為了使廣大投資者了解期權(quán)，學會使用期權(quán)進行投資和風險管理，北京期貨商會于近期在北京展覽館“第十一屆北京國際金融博覽會”上舉辦期權(quán)投資者教育活動，轄區(qū)期貨公司期權(quán)資深研究員為前來觀看金博會的投資者講解了國外期權(quán)發(fā)展歷程和期權(quán)交易基礎知識。

宏源期貨有限公司期權(quán)高級分析師陳顯陽作了“美國期權(quán)市場的發(fā)展歷程及對中國市場的啟示”的主題講座。他說，1973年期權(quán)歷史上發(fā)生最著名的兩件大事：一是美國的芝加哥期權(quán)交易所(CBOE)正式成立，這意味著期權(quán)交易開始從場外轉(zhuǎn)向場內(nèi)；二是斯坦福大學的教授Myron Scholes和數(shù)學家FisherBlack研究出的Black-Scholes模型為場內(nèi)期權(quán)交易的定價提供了基礎。在CBOE成立的當年，期權(quán)的年交易量僅133萬張，而在40年后的今天，美國期權(quán)的交易量已經(jīng)達到了近43億張，40年增長了4000倍。而從2013年與2014年美國場內(nèi)衍生品市場的統(tǒng)計來看，期權(quán)的交易量略低于期貨，呈現(xiàn)出近似五五開的局面，但由于期權(quán)本身具備極大的場外市場，因此在合并口徑之后，期權(quán)的交易總量遠超期貨。目前美國的期權(quán)市場格局基本按交易所來劃分：芝加哥期權(quán)交易所(CBOE)作為場內(nèi)期權(quán)市場的發(fā)起者以及專業(yè)化的期權(quán)交易所主要以標準普爾500指數(shù)期權(quán)(SPX)、波動率指數(shù)(VIX)以及長期期權(quán)(LEAPs)等明星產(chǎn)品作為代表；而以CME集團為代表的衍生品交易所則以大宗商品、外匯以及利率產(chǎn)品的期權(quán)為主；以紐約證券交易所(NYSE)、費城證券交易所(PHLX)等證券交易所則以個股、ETF等權(quán)益類期權(quán)作為主打產(chǎn)品。從市場份額來看，CBOE、紐約證券交易所以及費城證券交易所的權(quán)益類期權(quán)市場份額達到50%以上，而在指數(shù)方面，CBOE的明星產(chǎn)品—標準普爾500指數(shù)期權(quán)市場占有率高達97%。

期權(quán)對中國金融市場發(fā)展的啟示，主要有三大作用：第一，期權(quán)是個靈活的、精確的套保工具，并可以起到價格發(fā)現(xiàn)的功能。不同于期貨必須現(xiàn)價進行套保的特性，期權(quán)可以選擇不同的資產(chǎn)價格對標的資產(chǎn)進行套保，可以滿足投資者不同的、精細化的套保需求。期權(quán)市場所衍生的波動率指數(shù)，可以對標的市場的變動起到很好的預測作用，這在美國市場已經(jīng)成為非常重要的市場指標之一；第二，期權(quán)可以起到穩(wěn)定市場波動的效果。隨著期權(quán)的加入，標的、期貨及期權(quán)市場將構(gòu)建一個三足鼎立的健全市場，一旦某一市場價格出現(xiàn)偏離，另兩者則可迅速對其進行價格修復。同時，由于期權(quán)有防止損失并保留收益的特性，投資者將更愿意長期持有標的資產(chǎn)，不再跟隨波動反復拋售，有助于減小市場波動；第三，期權(quán)市場的構(gòu)建將能夠促進理財及資產(chǎn)管理行業(yè)的發(fā)展。期權(quán)的精密投資特性將可以幫助投資者挖掘真正有能力發(fā)現(xiàn)Alpha及控制波動率的投資經(jīng)理，有助于推動資產(chǎn)管理行業(yè)的優(yōu)勝劣汰機制以及投資的科學化。同時期權(quán)的存在可以讓資產(chǎn)管理與理財機構(gòu)發(fā)行各類保本型產(chǎn)品、風險中性產(chǎn)品以及增強收益型產(chǎn)品，全方位滿足從養(yǎng)老基金等大型機構(gòu)投資者到個人投資者的需求，促進資產(chǎn)配置的有效性。

方正中期期貨有限公司期權(quán)投教負責人彭博作了“期權(quán)基礎及交易策略”的主題講座。他說，期權(quán)=期（未來）+權(quán)（權(quán)利）,對于期權(quán)操作，我們總結(jié)了幾句話，第一句，大漲大跌買期權(quán)（方向性策略），這是利用期權(quán)的高杠桿性進行短線投機，期權(quán)的非線性特征以及高杠桿特性是投機工具中的最佳選擇。再次，臨近行權(quán)日的輕度虛值期權(quán)是短期投機的最佳選擇。期權(quán)的投機需要密切配合現(xiàn)貨走勢才能發(fā)揮最大的功效；第二句話，震蕩漲跌賣期權(quán)（波動率策略），這是利用期權(quán)的高波動性進行短線投機，期權(quán)的非線性特征以及波動率的錯位是賣出期權(quán)獲利的重要依據(jù)。賣出看漲期權(quán)應選擇高波動率的期權(quán)，同時需要密切配合現(xiàn)貨走勢才能發(fā)揮最大的功效。

但要注意的是：做期權(quán)需要考慮波動率和時間。波動率在高位，適合賣出期權(quán)，不適合買入。波動率在低位，適合買入期權(quán)。具體是買入看漲（認購）期權(quán)還是看跌（認沽）期權(quán)，需根據(jù)具體行情來決定。時間需要密切關注目前交易的期權(quán)離到期日還有多少天，時間越短，期權(quán)權(quán)利金價值衰減速度越快。到期日虛值期權(quán)價值歸零?？傮w而言，離到期日越近，賣期權(quán)就更合適，買期權(quán)就非常不合適。時間價值遞減。利用期權(quán)可構(gòu)造各種有效投資及管理風險策略，具體的應用必須根據(jù)市場變化確定。

期權(quán)對這些投資者還較為陌生，但部分投資者很有興趣，自始至終認真聽講，有的還向主講人提出問題，進行交流探討。并表示，這樣的投資者教育可幫助我們正確理解期權(quán)功能，理性運用期權(quán)工具進行投資和管理風險。