時下，隨著萬科A的復(fù)牌在即，市場對萬科A股票的關(guān)注程度也明顯升溫。然而，就在近日，一紙市場傳聞卻擾動著市場的神經(jīng)。具體而言，即有傳聞稱，“深交所臨時重要公告稱，萬科A復(fù)牌后的10個交易日內(nèi)，其走勢不計入各大指數(shù)?！?/p>

　　受此影響，立馬引起了市場的熱議，同時也間接提振了6月15日當(dāng)天的股市行情。但是，在當(dāng)天稍晚的時間內(nèi)，深交所卻發(fā)布了聲明，并強(qiáng)調(diào)“本所未曾發(fā)布前述公告，亦無發(fā)布前述公告安排。鑒于上述消息可能對市場投資者形成誤導(dǎo)，本所將保留依法追究其法律責(zé)任的權(quán)利?！?/p>

　　與此同時，我們亦可關(guān)注到萬科A股票的停牌進(jìn)展情況。其中，根據(jù)相關(guān)媒體消息指出，萬科A相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，萬科預(yù)計6月18日之前提交重組預(yù)案，而深交所需要10個工作日審核預(yù)案。由此可見，隨著萬科重組預(yù)案的提交，實(shí)際上預(yù)示著萬科A復(fù)牌的時間點(diǎn)也越來越近了。

　　不過，就目前的市場環(huán)境來看，一旦萬科A得以復(fù)牌，其對市場的沖擊壓力還是不可小覷的。

　　其中，從萬科A的停牌時間來分析，雖然其股票已經(jīng)停牌了6個月的時間，但是從股票當(dāng)時停牌所對應(yīng)的市場指數(shù)來看，卻仍較目前的市場點(diǎn)位出現(xiàn)了20%的溢價率水平。換言之，如果在不考慮任何利好利空消息的影響之下，萬科A股票復(fù)牌補(bǔ)跌風(fēng)險還是存在的。

　　再者，如果按照目前AH股之間的折溢價率來分析，停牌時的萬科A仍較時下的H股出現(xiàn)了60%左右的溢價率水平。然而，回顧萬科A去年停牌前的折溢價水平，AH股兩者之間的折溢價率卻不到30%。因此，對于萬科A股票的復(fù)牌，關(guān)鍵仍需要看具體的實(shí)質(zhì)性消息，如復(fù)牌的消息利好程度不能夠有效對沖補(bǔ)跌的風(fēng)險，則萬科A補(bǔ)跌壓力仍有不少。

　　此外，我們?nèi)匀恍枰紤]到萬科A股票占據(jù)市場權(quán)重的問題。

　　萬科A作為深市的一只典型的權(quán)重股票，其特殊的行業(yè)地位也決定了它的市場地位。不過，需要注意的是，據(jù)數(shù)據(jù)測算，自去年5月20日以來，深證成指成分股卻開始大幅擴(kuò)容，而在此之后，金融地產(chǎn)的占比權(quán)重卻大幅回落至20%以下，而萬科A的占比權(quán)重也從原來的8%左右出現(xiàn)了大幅回落的格局。但是，鑒于萬科A股票特殊的行業(yè)地位以及獨(dú)特的市場影響力，其復(fù)牌補(bǔ)跌效應(yīng)，或存在把恐慌情緒蔓延給同類別行業(yè)板塊以及整個市場的風(fēng)險，而其對市場的沖擊影響力仍然不可小覷。

　　很顯然，如果之前市場傳聞“萬科A復(fù)牌后的10個交易日內(nèi)，其走勢不計入各大指數(shù)”得以成立，那么將無疑對整個市場構(gòu)成直接性的利好。但是，謠言最終得以辟謠澄清，其對市場心理層面上的沖擊仍然是存在的。

　　實(shí)際上，對于6月15日的市場反彈行情，并不能完全歸功于這一紙市場傳聞的影響。然而，對于A股納入MSCI的再度失利，卻容易被市場解讀為“利空出盡”的結(jié)果。但是，筆者認(rèn)為，利空出盡往往是一個誘因，而并非直接原因，而在市場消息面相對平穩(wěn)的環(huán)境之下，市場出現(xiàn)超跌過后的修復(fù)式反彈行情，或許更符合時下市場的真實(shí)寫照。

　　事實(shí)上，對于上述提及的市場傳聞，其可行度本來也值得受到市場的質(zhì)疑。與此同時，在這一事件的背后，也有不少問題值得我們?nèi)ド钏肌?/p>

　　其中，對于停牌多時的權(quán)重股票，為防止其大幅補(bǔ)跌給市場造成過大的直接沖擊影響，而采取特殊的處理手段，或許也是市場的期盼所在，但并不現(xiàn)實(shí)。

　　其實(shí)，在現(xiàn)行的規(guī)則中，對于新股上市之初，并不會計入市場指數(shù)，以避免指數(shù)的失真運(yùn)行。但是，對于萬科A而言，雖然其股票已經(jīng)停牌多時，但是其重新恢復(fù)交易，并非屬于新股上市的類別，故無需采取另類的處理手段。與此同時，對于時下A股申請納入MSCI的進(jìn)程中，停復(fù)牌新規(guī)一度是A股申請納入MSCI的一道重要關(guān)卡，但股市過度的行政干預(yù)色彩，以及市場自身的市場化程度并不充分，卻直接影響到A股納入至MSCI的進(jìn)程。

　　因此，如果萬科A復(fù)牌要采取特殊的手段來達(dá)到降低其對市場指數(shù)的沖擊影響，則意味著股市行政干預(yù)色彩不減反增，這無疑為日后A股再度申請納入至MSCI減分。

　　再者，市場違規(guī)成本長期低廉，而市場傳聞對股市造成的波動影響，卻間接給投資者造成傷害。但是，如果消息得以澄清過后，卻再度引發(fā)了市場的波動表現(xiàn)，則投資者的切身利益又該如何得到本質(zhì)上的保障呢？

　　確實(shí)，在A股市場逐漸走向國際化的過程中，不僅要對經(jīng)不起推敲的市場傳聞給予有效的遏制，而且還要從本質(zhì)上維護(hù)好投資者的切身利益，增強(qiáng)投資者的索賠效率。否則，在股市不斷成長壯大的過程中，即使股市融資、再融資功能得以充分發(fā)揮，卻忽略了對市場投資者的切身利益保護(hù)，這無疑會挫傷股市的投資吸引力。

　　此外，經(jīng)歷了國家隊資金接連護(hù)盤效應(yīng)之后，市場自我調(diào)節(jié)功能有所褪色，這并不利于股市的長遠(yuǎn)性發(fā)展。

　　時下，對于市場而言，總是擔(dān)憂一些利空因素容易被空方借題發(fā)揮，而后再度引發(fā)市場的拋壓，但是過分的行政干預(yù)，或國家隊資金的頻繁出手，卻會從很大程度上擾亂了市場的自我調(diào)節(jié)功能，而對于中國股市而言，要想重新回歸正常發(fā)展之路，仍需要逐步修復(fù)其自我修復(fù)能力，以讓市場各方吃下定心丸。至于A股的市場化改革之路，雖然之前股災(zāi)風(fēng)波受到了些許的挫折，但股市的市場化改革之路仍然需要繼續(xù)走下去，而只有保證股市充分的市場化程度，持續(xù)有效的優(yōu)勝劣汰調(diào)節(jié)能力等，才能夠從本質(zhì)上提升中國股市的投資魅力，為日后A股納入MSCI創(chuàng)造更多的機(jī)遇。