2900點(diǎn)久攻不下

　　近期A股持續(xù)反彈，但上證指數(shù)始終無(wú)法站穩(wěn)2900一線。板塊表現(xiàn)方面，強(qiáng)勢(shì)板塊上漲缺乏持續(xù)性。量能上，指數(shù)成交金額始終無(wú)法有效放大。筆者認(rèn)為，久攻不下，市場(chǎng)6月底可能選擇向下。操作方面，IF1607合約建議背靠3100點(diǎn)沽空，盈虧比較為可觀。

　　滬深300指數(shù)從低點(diǎn)反彈已有7個(gè)交易日。中期來(lái)看，55日均線仍未拐頭向上，表明中期走勢(shì)仍偏空。另外，5日、13日、55日均線仍呈空頭排列，這印證了市場(chǎng)呈空頭走勢(shì)觀點(diǎn)。周一至周四，指數(shù)盤(pán)中多次站上3120一線，但始終無(wú)法突破3120點(diǎn)—3150點(diǎn)壓力區(qū)，上方套牢盤(pán)壓力非常大。量能方面，滬深300指數(shù)日成交金額大多在1000億元之下，市場(chǎng)增量資金不足。綜合起來(lái)，技術(shù)上近期能夠取得明顯突破的概率較低。高位振蕩格局下，市場(chǎng)隨時(shí)可能出現(xiàn)大幅下挫。

　　上半年，中心城市房地產(chǎn)價(jià)格異常波動(dòng)引起市場(chǎng)廣泛關(guān)注。北上廣深房?jī)r(jià)短期大漲之后，一線城市調(diào)控政策陸續(xù)出臺(tái)。隨后，二線城市房?jī)r(jià)接棒大漲，這必然導(dǎo)致地方房地產(chǎn)調(diào)控政策陸續(xù)出臺(tái)。近日，合肥市房管局出臺(tái)針對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控政策，內(nèi)容包括調(diào)整土地供應(yīng)方式和供應(yīng)條件、執(zhí)行差別化信貸等政策。首次購(gòu)房申請(qǐng)個(gè)貸最低首付比例為25%；購(gòu)買(mǎi)二套房視具體情況首付比例分別為40%、50%；三套房首付比例普遍定為60%；擁有三套及以上購(gòu)房家庭則不得申請(qǐng)公積金貸款。合肥房地產(chǎn)政策收緊僅是一個(gè)信號(hào)燈，我們預(yù)計(jì)，后期還會(huì)有更多二線城市加入調(diào)控行列。

　　政府持續(xù)推進(jìn)供給側(cè)改革、清理僵尸企業(yè)，企業(yè)再融資難度普遍加大。宏觀經(jīng)濟(jì)整體下行致企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況惡化，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流減少推升外部融資需求，債務(wù)負(fù)擔(dān)加重導(dǎo)致償債能力進(jìn)一步下滑。上半年國(guó)內(nèi)信用債市場(chǎng)頻頻爆出違約事件，讓債市“剛性兌付”的神話徹底打破。

　　2016年以來(lái)已有24只債券實(shí)質(zhì)性違約，已超過(guò)2015年全年違約數(shù)量?jī)杀?，平均每周就有一只債券違約。違約主體從民企擴(kuò)散至央企，再到地方國(guó)企，各類型企業(yè)均已淪陷?？紤]到下半年宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)較大幅度好轉(zhuǎn)的可能性較小，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)將持續(xù)考驗(yàn)A股市場(chǎng)。

　　英國(guó)退歐公投即將舉行，目前民調(diào)顯示，留歐派僅微弱領(lǐng)先，結(jié)果具有非常大不確定性。英國(guó)退歐牽動(dòng)市場(chǎng)各方神經(jīng)，全球央行嚴(yán)陣以待。G7已經(jīng)草擬好聲明穩(wěn)定市場(chǎng)，一旦英國(guó)公投退歐立刻發(fā)布。日本財(cái)長(zhǎng)或單獨(dú)發(fā)表聲明，以防英國(guó)退歐引發(fā)日元過(guò)度上漲。中長(zhǎng)期看，無(wú)論結(jié)果如何，該事件對(duì)歐美金融市場(chǎng)都產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。巨大的不確定性將大幅提高市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，并令歐洲股市估值持續(xù)低迷。潛在的不確定性對(duì)全球金融市場(chǎng)造成恐慌，VIX指數(shù)已經(jīng)從5月13.12反彈至目前的20，預(yù)計(jì)未來(lái)一兩個(gè)月外圍消息給國(guó)內(nèi)市場(chǎng)帶來(lái)的影響總體偏負(fù)面。