上周動力煤期貨1609合約大幅反彈，逼近400元/噸整數(shù)關(guān)口，但市場成交量與持倉量都不及4月下旬的反彈行情。本周動力煤期貨1609合約承壓回落，技術(shù)面形成雙重頂?shù)男螒B(tài)，而且量倉激增，盤面再次試探40日均線支撐。

　　動力煤現(xiàn)貨穩(wěn)中趨漲

　　臨近月底，大型煤企6月下水煤價格政策受到市場關(guān)注。據(jù)了解，市場各方存在分歧，但多數(shù)看平或小幅看漲，在動力煤坑口價格已經(jīng)出現(xiàn)上漲的情況下，市場看空情緒不高。截至5月25日，CCI5500指數(shù)報384元/噸，較前一日上漲1元/噸，較上周同期上漲3元/噸；而環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)連續(xù)十個報告期保持389元/噸不變，刷新了價格指數(shù)自發(fā)布以來持平期數(shù)最多的紀錄。

　　從過去幾次中國煤炭工業(yè)協(xié)會組織的“4+1”會議結(jié)果來看，目前大型煤企主動降價的可能性不大，但參考國家發(fā)改委對前期鋼材價格上漲的點評，我們認為大型煤企也不會大幅漲價，預(yù)計維持平穩(wěn)的概率最大。

　　產(chǎn)地煤礦限產(chǎn)力度較大

　　今年前4月全國累計生產(chǎn)原煤108100萬噸，同比下降6.8%。三大煤炭主產(chǎn)區(qū)的供給下降幅度更是高于全國平均水平。4月山西省規(guī)模以上企業(yè)生產(chǎn)原煤5818.75萬噸，同比下降21.3%，環(huán)比下降23.3%；1—4月累計生產(chǎn)原煤26051.34萬噸，同比下降7.3%。內(nèi)蒙古1—4月原煤產(chǎn)量25086.84萬噸，同比下降16.75%。陜西省1—4月累計生產(chǎn)原煤11069.29萬噸，同比下降13.80%。5月煤炭行業(yè)供給側(cè)改革力度進一步深化，此前發(fā)布的若干政策進入全面執(zhí)行期，276個工作日制度的執(zhí)行情況好于預(yù)期，產(chǎn)地煤礦限產(chǎn)力度有增無減。

　　近日，山西省政府已經(jīng)連續(xù)發(fā)布了三批煤炭供應(yīng)側(cè)改革實施細則，大有爭當改革排頭兵的意味。截至3月31日，山西省部分重新核定產(chǎn)能的562座煤礦合計產(chǎn)能從之前的90925萬噸下調(diào)至76377萬噸，減少14548萬噸。市場預(yù)計今年山西省原煤產(chǎn)量累計將減少超過1億噸。

　　下游電廠耗煤量依然低迷

　　當前制約沿海市場動力煤價格上漲的主要因素是持續(xù)低迷的終端需求。4月全國火電設(shè)備利用小時繼續(xù)下降，火電發(fā)電量同比下降5.9%。1—4月火電累計發(fā)電量13772億千瓦時，同比減少3.2%。5月，沿海地區(qū)主要火電企業(yè)的日均耗煤量并沒有改善，依然低于往年同期水平，而且五一小長假對耗煤量的沖擊效應(yīng)明顯增強，間接反映了供給側(cè)改革給高耗能行業(yè)帶來的新變化。截至5月25日，沿海地區(qū)主要電力集團合計日均耗煤量為54.9萬噸，存煤可用天數(shù)為23.23天。

　　預(yù)計今年汛期我國降水總體偏多，長江、松花江、淮河、西江等可能發(fā)生大洪水，華北地區(qū)、華南東南部可能出現(xiàn)高溫干旱天氣。由于高溫天氣范圍相對有限，而水電站集中的流域來水充沛，我們認為今年夏季下游電廠耗煤量難以出現(xiàn)異常增長，仍將以疲軟為主。

　　綜上所述，短期內(nèi)，動力煤基本面不會出現(xiàn)大的改變，1609合約將延續(xù)區(qū)間振蕩走勢，370元/噸整數(shù)關(guān)口有支撐。