基本面上，4月信貸及社融均超預(yù)期大跌，主要是對(duì)一季度貨幣過(guò)度投放的修正，同時(shí)也反映了企業(yè)內(nèi)生投資需求的不足。在短期經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)但持久性內(nèi)生性仍不強(qiáng)，貨幣政策仍需要保持穩(wěn)健偏寬松，為調(diào)結(jié)構(gòu)和改革創(chuàng)造有利的環(huán)境。通脹壓力不大，對(duì)貨幣政策不構(gòu)成制約。本周公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠1100億，銀行間資金利率短跌長(zhǎng)漲。市場(chǎng)資金情緒低迷。增量資金和杠桿資金流入放緩，兩融余額連續(xù)大幅下滑，成交量萎縮。臨近交割周期指基差面臨縮窄。主力持倉(cāng)凈空占比保持平穩(wěn)，不過(guò)持倉(cāng)量持續(xù)下降，多空減倉(cāng)觀望。

上周大盤周一下破60日均線后低迷振蕩。受權(quán)威人士對(duì)經(jīng)濟(jì)“L”走勢(shì)定調(diào)和未來(lái)貨幣不會(huì)采取大幅放水論調(diào)影響，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)和貨幣政策預(yù)期向下修正。4月信貸及社融均超預(yù)期大跌，主要是對(duì)一季度貨幣過(guò)度投放的修正，同時(shí)也反映了企業(yè)內(nèi)生投資需求的不足。在短期經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)但持久性內(nèi)生性仍不強(qiáng)，貨幣政策仍需要保持穩(wěn)健偏寬松，為調(diào)結(jié)構(gòu)和改革創(chuàng)造有利的環(huán)境。政策重心從穩(wěn)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向調(diào)結(jié)構(gòu)，雖長(zhǎng)期利好經(jīng)濟(jì)改革，但短期注意陣痛沖擊。

市場(chǎng)整體監(jiān)管趨嚴(yán)，加大對(duì)重組、殼股等的整治力度，同時(shí)在一定程度上影響資金活躍情緒。宏觀經(jīng)濟(jì)和微觀市場(chǎng)對(duì)資本市場(chǎng)均形成短空長(zhǎng)多的影響，同時(shí)人民幣貶值預(yù)期再起。因此對(duì)五月下旬的操作，依舊保持謹(jǐn)慎避險(xiǎn)為上，股指依舊圍繞5日均線日內(nèi)震蕩操作。