玉米1701合約繼4月中旬迎來一輪觸底反彈行情后，5月底再次啟動反彈開始上漲，并于6月2日上探至最高點1642元/噸，但是好景不長，隨后再次陷入盤整態(tài)勢，表明上方壓力明顯。在大規(guī)模泄庫預期下，玉米價格理應偏弱運行，卻意料之外振蕩上漲，這是玉米開始真正意義上的上漲，還是在為下跌做最后的掙扎呢？

　　優(yōu)質糧源供給日漸短缺

　　4月底，國家臨時收儲玉米結束，2015/2016年度累計收購玉米12543萬噸，玉米臨儲庫存高達2.8億噸，去庫存壓力不言而喻。臨儲結束后，市場上優(yōu)質糧源的供給日漸短缺，貿易糧進入趨緊局面。分區(qū)域來看，臨儲結束后，在輪換玉米和省儲拍賣的共同展開下，東北地區(qū)市場承壓明顯，以穩(wěn)中趨弱為主；華北地區(qū)因余糧有限以及深加工企業(yè)需求好轉，出現(xiàn)階段性供小于求局面，支撐玉米價格走高并領漲全國其他地區(qū)。同時，銷區(qū)市場輪換玉米持續(xù)供給，企業(yè)多有輪換玉米簽單，采購仍以隨采隨用為主，支撐銷區(qū)玉米價格暫時穩(wěn)定。

　　定向銷售影響不及預期

　　玉米兩次定向銷售成交結果顯示，市場溢價成交較為普遍，成交率好于預期，反映出市場優(yōu)質糧源短缺的現(xiàn)狀。據(jù)了解，一等糧最高拍賣價為1830元/噸，華北、黃淮及南方地區(qū)玉米成交率較高，側面反映出市場對優(yōu)質糧源的迫切需求。

　　因定向銷售玉米質量偏差，只能滿足一部分企業(yè)需求，所以定向銷售對玉米的利空影響有限，但是隨著臨儲玉米拍賣持續(xù)進行，酒精及乙醇企業(yè)采購意愿可能會下降，這將影響市場對超期玉米的消耗。據(jù)最新消息，6月6日，黑龍江省糧食部門公布新增一批參與定向銷售的企業(yè)，包括5家飼料企業(yè)，2家酒精企業(yè)。如果后期定向范圍繼續(xù)擴大，將進一步利空玉米價格。

　　進口谷物即將集中到港

　　海關總署發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，1—4月，玉米總進口量為180萬噸，反超去年同期進口量，較去年的137萬噸增加43萬噸，增幅為31.1%。4月，我國玉米進口量上升至115.5萬噸，創(chuàng)2014年以來單月最高進口量，環(huán)比增幅為100.8%，同比增幅為720.4%；高粱進口量為63萬噸，環(huán)比降低24.2%，同比減少36.5%；大麥進口量為24萬噸，環(huán)比減少23.2%，同比減少75.5%。

　　盡管國家在抑制替代物進口方面起到一定成效，大麥、高粱進口量出現(xiàn)不同程度的下降，但隨著進口玉米和替代谷物不斷到港，國內玉米將受到一定沖擊。

　　下游需求有回暖的跡象

　　4月4000個監(jiān)測點生豬存欄信息顯示，國內生豬存欄量小幅上漲至37216萬頭，較3月增加0.6%；能繁母豬存欄量小幅上漲至3769萬頭，較3月增加0.3%。由于豬肉價格走勢繼續(xù)維持向好，豬糧比在11以上，養(yǎng)殖戶補欄積極，飼料終端需求有向好發(fā)展，這在一定程度上提振了玉米的消費需求。

　　深加工企業(yè)已積極補庫

　　由于今年上游原料玉米價格大幅下滑，玉米淀粉、酒精企業(yè)利潤有所好轉，開工率高于往年，工業(yè)需求量增加，對玉米現(xiàn)貨價格構成階段性支撐。據(jù)了解，前期市場唱空玉米時，企業(yè)大多維持低庫存，但隨著玉米價格上漲，而且臨儲拍賣政策遲遲不出，由于深加工企業(yè)對政策的不確定性擔憂，開始積極入市補庫，從而支撐深加工企業(yè)玉米收購價走高。不過，玉米消費終端需求較差，走貨一般，在真正進入消費旺季前，補庫行為導致的玉米庫存增加可能會成為長期的利空因素。

　　整體來看，在優(yōu)質糧源短缺以及下游需求有所改善的情況下，玉米價格偏強運行，但臨儲拍賣時間懸而未決一定程度上抑制了玉米漲勢。后市隨著臨儲拍賣時間落地，謹防市場供給增加引起的價格回落風險。