6月以來，塑料期貨走出了一波凌厲的上漲行情。雖然從中長期角度分析，塑料行業(yè)處于產能擴張的大周期，行業(yè)去利潤將是大勢所趨，但筆者認為，接下來一個月，塑料期貨1609合約期價會上破9000元/噸。

　　國內外供應壓力不大

　　從最新的產能投放情況看，神華新疆（25萬噸LDPE）將延期到8月份投放，江蘇斯爾邦（10萬噸LDPE）已經(jīng)推遲到2016年11月，中天合創(chuàng)鄂爾多斯（30萬噸全密度和37萬噸LDPE）則分別延期到2016年11月和2017年一季度。江蘇盛虹（10萬噸LDPE）將延期至2016年11月投放。因此，下半年國內塑料新增供應量并不大。

　　而國外原定于2016年上半年集中投放的產能，也紛紛延期，按照生產后需要2—3個月的時間到港進行推算，國外新增供應對國內1609合約價格并無太大的壓力。與此同時，在6—8月因檢修造成的產量損失將進一步加劇供應偏緊。因此，從國內外供應方面看，9月塑料市場供應壓力并不大。

　　需求旺季即將到來

　　清明節(jié)過后到6月份，是塑料下游需求中農膜和包裝膜的生產淡季，其中農膜的開工率季節(jié)性極其明顯。從今年的實際情況來看，農膜行業(yè)開工率出現(xiàn)較為明顯的下滑。這也是5月期貨、現(xiàn)貨價格出現(xiàn)大幅調整的主要原因。但是，根據(jù)往年的經(jīng)驗來看，從6月下旬開始，下游需求又將逐步從淡季轉向旺季，這意味著終端下游的采購行為將對塑料價格帶來支撐。而一旦市場形成價格上漲的預期，囤貨行為又將進一步加劇塑料價格上漲的速度和幅度。

　　庫存偏低，大型貿易商囤貨

　　從庫存上看，石化庫存在6月中旬跌破70萬噸，屬于偏低水平，這不僅封殺了塑料價格的下行空間，還刺激了貿易商的做多熱情。從實際成交情況看，近期神華煤化工競拍成交良好，大戶囤貨賭行情行為重現(xiàn)江湖。而貿易商的囤貨行為又進一步加劇了石化去庫存，并形成了價格上漲—囤貨—石化低庫存—價格繼續(xù)上漲的正反饋。

　　與石化庫存相關的另外一個重要指標是港口庫存。6月人民幣明顯貶值，端午節(jié)前至今更是連續(xù)大幅貶值，創(chuàng)年內新低。由于塑料的進口依存度超過40%，人民幣貶值將對進出口貿易商心態(tài)帶來消極影響，即貿易商進口的積極性大幅下降。后期進口量很容易從4月的80萬噸跌破70萬噸的月均進口量。而一旦每個月減少10萬噸的進口量，會明顯提振塑料價格。

　　回料進口出現(xiàn)30%的下降

　　今年塑料行業(yè)的一大特點是進口回料數(shù)量大幅走低。據(jù)統(tǒng)計，在一季度回料進口量下跌高達30%?；亓线M口量的下跌，有效抵消了新料供應量的上升。因此，表觀消費量+進口回料量在今年前4個月的累計同比漲幅并不明顯。而塑料制品則出現(xiàn)了同比5%的漲幅，供需錯配的情形在上半年較為明顯。隨著環(huán)保政策的不斷嚴格實行，我們預計下半年的回料進口同比將出現(xiàn)30%以上的跌幅。

　　總之，由于國內PE三季度整體供應偏緊，而需求旺季即將到來，加之人民幣不斷貶值的預期加劇，未來一個月塑料振蕩走強概率加大，預計1609合約會上破9000元/噸。需要警惕的是，英國脫歐公投將較大程度地對發(fā)達經(jīng)濟體、國際原油市場造成沖擊。