技術(shù)分析是個人投資者的利器，道氏理論是技術(shù)分析的“圣經(jīng)”。道氏理論是所有市場技術(shù)研究的鼻祖。盡管它經(jīng)常因為“反應(yīng)太遲”而受到批評，并且有時還受到那些拒不相信其判斷的人士的譏諷（尤其是在熊市的早期），但只要對股市稍有經(jīng)歷的人都對它有所耳聞。值得一提的是，這一理論的創(chuàng)始者——查爾斯·H·道，聲稱其理論并不是用于預(yù)測股市，甚至不是用于指導(dǎo)投資者，而是一種反映市場總體趨勢的晴雨表。

道氏理論的起源

最開始，道只想知道個股與市場整體走向是不是有關(guān)系。為了驗證自己的想法，他收集了數(shù)十年的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，并以此計算出了一個平均指數(shù)——道瓊斯指數(shù)。道去世以后，他的繼承者——《華爾街日報》編輯威廉·P·漢密爾頓繼承了他的的理論，并加以組織與歸納而成為今天我們所見到的道氏理論。

在隨后的時光里，全球投資市場都在驗證這個理論。而且為了更好地跟蹤、記錄，市場還創(chuàng)新出了其他記錄方式。隨著指數(shù)日益繁多，驗證也五花八門，但是目前看來，這一切都沒有逃出道氏的理論。而伴隨著對這個理論的驗證，一個完整的市場研究體系也逐步完善。

首先，我們來說一說研究究竟是什么。馬克思在《資本論》第二版的跋里對研究下過一個定義：研究首先要充分地占有材料，而后研究這個材料不同的發(fā)展?fàn)顟B(tài)，并且了解他們之間的相互關(guān)系。只有這樣，經(jīng)過歸納整理，才能準(zhǔn)確地描述出當(dāng)前事物的狀態(tài)。而期貨市場的研究，目的是準(zhǔn)確描述當(dāng)前市場的狀態(tài)。對于準(zhǔn)確描述，一是為了認(rèn)識和判斷目前的風(fēng)險；二是為了估測未來。

道氏理論開創(chuàng)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計方法，計算出道瓊斯指數(shù)之后，又推廣到標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)等。每一個影響全球的指數(shù)，骨子里都是道氏的內(nèi)核。而且這個統(tǒng)計方法涉及不同的品種指數(shù)、板塊指數(shù)和市場指數(shù)。在發(fā)展過程中，道氏理論也逐漸完善飽滿起來。

技術(shù)分析的基石

回到道氏理論，代表整體市場的是指數(shù)，而指數(shù)是從歷史經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中提取的。這就涉及研究對象——?dú)v史經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是否有效，能否有效反映當(dāng)時市場。

首先，我們必須承認(rèn)數(shù)據(jù)是有效的，承認(rèn)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)能代表市場本身，價格能代表當(dāng)時市場中的一切因素。這便是技術(shù)分析最重要的基石。不管是基本面分析，還是技術(shù)面分析，價格的本質(zhì)是毫無二致的。

承認(rèn)數(shù)據(jù)的有效性后，我們開始下面的探討。整個市場與個股有什么關(guān)系呢？這就需要我們對數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計、分析。技術(shù)分析和基本面分析的區(qū)別，是數(shù)據(jù)來源的不同，其他方面不應(yīng)該存在任何區(qū)別。

研究過程中，道氏發(fā)現(xiàn)整個市場的數(shù)據(jù)和大多數(shù)個股走勢具有趨同性：一是個股價格、整體市場的價格，從歷史縱向來看具備一定的群體傾向；二是不同的市場之間、不同的個股之間也存在趨同傾向。

這樣得出的結(jié)論就很明顯，市場是以趨勢的方式在演進(jìn)。

我們在研究過程中，要忽略掉無數(shù)的價格，選擇其中一種作為研究對象。這是一個必然的過程，不斷地抽象歸納，只需要保證樣本數(shù)據(jù)和操作周期具有一定的精準(zhǔn)范圍即可。

如何選擇數(shù)據(jù)，怎么更貼近市場本身，就出現(xiàn)了不同的記錄方式。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的記錄方式不斷革新，統(tǒng)計方法也在不斷完善，這個進(jìn)程就是通過數(shù)據(jù)和事實(shí)的不斷驗證，回溯滋養(yǎng)道氏理論不斷完善。研究價格和歷史的關(guān)系，特別是縱向的歷史流變，我們就會發(fā)現(xiàn)，市場本身存在一個周期性運(yùn)動，也就是說，歷史在不斷地重新演繹，而且遵循著某個規(guī)律演繹。

歷史會重演，是因為幾千年來，人們在心理層面上并沒有出現(xiàn)質(zhì)的突破，始終在一個扁平的層面上運(yùn)動，因此具備一定的規(guī)律性。一是從市場價格的有效性進(jìn)行論證，二是從市場價格自身分布的規(guī)律進(jìn)行論證，三是從參與市場的群體行為的規(guī)律性進(jìn)行論證。這便是技術(shù)分析的三大基石。

理論延伸

不管是波浪理論，還是江恩測試，都有自己的標(biāo)準(zhǔn)。這個判斷標(biāo)準(zhǔn)，是一切的基礎(chǔ)。既然知道了標(biāo)準(zhǔn)，我們要做的就是去驗證，并且信任它。統(tǒng)計方法很原始，但是很有效，這里遵循時間越長，可靠性和安全性越大的原則；樣本數(shù)據(jù)越多，你計算的標(biāo)準(zhǔn)越靠近真實(shí)的標(biāo)準(zhǔn)。隨著時間和價格的變化，市場的風(fēng)險也在不斷變化。所以，實(shí)際運(yùn)用中，要接受和理解變化，同時要知道如何利用變化，始終保持在市場本身具備的精確度之內(nèi)。

主要趨勢分成三個方向：上漲、下跌和橫盤。這是道氏理論對市場結(jié)構(gòu)的解讀。具體的判斷標(biāo)準(zhǔn)，我們從后來約翰·墨菲的《期貨市場技術(shù)分析》中會了解更多細(xì)節(jié)和方法，對于量能、形態(tài)的輔助確認(rèn)，我們從約翰·邁吉的《股市趨勢技術(shù)分析》能得到更多幫助；而市場整體的把握，比如周期、市場廣度（也就是道氏理論中說的相互驗證）我們從馬丁·普林格的《技術(shù)分析》上會得到長足的進(jìn)步。當(dāng)然，這一切的根源都在道氏理論，也就說基石從來不曾移動。

道氏理論對趨勢的定義，引發(fā)了很多判斷趨勢的方法，這也是所有后來技術(shù)分析必須面對的第一個入門考驗。一旦要實(shí)際操作，維克托·斯波朗迪的《專業(yè)投機(jī)原理》算是串起所有技巧的一條線。當(dāng)然，如果有可能，我們會逐一去重讀這些經(jīng)典，剖開他們發(fā)展的脈絡(luò)和各自的聯(lián)系，以及在實(shí)際運(yùn)用中該如何協(xié)調(diào)完善。比如我們覺得艾略特波浪理論更適合去判斷目前的市場價格處于趨勢的哪個階段，江恩理論更適合判斷目前的市場狀態(tài)是正常還是走向了極端。這些，自然也能從道氏理論里找到依據(jù)，卻限于當(dāng)時的條件而無法成熟。

關(guān)于趨勢分級，本質(zhì)依舊是對時間和價格的相對準(zhǔn)確把握。這也是我們分析市場需要關(guān)注的主要因素，人在時間和空間中，才能認(rèn)識和評估自己面對的風(fēng)險，從而管理風(fēng)險。

我們認(rèn)為道氏理論的框架就是用時間的縱切面和橫截面觀察價格（空間）的變化，從而尋找時機(jī)認(rèn)識和評估市場風(fēng)險，而他的研究方法就是設(shè)定標(biāo)準(zhǔn)，用平均值去判斷市場狀態(tài)是否與我們的認(rèn)識相吻合。