統(tǒng)籌安排投保工作勢(shì)在必行

證監(jiān)會(huì)主席肖鋼在近期刊登在《求是》雜志上的署名文章中明確指出，保護(hù)投資者，就是保護(hù)市場(chǎng)。同時(shí)提出，目前我國(guó)市場(chǎng)投資者保護(hù)任務(wù)越來(lái)越重，維護(hù)投資者權(quán)益的制度安排仍存不相適應(yīng)之處。

證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人日前也在例行發(fā)布會(huì)上透露，制定投資者尤其是中小投資者權(quán)益保護(hù)專門政策是證監(jiān)會(huì)近期的重點(diǎn)工作之一。上海證券報(bào)記者了解到，針對(duì)投資者保護(hù)制定的專項(xiàng)規(guī)章《證券期貨投資者保護(hù)管理暫行辦法》目前已完成初稿。

資深專家表示，保護(hù)投資者利益，尤其是中小投資者利益是監(jiān)管部門工作的重中之重，經(jīng)過(guò)近年來(lái)持續(xù)不斷的努力，我國(guó)投資者保護(hù)體系已經(jīng)基本形成，關(guān)于投資者保護(hù)的制度安排在監(jiān)管層出臺(tái)的各項(xiàng)政策措施中均有體現(xiàn)。

但目前專項(xiàng)投資者保護(hù)立法尚屬空白，也沒(méi)有規(guī)范投資者保護(hù)的專項(xiàng)規(guī)章和規(guī)范性文件。因此，有必要在對(duì)現(xiàn)行制度規(guī)則進(jìn)行全面評(píng)估的基礎(chǔ)上，針對(duì)性地出臺(tái)投資者保護(hù)的專門法規(guī)，從基本法、部門規(guī)章、配套規(guī)則等各個(gè)層面做出系統(tǒng)性安排。

這位專家說(shuō)，在法規(guī)、制度的建設(shè)上，除了出臺(tái)專項(xiàng)部門規(guī)章外，還應(yīng)當(dāng)考慮在《證券法》修訂過(guò)程中，納入投資者保護(hù)的內(nèi)容，明確各主體進(jìn)行投資者保護(hù)工作的責(zé)任和義務(wù)，從而進(jìn)一步加強(qiáng)各方保護(hù)投資者權(quán)益的力度。

市場(chǎng)主體投保責(zé)任須強(qiáng)化

“投資者保護(hù)是一個(gè)系統(tǒng)性工程，境外市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)表明，除了監(jiān)管保護(hù)以外，還需要包括自律保護(hù)、市場(chǎng)主體保護(hù)、投資者自我保護(hù)、司法保護(hù)等在內(nèi)的一系列組織體系安排?！蹦持行腿特?fù)責(zé)人表示，這其中，包括券商、基金、期貨公司，以及上市公司在內(nèi)的市場(chǎng)主體應(yīng)當(dāng)成為投資者保護(hù)的首個(gè)關(guān)卡。

前述專家提出，我國(guó)各市場(chǎng)主體目前較為普遍地存在投保意識(shí)較為淡漠的問(wèn)題，沒(méi)有配置專門的機(jī)構(gòu)和人員開展投保工作，在投資者適當(dāng)性制度管理各項(xiàng)規(guī)定的框架內(nèi)，主要是在產(chǎn)品銷售和市場(chǎng)開發(fā)中開展投資和教育工作，履行投保工作的義務(wù)較為有限。

具體而言，建議上市公司進(jìn)一步加強(qiáng)公司治理，主動(dòng)建立投資者關(guān)系管理的相關(guān)制度，并進(jìn)一步增強(qiáng)信息披露的有效性，使投資者能夠“找得著、看得懂”；中介機(jī)構(gòu)則應(yīng)在投資者適當(dāng)性管理的制度性要求的基礎(chǔ)上，加強(qiáng)對(duì)客戶的了解，做實(shí)客戶分類與產(chǎn)品分類的對(duì)接，并將投資者教育、保護(hù)工作滲透進(jìn)服務(wù)客戶的各個(gè)環(huán)節(jié)。

據(jù)了解，下一步，在監(jiān)管制度設(shè)計(jì)上，將進(jìn)一步向投資者保護(hù)特別是中小投資者保護(hù)方面傾斜，著力強(qiáng)化證券期貨市場(chǎng)各方主體對(duì)投資者教育和保護(hù)的責(zé)任和義務(wù)。與此同時(shí)，監(jiān)管部門則將進(jìn)一步加強(qiáng)事中和事后監(jiān)管，完善投資者保護(hù)的評(píng)估，監(jiān)督、檢查等職能。

權(quán)益保護(hù)須貫穿投資者參與市場(chǎng)全過(guò)程

此外，業(yè)內(nèi)專家還認(rèn)為，投資者尤其是中小投資者權(quán)益保護(hù)應(yīng)該從其參與資本市場(chǎng)伊始，在制度設(shè)計(jì)、權(quán)益維護(hù)、監(jiān)管執(zhí)法、司法救濟(jì)、賠償機(jī)制等方面須悉數(shù)明確或制定投資者保護(hù)的措施，保護(hù)工作應(yīng)該貫穿投資者參與資本市場(chǎng)的整個(gè)過(guò)程。

投資者保護(hù)須首先明確投資者有哪些基本權(quán)利。中國(guó)人民大學(xué)商法研究所所長(zhǎng)劉俊海認(rèn)為，投資者保護(hù)需要投資者自身學(xué)會(huì)理性投資、文明投資、科學(xué)投資的基本理念，弘揚(yáng)股權(quán)文化離不開投資者的權(quán)利，包括知情權(quán)、分紅權(quán)、參與決策權(quán)、訴訟權(quán)、監(jiān)督權(quán)等。

例如，就知情權(quán)而言，監(jiān)管部門近年來(lái)著重強(qiáng)化上市公司信息披露力度，加強(qiáng)非財(cái)務(wù)信息、個(gè)性化和多樣化信息披露，保障投資者尤其是中小投資者便于閱讀。

對(duì)此，北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐在接受上證報(bào)記者采訪時(shí)表示，對(duì)投資者尤其是中小投資者最大的保護(hù)工作就是加強(qiáng)信息披露，明確信息披露內(nèi)容、保證信息披露內(nèi)容真實(shí)、確保信息披露及時(shí).

同時(shí)，曹鳳岐建議，要進(jìn)一步加大上市公司現(xiàn)金分紅力度，只要上市公司在招股說(shuō)明書中承諾相關(guān)分紅情況，就必須履行責(zé)任，對(duì)于無(wú)法實(shí)現(xiàn)的要對(duì)投資者進(jìn)行賠償，進(jìn)而落實(shí)投資者分紅權(quán)。此外，也要保障投資者對(duì)上市公司的參與權(quán)和監(jiān)督權(quán)，加強(qiáng)對(duì)上市公司了解，履行股東的權(quán)利和義務(wù)。

盡管投資者有著諸多權(quán)利，然而，由于中介機(jī)構(gòu)、上市公司相關(guān)違法違規(guī)行為，凸顯了一句“入市有風(fēng)險(xiǎn)、投資需謹(jǐn)慎”教育理念的不足，投資者在實(shí)際操作中面臨虛假記載、重大遺漏、誤導(dǎo)性陳述的欺詐之苦。

曹鳳岐認(rèn)為，除了加強(qiáng)對(duì)投資者教育外，還需加強(qiáng)對(duì)上市公司、中介機(jī)構(gòu)等市場(chǎng)主體及工作人員的教育，拓寬投資者教育范圍。

專家建議將投資者權(quán)益保護(hù)納入法律體系

當(dāng)前我國(guó)資本市場(chǎng)以中小投資者為主的交易結(jié)構(gòu)，迫切需要探索更加嚴(yán)格的投資者適當(dāng)性管理制度，保護(hù)投資者尤其是中小投資者權(quán)益。

劉俊海在接受上證報(bào)記者采訪時(shí)表示，建議在新一輪《證券法》修改中增設(shè)“投資者保護(hù)”專章，這樣有助于打造投資者友好型的法律環(huán)境，大力弘揚(yáng)股權(quán)文化，提升我國(guó)資本市場(chǎng)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

盡管個(gè)人投資者構(gòu)成了我國(guó)資本市場(chǎng)的主力軍，但是投資者尤其是中小投資者權(quán)益損害時(shí)有發(fā)生，投資者權(quán)益保護(hù)工作仍顯薄弱。

對(duì)此，劉俊海認(rèn)為，為加大投資者尤其是中小投資者權(quán)益的保護(hù)力度，建議推動(dòng)立法機(jī)關(guān)盡快啟動(dòng)《公司法》與《證券法》聯(lián)動(dòng)修改，出臺(tái)《國(guó)務(wù)院關(guān)于保護(hù)好中小投資者若干問(wèn)題的規(guī)定》，并在條件成熟時(shí)制定《投資者權(quán)益保護(hù)法》。

此前，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人在例行發(fā)布會(huì)上透露，目前監(jiān)管部門正在著手《證券法》修改前的準(zhǔn)備工作，匯總梳理社會(huì)各方意見。

對(duì)此，劉俊海表示，建議在《證券法》修改中增設(shè)投資者保護(hù)專章，專章中明確投資者的基本權(quán)利包括知情權(quán)、公平交易權(quán)、分紅權(quán)、監(jiān)督權(quán)、訴訟權(quán)、索賠權(quán)等，建議引入公益訴訟制度和懲罰性賠償制度，降低中小投資者訴訟成本、降低失信收益，維護(hù)投資者尤其是中小投資者權(quán)益。

與此同時(shí)，劉俊海建議，盡快建立中國(guó)投資者協(xié)會(huì)，一方面可以對(duì)投資者尤其是中小投資者進(jìn)行投資指導(dǎo)，進(jìn)行投資者風(fēng)險(xiǎn)教育，另一方面，可以代為投資者維權(quán)，維護(hù)廣大投資者的利益，履行好投資指導(dǎo)和化解投資糾紛解決的職能。

劉俊海表示，監(jiān)管部門在法律規(guī)章等層面制定投資者尤其是中小投資者保護(hù)的措施，凸顯了監(jiān)管部門的決心和勇氣，也凸顯了監(jiān)管思路的轉(zhuǎn)變：由注重資本市場(chǎng)發(fā)展向注重市場(chǎng)規(guī)范轉(zhuǎn)變、由注重資本市場(chǎng)效率向注重市場(chǎng)公平轉(zhuǎn)變、由注重資本市場(chǎng)融資向注重市場(chǎng)投融資并重轉(zhuǎn)變。