市場預(yù)期助推

　　目前金銀價(jià)格分別在1300美元/盎司和17.75美元/盎司附近，相較于2011年1921.18美元/盎司和49.84美元/盎司的高位，已經(jīng)處于相對較低的位置。加息對金銀走勢有著直接的影響?，F(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)6月加息的希望已經(jīng)破滅，7月加息的概率也僅為10%。如果美聯(lián)儲(chǔ)7月不能加息的話，那么年內(nèi)完成近期美聯(lián)儲(chǔ)官員口中不斷強(qiáng)調(diào)的2—3次加息無疑是奢望，這無疑是對金銀市場的重大利好。

　　美聯(lián)儲(chǔ)加息之路不平坦

　　一是雖然美聯(lián)儲(chǔ)官員為求加息，言論中不斷表達(dá)出對美國經(jīng)濟(jì)增長的信心，但是事實(shí)上美國經(jīng)濟(jì)確實(shí)難讓市場樂觀起來。美國一季度經(jīng)濟(jì)增長經(jīng)過修正僅為0.8%，不僅遠(yuǎn)低于上一季度1.4%的增長，而且創(chuàng)下兩年來經(jīng)濟(jì)增長的新低，這無疑給美國經(jīng)濟(jì)增長澆上了一盆冰水。

　　二是通脹表現(xiàn)始終不溫不火，其中美聯(lián)儲(chǔ)最為看重的核心通脹PCE不見增長，目前僅接近1.5%，依然低于美聯(lián)儲(chǔ)2%的心理預(yù)期。

　　三是就業(yè)增長勢頭有所下降，非農(nóng)就業(yè)呈現(xiàn)下跌趨勢。但重點(diǎn)是美國失業(yè)率創(chuàng)下新低，僅為4.7%。

　　據(jù)2015年年底美聯(lián)儲(chǔ)首次加息公布的點(diǎn)陣圖來看，2016年美聯(lián)儲(chǔ)加息次數(shù)應(yīng)為4次，但是市場對加息預(yù)期普遍低于4次。截至目前，美聯(lián)儲(chǔ)還未在2016年加息，點(diǎn)陣圖顯示改成加息2次，但是在不樂觀的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下，市場對加息次數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)比美聯(lián)儲(chǔ)悲觀，繼而看好金銀表現(xiàn)。

　　在一季度金價(jià)創(chuàng)下近30年最大漲幅之際，諸多投資大佬和大型基金紛紛配置金銀資產(chǎn)，黃金ETF購買量在一季度猛增至330噸，是2015年同期買量的10倍。同樣對黃金需求大增的還有中國央行和俄羅斯央行，中國央行需要對外匯儲(chǔ)備進(jìn)行多樣的配置，減少美元比重；俄羅斯需要儲(chǔ)備大量黃金來維持本國金融市場的穩(wěn)定，抵抗西方的制裁。兩國對黃金的配置短時(shí)間停下來的概率較小。另外，黃金消費(fèi)大國印度廢除“黃金新政”，將恢復(fù)黃金進(jìn)口量和消費(fèi)量的上漲。

　　對美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期悲觀以及對金銀上漲樂觀的市場預(yù)期，將是金銀上漲重要的推動(dòng)力。

　　風(fēng)險(xiǎn)事件推升

　　6月7日世界銀行發(fā)布的《全球經(jīng)濟(jì)展望》，已經(jīng)將2016年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)計(jì)由年初的2.9%下調(diào)到2.4%，甚至2017年和2018年經(jīng)濟(jì)增長也不容樂觀。新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)一步放緩、發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增長停滯不前、大宗商品價(jià)格持續(xù)低迷等問題正是目前世界經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀。

　　由于經(jīng)濟(jì)疲軟，各國央行紛紛降息，資產(chǎn)收益降低，對金銀本身就是直接利多。但是放水甚至是施行負(fù)利率并沒有使各國經(jīng)濟(jì)有明顯的改觀，日元、歐元反而出現(xiàn)升值。更關(guān)鍵的是，現(xiàn)在各國央行手中的貨幣政策空間已經(jīng)很小，如果央行放水甚至是負(fù)利率不能提振經(jīng)濟(jì)的話，那么經(jīng)濟(jì)增長無疑陷入泥潭，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)也將將進(jìn)一步增大。另外，接下來諸如英國退歐、歐洲難民危機(jī)等風(fēng)險(xiǎn)事件，將使風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期增加，從而推升金銀。

　　白銀上漲潛力更大

　　黃金、白銀雖然走勢趨同，但還是有強(qiáng)弱之分。一季度金銀雖然都錄得大漲，但是白銀還是明顯弱于黃金走勢，直至一季度結(jié)束后，金銀比達(dá)到80以上。歷史上當(dāng)金銀比達(dá)到80后，由于投資者心理預(yù)期作用，之后白銀的走勢便會(huì)強(qiáng)于黃金，直到金銀比逐漸降低。而事實(shí)上4月，白銀在上漲過程中便表現(xiàn)明顯強(qiáng)于黃金。目前金銀比在73左右。

　　總體而言，大環(huán)境下，由于美國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)緩慢，加息之路不會(huì)平坦，而且市場看漲金銀情緒較強(qiáng)，全球經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期提升，將給金銀繼續(xù)上漲提供動(dòng)力。