上周甲醇期貨重新站上M頭頸線位，技術(shù)上反彈的可能性較大，但是考慮到美聯(lián)儲加息預(yù)期炒作升溫，加之甲醇供需格局仍未改善，甲醇反彈難成氣候，后市可靜待做空機會。

　　宏觀面將決定后期走向

　　5月隨著甲醇大幅回落，前期非理性的上漲已經(jīng)基本回吐，而基本面的消息乏善可陳，宏觀因素可能決定后期甲醇走勢。上周五，美聯(lián)儲主席耶倫發(fā)表講話時稱，如果美國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)改善，美國將會在未來數(shù)月加息。

　　筆者認(rèn)為，對于美國加息應(yīng)該從兩個方面分析：一方面，美國勞動力市場表現(xiàn)良好，目前主要關(guān)注的應(yīng)該是通脹數(shù)據(jù)，考慮到大宗商品價格持續(xù)上漲，通脹水平回升的可能性較大；另一方面，目前全球經(jīng)濟仍然很脆弱，貿(mào)然加息對市場的沖擊過大，這不符合美國的利益。因此，6月美國加息的概率極低。不過，雖然短期美國加息的可能性不大，但是美元指數(shù)在大幅上漲，并且這種趨勢有望延續(xù)，所以后期甲醇走勢仍以疲弱為主。

　　進(jìn)口量有可能再次回升

　　去年12月至今年4月，國內(nèi)甲醇價格漲幅要大于國際甲醇價格，進(jìn)口甲醇成本相對低廉，進(jìn)口量也持續(xù)創(chuàng)新高。數(shù)據(jù)顯示，1—4月，國內(nèi)進(jìn)口甲醇共計242.9萬噸，較去年同期增加70.5萬噸。其中，4月國內(nèi)共進(jìn)口甲醇72.4萬噸，創(chuàng)歷史新高，較去年同期上升21.2萬噸。1—4月，甲醇月均進(jìn)口量為60.7萬噸，去年全年平均進(jìn)口量僅為46.2萬噸。

　　從我們觀測的數(shù)據(jù)來看，由于國內(nèi)甲醇價格大幅下降，5月進(jìn)口甲醇已經(jīng)不再有價格優(yōu)勢，國內(nèi)甲醇進(jìn)口量下降的可能性較大。不過，從后市來看，原油在供需的影響下，回落的可能性較大，后市氣制甲醇成本將進(jìn)一步降低，進(jìn)口甲醇的價格優(yōu)勢也將再次顯現(xiàn)，進(jìn)口量有望再次回升，從而壓低國內(nèi)甲醇價格。

　　供需結(jié)構(gòu)仍然趨于弱勢

　　既然宏觀面和進(jìn)口端都利空甲醇，那么甲醇的供需又如何呢？

　　一方面，從供給端來看，前期停車檢修的裝置近期陸續(xù)復(fù)產(chǎn)（主要集中在西北地區(qū)和山東地區(qū)），這不但造成甲醇供給增加，同時緩解了前期由于局部供給不足引起的西北地區(qū)甲醇價格大幅上升。后市隨著西北地區(qū)甲醇價格回落，西北地區(qū)貨源流入華東地區(qū)的數(shù)量將會增加。

　　另一方面，從需求端來看，西北地區(qū)甲醇制烯烴裝置開始檢修，外采甲醇量下降。雖然成本油價格上升，但是MTBE實際需求沒有明顯改善，而且其他下游市場也大都沒有改善。

　　展望后市，隨著原油價格回落，進(jìn)口甲醇價格優(yōu)勢有望顯現(xiàn)，甲醇進(jìn)口量將有所上升。另外，國內(nèi)甲醇供需結(jié)構(gòu)仍然趨弱，難以支撐價格。基于以上原因，甲醇后期走勢將以弱勢為主，操作上逢高沽空為宜。