跨期套利，是指在同一市場（交易所）同時買入、賣出同一期貨品種的不同交割月份的期貨合約，以期在有利時機同時將這些期貨合約對沖平倉獲利?？缙谔桌c現(xiàn)貨市場價格無關(guān)，只與期貨可能發(fā)生的升貼水有關(guān)?！　?/p>

實際操作中，根據(jù)套利者對不同合約月份中近月合約與遠月合約買賣方向的不同，跨期套利可分為牛市套利、熊市套利和蝶式套利?！　?　　

（1）牛市套利　　

當市場供給不足、需求旺盛或者遠期供給相對旺盛，導(dǎo)致較近月份合約價格上漲幅度大于較遠月份合約，或者較近月份合約價格下跌幅度小于較遠月份合約。這時，無論正向市場還是反向市場，買入較近月份合約的同時賣出較遠月份合約進行套利，盈利的可能性比較大，這種套利為牛市套利?！　?/p>

一般來說，牛市套利對可儲存且作物年度相同的商品較為有效?？梢赃m用于牛市套利的可儲存商品通常有小麥、棉花、大豆、糖、銅等。對于不可儲存的商品，如活牛、生豬等，不同交割月份的商品期貨價格間的相關(guān)性很低或不相關(guān)，則不適合進行牛市套利。　　

（2）熊市套利　　

當市場供給過剩、需求相對不足時，一般來說，較近月份的合約價格下降幅度要大于較遠月份合約，或者較近月份的合約價格上升幅度小于較遠月份合約。這時，無論是正向市場還是反向市場，賣出較近月份的合約同時買入較遠月份的合約進行套利，盈利的可能性比較大，這種套利為熊市套利?！　?/p>

進行熊市套利時要注意，當較近月份合約的價格已經(jīng)相當?shù)蜁r，以至于不可能進一步偏離較遠月份合約時，進行熊市套利很難獲利?！　?/p>

（3）蝶式套利　　

蝶式套利由共享居中交割月份一個牛市套利和一個熊市套利組合而成。由于較近月份和較遠月份的期貨合約分別處于居中月份的兩側(cè)，形同蝴蝶的兩個翅膀，因此稱之為蝶式套利。蝶式套利是兩個跨期套利互補平衡的組合，可以說是“套利的套利”。與普通跨期套利相比，蝶式套利從理論上看風(fēng)險和利潤都較小?！　?/p>

具體操作方法：買入/賣出較近月份合約，同時賣出/買入居中月份合約，并買入/賣出較遠月份合約，其中居中月份合約的數(shù)量等于較近月份和較遠月份合約數(shù)量之和。例如，套利者同時買入20手5月份玉米合約、賣出60手7月份玉米合約、買入40手9月份玉米合約?！　?span style="text-indent: 2em;">

（以上信息由申銀萬國期貨供稿）