市場(chǎng)成交持續(xù)低迷， 盤面表現(xiàn)乏善可陳

　  本周前兩個(gè)交易日市場(chǎng)延續(xù)了此前的弱勢(shì)格局。周一上證指數(shù)尾盤振蕩走高，雖然站上5日均線，但卻面臨2850點(diǎn)壓力位，周二上證指數(shù)開盤后振蕩走低。板塊方面，鋰電池成為活躍板塊，其他板塊的表現(xiàn)乏善可陳。由于目前市場(chǎng)較為低迷，資金向鋰電池等少數(shù)板塊集中的過程，也是資金從其他板塊撤離的過程，由于目前市場(chǎng)增量資金相對(duì)有限，大盤整體表現(xiàn)較弱，指數(shù)難以有明顯回升。

　　此前4月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐，市場(chǎng)預(yù)期開始出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)，從前期樂觀到目前偏悲觀。宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，4月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增6%，預(yù)期6.5%，前值6.8%，4月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增10.1%，預(yù)期10.6%。1—4月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增10.5%，其中民間投資增速僅5.2%，較上個(gè)月進(jìn)一步下滑。各項(xiàng)數(shù)據(jù)大幅低于預(yù)期，唯有房地產(chǎn)投資同比增7.2%，創(chuàng)一年來新高。從數(shù)據(jù)可以看出，房地產(chǎn)對(duì)于拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用相對(duì)有限，而股市基本以振蕩為主，由于此前市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)了大幅調(diào)整，低于預(yù)期的數(shù)據(jù)并沒有使得市場(chǎng)出現(xiàn)大幅調(diào)整。

　　信貸方面，4月信貸數(shù)據(jù)走低，社會(huì)融資規(guī)模和新增人民幣貸款環(huán)比大跌，社會(huì)融資規(guī)模7510億元，前值由23400億元修正為23360億元。4月新增人民幣貸款5556億元，前值13700億元。此外，4月M2貨幣供應(yīng)同比增12.8%，預(yù)期13.5%，前值13.4%。4月人民幣貸款減少主要受到地方政府存量債務(wù)置換加快影響，4月置換地方融資平臺(tái)貸款規(guī)模不低于3500億元，存量貸款置換為債券，相應(yīng)沖抵了貸款增量，但實(shí)際上并不減少融資規(guī)模，除了受貸款變化影響外，還與企業(yè)債券融資下降有關(guān)。

　　4月企業(yè)債券凈融資2096億元，比上月少5094億元。這主要是受近期債券市場(chǎng)違約增多、企業(yè)推遲發(fā)債影響。此外，目前社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)中并未包含地方政府債券，若加上4月地方政府債券凈融資額1.06萬(wàn)億元，社會(huì)融資規(guī)模將達(dá)到1.82萬(wàn)億元，同比多7574億元。而財(cái)政存款增加，同業(yè)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)放緩，使得M2增速回落，考慮到去年同期的高基數(shù)效應(yīng)，未來幾個(gè)月在M2正常增長(zhǎng)的情況下，其同比增速仍可能會(huì)有比較明顯的下降，因此貨幣政策在未來一段時(shí)期可能依舊偏于穩(wěn)健，市場(chǎng)利率出現(xiàn)大幅下降的概率不大。

　　從投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好來看，進(jìn)入4月以后，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯降低。垃圾債收益率與國(guó)債收益率的利差迅速擴(kuò)大，反映出投資者對(duì)安全資產(chǎn)的配置需求較強(qiáng)，而黑色金屬在近期大跌也加重了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒。

　　在市場(chǎng)預(yù)期轉(zhuǎn)變，資金面難以大幅寬松和投資者風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒加重的情況下，市場(chǎng)難以出現(xiàn)明顯回升，但是我們對(duì)后市并不悲觀，有兩個(gè)變化值得關(guān)注：一個(gè)是順豐借殼鼎泰新材，由于其屬于跨界，若順利過會(huì)，部分殼資源股票有望收復(fù)部分跌幅，此前除紅旗連鎖定增過會(huì)（募集資金主要做主業(yè)）外，其他跨界的三聯(lián)商社和大連友誼的重大重組均被證監(jiān)會(huì)否決；另一個(gè)是券商開始出現(xiàn)裁員，一般一個(gè)行業(yè)出現(xiàn)裁員往往離底部區(qū)域不遠(yuǎn)，因此不必過分悲觀?？春娩囯姷葻衢T板塊回落帶來的階段性反彈機(jī)會(huì)，配置上以大盤藍(lán)籌為主，可以適量逢低買入上證50股指期貨。