近年來(lái)，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，實(shí)體企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)陡然增加，其在利用期貨進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的同時(shí)，逐漸把目光盯向場(chǎng)外期權(quán)市場(chǎng)。

在昨日由永安期貨主辦的“新常態(tài)下的場(chǎng)外衍生品應(yīng)用與服務(wù)論壇”上，永安資本總經(jīng)理劉勝喜表示，近兩年中國(guó)衍生品市場(chǎng)發(fā)展非常迅速，截至目前,大宗商品場(chǎng)外期權(quán)交易額達(dá)到100億元。

“今年我們的交易量已經(jīng)比去年翻了兩倍，隨著國(guó)內(nèi)場(chǎng)外市場(chǎng)的發(fā)展，企業(yè)面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)正在增加?！眲傧舱f(shuō)。

在Eclispe Options聯(lián)合創(chuàng)始人賈非看來(lái)，對(duì)于場(chǎng)外期權(quán)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，流動(dòng)性非常重要。比如，對(duì)沖基金Amaranth Advisors主要是投入天然氣和能源，其資產(chǎn)規(guī)模最高的時(shí)候有90億美元，但是在短短的三周就虧損了50億美元，主要是因?yàn)樗麄兣袛噱e(cuò)誤和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)太大。

因此，他認(rèn)為，中國(guó)的期權(quán)市場(chǎng)不僅需要有機(jī)構(gòu)參與進(jìn)來(lái)，還需要散戶來(lái)參與，不過需要對(duì)散戶進(jìn)行投資者教育，“不能光靠幾個(gè)大的機(jī)構(gòu)來(lái)維持市場(chǎng)，中國(guó)的市場(chǎng)太大了”。

他認(rèn)為，中國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資管行業(yè)都需要期權(quán)來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)介紹，在國(guó)外其實(shí)很多實(shí)體企業(yè)都是利用期權(quán)來(lái)套保，而國(guó)內(nèi)很多企業(yè)則是利用期貨來(lái)套保。

“從期權(quán)本身來(lái)講，對(duì)于交易者的要求不如期貨高，所以在國(guó)外很多實(shí)體企業(yè)是選擇買保險(xiǎn)的方式進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，他們把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給相對(duì)專業(yè)的金融機(jī)構(gòu)，由金融機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)對(duì)沖化解?！庇腊操Y本副總經(jīng)理李金祿說(shuō)。

他認(rèn)為，沒有期權(quán)，中國(guó)的資本市場(chǎng)是不完善的，中國(guó)的金融市場(chǎng)需要?jiǎng)?chuàng)新。“期權(quán)方案要?jiǎng)?chuàng)新，期權(quán)產(chǎn)品也要?jiǎng)?chuàng)新。沒有期權(quán)，中國(guó)資管產(chǎn)業(yè)的增長(zhǎng)就會(huì)比較困難，因?yàn)闆]有期權(quán)，機(jī)構(gòu)就很難設(shè)計(jì)產(chǎn)品，而投資產(chǎn)品少對(duì)資管來(lái)說(shuō)是一個(gè)頭疼的問題?！辟Z非直言。

在一名不愿透露姓名的石油風(fēng)險(xiǎn)管理部相關(guān)負(fù)責(zé)人看來(lái)，開展場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)“獨(dú)樂不如眾樂”。比如，剛開始做期權(quán)時(shí)，很可能只有一兩家給你報(bào)價(jià)，這樣不知道對(duì)方的報(bào)價(jià)是低還是高?！白鼋灰椎臅r(shí)候，一定要注意流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，擴(kuò)大對(duì)家的數(shù)量，這樣才能讓自己在市場(chǎng)上拿到一個(gè)公允價(jià)格，實(shí)體經(jīng)營(yíng)商就不會(huì)因?yàn)閷I(yè)上的弱勢(shì)，導(dǎo)致資產(chǎn)虧損?！鄙鲜鲐?fù)責(zé)人說(shuō)。

值得一提的是，由于目前國(guó)內(nèi)場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)的發(fā)展還處于初級(jí)階段，想要實(shí)現(xiàn)“眾樂”恐怕沒那么容易。李金祿建議，發(fā)展場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)先要建立團(tuán)隊(duì)，“場(chǎng)外市場(chǎng)太復(fù)雜，需要有各方面的人才來(lái)配合業(yè)務(wù)發(fā)展，不僅需要懂期權(quán)的，還要有懂現(xiàn)貨的和懂風(fēng)控的人才”。

同時(shí)，他建議，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)可以先少量嘗試，正如聽十次會(huì)議也不如做一單的效果，“企業(yè)一定要親身嘗試場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)，初始階段不太懂，那就少做一點(diǎn)”。

此外，企業(yè)還要有自己的現(xiàn)貨業(yè)務(wù)。“有些企業(yè)是做現(xiàn)貨業(yè)務(wù)出身的，但接觸金融以后現(xiàn)貨都不想做了，這是不行的。因?yàn)榇笞谏唐返母€是在產(chǎn)業(yè)、在現(xiàn)貨，如果根基不牢，老是飄著也不好?！崩罱鸬撜f(shuō)。