要點(diǎn)

一、行情回顧。周四，期債繼續(xù)摸高。5年期主力合約TF1609開(kāi)盤(pán)價(jià)100.320 ，最高100.460 ，最低100.320 ，收盤(pán)于100.450 ，漲跌幅為0.15%，成交量為7761手，持倉(cāng)量為22626手。三張合約總成交10222手，總持倉(cāng)30572手。10年期主力合約T1609開(kāi)盤(pán)價(jià)99.285 ，最高99.510 ，最低100.320 ，收盤(pán)于99.490 ，漲跌幅為0.30%，成交量為14406手，持倉(cāng)量為26589手。三張合約總成交19087手，總持倉(cāng)38198手。

二、資金面。周四，公開(kāi)市場(chǎng)操作500億元逆回購(gòu)，單日凈回籠800億元，資金面有所好轉(zhuǎn)。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行0.1BP至2.0000 %，7天利率上行0.1BP至2.3250 %，14天利率下行0.2BP至2.7870 %；銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天利率下行0.52BP至2.0261 %，7天利率下行0.33BP至2.4680 %，14天利率下行3.56BP至2.7203 %。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1609合約的CTD券160007.IB，IRR為0.19%，該券當(dāng)日于99.4968，收益率較昨日上行0.30BP；T1609合約的CTD券為160006.IB，IRR為-0.42%，該券收于99.1062，收益率較昨日下行2.00BP。現(xiàn)券方面，5年期、10年期收益率分別下行1.2BP、1BP至2.7018%、2.8975%。中債國(guó)債類(lèi)指數(shù)較昨日上行，其中中債國(guó)債總指數(shù)上行0.06BP至169.48 ，固定利率國(guó)債指數(shù)上行0.06BP至169.89 。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、央行5月12日進(jìn)行500億7天期逆回購(gòu)，當(dāng)日凈回籠800億。從下周開(kāi)始繳稅影響料逐漸明顯，加之中下旬還有MLF到期。

2、截至目前，已經(jīng)有包括四川、青島、寧波、湖南等在內(nèi)的29個(gè)省市發(fā)行了地方債，總規(guī)模已經(jīng)超過(guò)2.2萬(wàn)億元，其中超過(guò)九成是置換債。

3、一季度末，商業(yè)銀行不良貸款余額13921億元，較上季末增加1177億元；商業(yè)銀行不良貸款率1.75%，較上季末上升0.07個(gè)百分點(diǎn)。

五、結(jié)論及投資建議。4月份外需改善有限，內(nèi)需再次走弱，經(jīng)濟(jì)略顯疲態(tài)；權(quán)威人士表示經(jīng)濟(jì)走勢(shì)長(zhǎng)期為L(zhǎng)型，表明工作重心將從需求側(cè)管理轉(zhuǎn)向供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革；4月份CPI收得2.3%，符合市場(chǎng)預(yù)期，與上月持平。由于應(yīng)季鮮菜大量上市，市場(chǎng)價(jià)格回落，鮮菜對(duì)CPI的拉動(dòng)作用減弱；而生豬補(bǔ)欄略顯滯后，豬肉價(jià)格繼續(xù)上漲，緊俏局面還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，5月份CPI有望維持高位；周四公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠800億元，資金利率平穩(wěn)波動(dòng)，注意下旬稅收繳款對(duì)資金面的影響，今日到期300億元；貨執(zhí)報(bào)告顯示下一階段物價(jià)和經(jīng)濟(jì)走勢(shì)成為貨幣政策的主要關(guān)注點(diǎn)，主基調(diào)趨向穩(wěn)健。周四，期債繼續(xù)摸高，本季貼水已基本修復(fù)，次季仍有空間。夜盤(pán)商品市場(chǎng)疲軟，情緒非常悲觀，有助于期債堅(jiān)挺表現(xiàn)，近期貨幣政策維持觀望，期債仍取決于基本面走勢(shì)，留有底倉(cāng)，短期維持滾動(dòng)做多的總思路。