盡管如此，英國脫歐對于歐洲政治和經(jīng)濟的沖擊將不斷蔓延至全球，至今仍難以有效預估。

　　對于美聯(lián)儲而言，前期糟糕的非農(nóng)和英國的意外脫歐，令其年內(nèi)加息概率降至“冰點”。更加值得關(guān)注的是，市場傳聞如果海外經(jīng)濟放緩波及美國，美聯(lián)儲可能還會降息。美聯(lián)儲理事鮑威爾近日的言論也微妙地暗示了這一點，這無疑將支撐貴金屬中期走勢。

　　雙重屬性令白銀獲市場青睞

　　近日市場風險情緒有所降溫，以原油為首的大宗商品以及全球股市連續(xù)兩日反彈，黃金振蕩運行。但工業(yè)屬性更強的白銀卻逆勢上漲，不斷刷新前期高點。避險情緒升溫背景下，白銀上漲；風險情緒回歸，白銀亦上漲。避險和工業(yè)屬性的雙重優(yōu)勢在不確定性的市場環(huán)境中，使得白銀異軍突起。截至6月30日，2016年白銀漲幅已逾32%。

　　從套利模型看，不論是金銀比值，還是銅銀比值，均呈現(xiàn)出較強的下行趨向，反映出市場對白銀價值低估。從前期高點角度觀察，黃金已突破2014年4月以來的所有高點，白銀仍未完全突破2015年1月高點，白銀仍存較大的補漲空間。金銀比價下方支撐并不穩(wěn)固，目前來看兩者比價仍有下行空間。

　　從機構(gòu)持倉角度看，最近一次的CFTC報告顯示，白銀非商業(yè)凈多持倉連續(xù)兩周大幅增持。6月白銀ETF雖出現(xiàn)過流出，但隨著英國脫歐事件的影響，逢低買盤又再次重新進入，近日增持明顯，反映出市場對于中期銀價看漲的預期。

　　從技術(shù)角度看，白銀月均線金叉向上，銀價的100日均線與500日均線形成金叉，日線和周線仍處于多頭氛圍中。雖然短時存在小時級別的超買回調(diào)行情，但白銀價格的中期技術(shù)指標大概率將向上。