因MSCI再次將中國A股拒之門外，周三A股期現(xiàn)貨市場早盤大幅低開。不過，這引發(fā)了抄底資金入場，指數(shù)低開高走。股票市場盤面上個(gè)股普漲，題材股受到資金追捧。期指市場也跟隨現(xiàn)指低開高走，且整體走勢強(qiáng)于標(biāo)的指數(shù)，市場做多熱情較前幾個(gè)交易日明顯高漲。不過，基于近期外圍市場的不確定性較大、國內(nèi)短期缺乏利好指引等因素，對于后期走勢，我們難以樂觀。

　　納入MSCI推遲等難改A股長線走勢

　　近期左右A股走勢的重要因素是“A股能否納入MSCI指數(shù)”。5月31日市場放量大漲很大程度上是由于高盛大幅提高A股納入MSCI的概率。本周一市場的大跌不排除部分資金提前預(yù)知A股將被拒。周三大盤低開高走也是因MSCI婉拒A股導(dǎo)致早盤大幅低開，為抄底資金提供入場機(jī)會。

　　短線來看，“能否被納入MSCI”確實(shí)影響A股走勢，但中長線來看，對于A股的走勢影響甚小。一方面，即便A股被納入MSCI，所帶來的百億美元的資金相對于龐大的A股而言，也是杯水車薪。短線來看，由于A股處于明顯的空頭市場，如果被納入，短線大漲或引發(fā)被套資金或短線資金借機(jī)離場。另一方面，雖然MSCI再次拒絕A股，但也不見得是壞事，再次被拒主要是由于A股仍然存在很多制度上的問題，延緩加入有助于中國政府加快資本市場制度性改革的步伐。

　　英國退歐公投在即，全球市場進(jìn)入避險(xiǎn)模式

　　雖然6月美聯(lián)儲加息的概率已經(jīng)非常小，但6月23日英國退歐公投的巨大不確定性還是讓近期全球金融市場動(dòng)蕩不安，整體進(jìn)入避險(xiǎn)模式，具體表現(xiàn)為歐洲股市大跌、歐美國債大漲甚至出現(xiàn)負(fù)收益率、國際金價(jià)大漲、COBE波動(dòng)率指數(shù)（VIX）大漲等。

　　雖然英國能否退歐與中國沒有直接影響，且中國A股走勢也經(jīng)常特立獨(dú)行，但A股畢竟處于弱勢行情中。全球金融市場避險(xiǎn)情緒大增，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，估值相對偏高且處于弱勢行情中的A股對于避險(xiǎn)資金并沒有吸引力。

　　另外，一旦英國退歐成真，或引發(fā)歐元大幅貶值、美元升值，進(jìn)而引起全球外匯市場波動(dòng)，人民幣匯率也會受到拖累而加速貶值。這從近期在岸和離岸人民幣匯率持續(xù)大跌中可見一斑。數(shù)據(jù)顯示，周三離岸人民幣擊穿6.6關(guān)口后跌幅縮窄，中間價(jià)創(chuàng)5年新低。人民幣持續(xù)走低，國內(nèi)外資流出壓力增加。

　　國內(nèi)消息面偏空，短期缺乏利好

　　對于A股而言，今年多頭的籌碼主要有兩個(gè)，即A股納入MSCI和深港通開通，前者已經(jīng)被否，后者今年開通的概率很高，但短期希望不大。相反，近期國內(nèi)利空消息頻頻。

　　首先，本周陸續(xù)公布的5月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并不樂觀。雖然5月進(jìn)出口降幅有所收窄，但固定資產(chǎn)投資尤其是民間投資同比增幅大幅下滑，社會消費(fèi)品零售總額同比增幅也小幅下滑。周三公布的5月貨幣供應(yīng)量數(shù)據(jù)顯示，5月M2同比增幅僅為11.8%，前者為12.8%，連續(xù)兩個(gè)月增速下滑。

　　其次，A股大股東減持加速。數(shù)據(jù)顯示，從今年年初至今，已有560家上市公司重要股東減持了股票，合計(jì)套現(xiàn)超過900億元，“清倉式”減持更是頻頻出現(xiàn)。進(jìn)入6月，大股東減持有增無減。截至6月13日，兩市重要股東目前已經(jīng)凈減持140.2億元，相當(dāng)于5月凈減持市值的97.1%。

　　最后，興業(yè)證券因欣泰電氣涉嫌造假上市而被證監(jiān)會立案調(diào)查。雖然當(dāng)前仍為獨(dú)立事件，但不排除該事件進(jìn)一步發(fā)酵的可能。若進(jìn)一步發(fā)酵或引發(fā)證券行業(yè)動(dòng)蕩，而券商板塊在A股市場的意義重大。

　　基于近期全球金融市場因英國退歐公投臨近而進(jìn)入避險(xiǎn)模式，且國內(nèi)利空消息偏多、缺乏利好提振，A股期現(xiàn)貨指數(shù)弱勢行情難改。在期指的操作上，建議勿追漲，近期維持振蕩行情的操作思路。