19世紀(jì)30年代末，芝加哥還只是一個(gè)擁有幾千人的小城市，但是由于地處美國的糧倉——五大湖地區(qū)，成為全美最大的谷物集散地。農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)具有周期性和季節(jié)性特點(diǎn)，在農(nóng)產(chǎn)品的收獲季節(jié)，供大于求的局面往往導(dǎo)致價(jià)格大幅度下跌，農(nóng)場(chǎng)主被迫降低價(jià)格銷售，甚至大幅降價(jià)后仍然賣不掉；而在青黃不接時(shí)期，由于供給短缺，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格又會(huì)大幅上漲。再加上當(dāng)時(shí)交通不便，不能在空間上緩解地區(qū)供求矛盾；倉庫稀缺，不能在時(shí)間上緩解不同時(shí)期的供求矛盾；信息傳播條件有限（當(dāng)時(shí)沒有收音機(jī)，沒有電視機(jī)，連電話還沒發(fā)明），交易商的信息搜索成本非常大。種種不利條件更加劇了價(jià)格波動(dòng)的幅度。劇烈的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)使所有農(nóng)場(chǎng)主、農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易商、加工商都感到頭痛。

為了解決這些問題，1848年，82位商人（農(nóng)場(chǎng)主、農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易商和加工商）自動(dòng)發(fā)起設(shè)立芝加哥谷物交易所，即芝加哥期貨交易所(Chicago Board of Trade，CBOT)的前身。芝加哥谷物交易所成立之初，主要是改進(jìn)運(yùn)輸和儲(chǔ)存條件，同時(shí)為會(huì)員提供價(jià)格信息等服務(wù)。1851年交易所開始引進(jìn)現(xiàn)貨遠(yuǎn)期合約交易。

所謂現(xiàn)貨遠(yuǎn)期合約交易，就是買賣雙方約定在將來進(jìn)行錢貨交割的交易行為。如果錢貨交割發(fā)生在現(xiàn)在，那就是現(xiàn)貨交易；如果交割時(shí)間在將來，那就是遠(yuǎn)期交易。

現(xiàn)貨交易是人類有史以來最普遍的交易方式，其特點(diǎn)就是一手交錢一手交貨。在生產(chǎn)力低下、交易規(guī)模不大的時(shí)代，現(xiàn)貨交易完全能夠滿足交易需求。但當(dāng)交易規(guī)模越來越大時(shí)，這種交易方式的不方便之處就越來越突出。

現(xiàn)貨遠(yuǎn)期交易方式的特點(diǎn)是買賣雙方先就遠(yuǎn)期交易進(jìn)行一對(duì)一的談判，訂立一份在未來進(jìn)行錢貨交割的合同。遠(yuǎn)期合同交易具有的優(yōu)點(diǎn)是：買賣雙方可以靈活地根據(jù)自身的需要簽訂合同，同時(shí)利用預(yù)簽的合同安排生產(chǎn)。由于價(jià)格提前敲定，等于鎖定了買賣價(jià)格，即使今后市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)不利于自己的波動(dòng)也不用擔(dān)心。芝加哥交易所的交易規(guī)模也因此得到了迅速的提高。

但在實(shí)際運(yùn)作中，芝加哥交易所也出現(xiàn)了種種令人煩惱的事情。

最大的煩惱是經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)交易商違約事件。比如，當(dāng)初合同規(guī)定半年后的交割價(jià)格，半年后價(jià)格上升很多，賣方覺得虧了，有意違約的情況經(jīng)常會(huì)發(fā)生；反之，如果價(jià)格下跌很多，買方也會(huì)產(chǎn)生有意違約的愿望。

交割時(shí)產(chǎn)生的糾紛也令人頭疼，原因可以說不一而足，比如貨物的質(zhì)量、交付時(shí)間、數(shù)量損益等等，或者是買方拖欠貨款或故意找茬。如果雙方在簽訂合同時(shí)對(duì)一些具體問題沒有約定或約定不明，一旦在后來涉及，也會(huì)引起糾紛。

還有一個(gè)問題也十分突出，那就是合同轉(zhuǎn)讓非常不容易。買賣雙方中一方因?yàn)榍闆r發(fā)生變化，不想執(zhí)行原合同，如果合同可以轉(zhuǎn)讓，不失為一個(gè)很好的解決方法。但由于遠(yuǎn)期合同的具體條款是一對(duì)一談判而定的，對(duì)其他人不一定適合，合同轉(zhuǎn)讓的難度無疑就增加了。

面對(duì)這些煩惱，交易所經(jīng)過多年探索，終于在1865年推出標(biāo)準(zhǔn)化合約，以取代原有的現(xiàn)貨遠(yuǎn)期合約。同年，又推出履約保證金制度。所謂標(biāo)準(zhǔn)化合約是指合同的內(nèi)容標(biāo)準(zhǔn)化，比如每張合約代表多少貨物、貨物的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)、交割時(shí)間、交割地點(diǎn)等都有交易所事先明確規(guī)定。顯然，這對(duì)于減少糾紛、方便合約轉(zhuǎn)讓具有重大作用。而保證金制度使交易所掌握了制裁違約者的武器，有力地抑制了交易者的違約行為。

標(biāo)準(zhǔn)化合約的誕生，標(biāo)志著現(xiàn)代意義上的期貨交易及其基本交易原則已在芝加哥交易所內(nèi)萌芽。

1882年，交易所開始允許交易者以對(duì)沖方式免除履約責(zé)任，方便投機(jī)者進(jìn)行交易，使交易的流動(dòng)性大大提高。1883年，交易所又成立了結(jié)算協(xié)會(huì)。結(jié)算體系的出現(xiàn)，標(biāo)志著現(xiàn)代意義上的期貨交易終于成形。1925年，芝加哥交易所結(jié)算公司成立，規(guī)定所有在交易所內(nèi)達(dá)成的交易都必須在結(jié)算公司進(jìn)行結(jié)算，進(jìn)一步規(guī)范期貨交易行為，推動(dòng)期貨交易的完善與發(fā)展。

CBOT成功地解決了長(zhǎng)期困擾農(nóng)產(chǎn)品交易商們的難題，交易日趨繁榮。在CBOT成功的啟示下，美國各地掀起了舉辦農(nóng)產(chǎn)品期貨交易所的熱潮。芝加哥商業(yè)交易所（CME）、紐約市咖啡交易所、堪薩斯期貨交易所、中美洲商品交易所、明尼阿波利斯谷物交易所、紐約棉花交易所、紐約商品交易所等先后在19世紀(jì)下半葉成立。而且，這種方式又進(jìn)一步擴(kuò)散到了世界各地。期貨交易的普及，也使期貨交易的作用和功能逐漸被人們所認(rèn)知?！　?/p>