股指沖關(guān)未果，尾盤(pán)殺跌

　　昨日A股早盤(pán)一度沖高，但好景不長(zhǎng)，市場(chǎng)重回弱勢(shì)。期指合約除IH1607微漲0.01%外，IF、IC合約均下跌。

　　券商板塊拉動(dòng)有限

　　受深港通開(kāi)通預(yù)期影響，昨日券商股領(lǐng)漲。有消息稱(chēng)深港通的推出已是箭在弦上，另外，港交所行政總裁李小加表示，港交所已經(jīng)理順之前的準(zhǔn)備工作，工作會(huì)愈來(lái)愈細(xì)致，針對(duì)深港通的技術(shù)準(zhǔn)備已經(jīng)就緒，正在等待監(jiān)管批準(zhǔn)。港交所預(yù)計(jì)，在監(jiān)管批準(zhǔn)宣布之后，雙方市場(chǎng)將需3個(gè)至4個(gè)月的準(zhǔn)備期。

　　我們認(rèn)為，即使深港通在7月初宣布開(kāi)通，對(duì)于整個(gè)A股影響也較為有限。參照滬港通總額度為3000億元，每日額度為130億元；滬港通總額度為2500億元，每日額度為105億元，目前滬港通日均額度使用率較低，因此深港通帶來(lái)的增量資金有限。另外，資料顯示，今年第一季度滬港通產(chǎn)生收入僅3000多萬(wàn)元，除了直接受益的券商股以外，對(duì)整個(gè)盤(pán)面拉動(dòng)作用有限。

　　全球避險(xiǎn)情緒升溫

　　目前，英國(guó)退歐公投是整個(gè)市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，全球資金避險(xiǎn)情緒濃重。截至6月15日當(dāng)周，英國(guó)債券基金和股票基金分別經(jīng)歷自2012年四季度和2015年二季度中旬以來(lái)的最大資金流出。IMF在6月發(fā)布的報(bào)告中對(duì)英國(guó)脫歐進(jìn)行了系統(tǒng)分析，認(rèn)為英國(guó)若脫歐有三種模式可供選擇：挪威模式（EEA）、瑞士模式（雙邊協(xié)定）和WTO模式。IMF預(yù)計(jì)，EEA模式下英鎊貶值5%，WTO模式下英鎊貶值15%，英國(guó)的金融業(yè)和高附加值制造業(yè)受沖擊最大。

　　除英國(guó)外，對(duì)其他經(jīng)濟(jì)體的產(chǎn)出沖擊為0.2個(gè)—0.5個(gè)百分點(diǎn)。英國(guó)央行表示，英國(guó)退歐可能?chē)?yán)重影響通脹與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)展望。如果英國(guó)最終脫歐，勢(shì)必會(huì)沖擊金融市場(chǎng)。盡管屆時(shí)英國(guó)央行、歐央行、美聯(lián)儲(chǔ)和日本央行可能會(huì)聯(lián)手托市，也會(huì)引發(fā)資本市場(chǎng)的動(dòng)蕩。目前，隨著避險(xiǎn)情緒升溫，英國(guó)退歐公投前主要股票市場(chǎng)都將承壓，期指亦難以獨(dú)善其身。

　　經(jīng)濟(jì)下行壓力大

　　上周公布了一系列5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和金融數(shù)據(jù)，相比一季度的經(jīng)濟(jì)“復(fù)蘇”跡象，各項(xiàng)指標(biāo)再次回落，基本面出現(xiàn)拐點(diǎn)，一季度經(jīng)濟(jì)“復(fù)蘇”曇花一現(xiàn)的概率很高。從支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的固定資產(chǎn)投資增速來(lái)看，制造業(yè)跌至1.3%左右，僅基建增速維持不變。從投資主體來(lái)看，民間投資單月增速跌至零附近，部分企業(yè)預(yù)期極度惡化。此外，被寄予希望很高的“融資拉動(dòng)”開(kāi)始被證偽，5月社會(huì)融資總量數(shù)據(jù)大幅“跳水”，考慮地方債置換之后的廣義信貸數(shù)據(jù)低于4月水平，“退潮”之后的融資數(shù)據(jù)，增加了后期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)環(huán)比超預(yù)期回落的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，介于信用債尾部風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，企業(yè)融資進(jìn)一步困難，實(shí)體經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性堪憂(yōu)。

　　總體來(lái)說(shuō)，目前國(guó)際環(huán)境復(fù)雜，英國(guó)退歐公投導(dǎo)致全球避險(xiǎn)情緒濃重。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)加大，而貨幣政策空間有限，轉(zhuǎn)型仍是當(dāng)務(wù)之急。在這種大背景下，期指上方壓力大，反彈仍是空單介入的良好時(shí)機(jī)。