美聯(lián)儲4月議息會議紀(jì)要令海外市聲波瀾迭起。由于多數(shù)與會委員對6月加息持開放態(tài)度，美元走強、美債收益率回升、大宗商品價格普遍下跌。與此同時，國際油價受到供應(yīng)端的利好而上漲。

　　非商業(yè)性原油期貨持倉愈發(fā)看多，當(dāng)前一些指標(biāo)甚至超過2015年5月的水平。此次油價反彈主要受供應(yīng)縮減的推動，而非需求改善。

　　美國石油協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示，截至5月20日，美國原油庫存下降510萬桶，至5.368億桶，超過市場預(yù)期，成為今年以來的最大單周降幅。市場預(yù)計減少250萬桶。不過，有消息指出，加拿大部分廠商已恢復(fù)生產(chǎn)，加拿大的產(chǎn)量會緩慢回升。

　　短期看，供應(yīng)縮減仍將繼續(xù)，庫存會進(jìn)一步消耗。但值得關(guān)注的是，美國原油鉆井平臺數(shù)量已停止下降。若油價繼續(xù)上漲，頁巖油廠商就可能重回市場，進(jìn)而令油價承壓。

　　回想今年年初，強勢美元以及能源價格暴跌對新興市場構(gòu)成重壓，而目前美聯(lián)儲發(fā)言偏鷹派，原油供應(yīng)端的約束可能消退，投資者需謹(jǐn)防年初類似的風(fēng)險再現(xiàn)。

　　以目前商品市場風(fēng)向標(biāo)的黑色為例，螺紋鋼近三年的社會庫存數(shù)據(jù)顯示，2014年僅在國慶節(jié)后庫存上升，其余時間都是下降狀態(tài)；2015年6月出現(xiàn)過三周的庫存上升，但三周增加的庫存不到12萬噸；2016年5月連續(xù)三周庫存上升，累計增加近50萬噸，這種反季節(jié)性增庫在歷史上極為少見。

　　按照目前的價格來算，螺紋鋼生產(chǎn)利潤在0—200元/噸不等，較前期大幅縮水，但大部分盈利鋼廠都在滿負(fù)荷生產(chǎn)，5月下旬甚至還有鋼廠復(fù)產(chǎn)。6月，農(nóng)忙疊加梅雨，需求環(huán)比繼續(xù)回落的概率較大。螺紋鋼本輪的調(diào)整走勢可能持續(xù)到復(fù)產(chǎn)鋼廠被迫再次停產(chǎn)。正值需求淡季，工業(yè)品預(yù)計振蕩偏空運行。