經(jīng)過上周五和本周一的暴跌后，A股主板期現(xiàn)貨指數(shù)暫時呈現(xiàn)止跌走勢，但創(chuàng)業(yè)板則無明顯止跌跡象。主板期現(xiàn)貨市場依然弱勢明顯，一方面，盤中頻繁放量跳水，且兩市成交整體低迷，反彈力度不強。另一方面，期指合約走勢弱于標的指數(shù)，投資者悲觀氛圍依然濃厚。

后市來看，筆者認為，短線超跌反彈不改弱勢格局，股指技術(shù)形態(tài)已破。在基本面和資金面不利的情況下，A股期現(xiàn)貨指數(shù)仍將繼續(xù)尋底。

宏觀數(shù)據(jù)公布期間，需持謹慎態(tài)度

2016年中國宏觀經(jīng)濟一季度一度迎來“開門紅”，但持續(xù)性存疑。一季度經(jīng)濟的企穩(wěn)主要靠巨額信貸支撐和房地產(chǎn)投資拉動。巨額信貸和房地產(chǎn)投資對于經(jīng)濟拉動效果較為直接，對于短期穩(wěn)定經(jīng)濟效果較好。但負作用會導(dǎo)致杠桿明顯增加，對于經(jīng)濟企穩(wěn)的持續(xù)性和質(zhì)量帶來較大隱憂。

本周陸續(xù)公布4月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，從公布的進出口數(shù)據(jù)來看，已經(jīng)顯示一季度宏觀經(jīng)濟的企穩(wěn)復(fù)蘇較為脆弱。數(shù)據(jù)顯示，4月，我國進出口總值1.95萬億元，微降0.3%。其中，出口1.13萬億元，增長4.1%；進口8275億元，下降5.7%。4月我國出口保持增長，且幅度符合預(yù)期，但進口大幅下降5.7%，遠低于經(jīng)濟學(xué)家下降4.0%的預(yù)期。進口的大幅下降，顯示我國經(jīng)濟需求復(fù)蘇并不樂觀。故對于尚未公布的其他經(jīng)濟數(shù)據(jù)，建議投資者持謹慎觀望態(tài)度。

資金面趨緊，信用債高違約存隱患

2月初以來，A股期現(xiàn)貨指數(shù)出現(xiàn)了一波20%左右的反彈。除了超跌反彈和年報等因素外，一季度央行的巨量放貸也是重要因素，寬松的市場資金面給予A股市場多頭反彈動能。不過隨著一季度的結(jié)束，市場資金面將逐步趨緊。一方面，按照慣例，每年的一季度是銀行放貸規(guī)模最大的時期，后期放貸規(guī)模會明顯收縮。另一方面，一季度巨額放貸具有加杠桿和通脹等明顯隱患。經(jīng)濟失速風(fēng)險緩解后，貨幣政策會觀察一段時間，短期不會繼續(xù)巨額放貸，而且不排除緊縮的可能。

這從國開債收益率變化上可見一斑，10年期國開債收益率已從年初的3.1%左右回升至5月初的3.4%左右，5年期國開債收益率從年初的2.9%左右回升至3.3%左右。

另外，今年信用債不斷爆出違約事件也給市場的流動性帶來較大隱患。截至5月7日，今年已有23只信用債違約。信用債高違約對市場的一個重要影響便是市場風(fēng)險偏好急劇下降，整個市場的流動性受到考驗，不排除出現(xiàn)流動性危機。據(jù)統(tǒng)計，今年前4個月已有239只2126億元債券推遲或取消發(fā)行，創(chuàng)歷年同期最高紀錄。1至4月分別是387億元、111億元、484億元、1144億元，形勢有逐步嚴峻的態(tài)勢。

雖然A股期現(xiàn)貨指數(shù)在前期走出了一波20%左右的反彈，但依然是明顯的弱市特征。4月20日暴跌后，上證綜指、滬深300等主要指數(shù)在60日線處獲得技術(shù)支撐，并在此處盤整十幾個交易日。但是上周五的大跌導(dǎo)致上證綜指和滬深300指數(shù)跌破以上支撐，本周止跌反彈也未收回。強支撐變成強壓力，技術(shù)上股指已經(jīng)完全破位。技術(shù)破位后，若不跌透或者無重大利好推動，指數(shù)均難以逆轉(zhuǎn)。從當(dāng)前基本面和資金面來看，均不利于A股期現(xiàn)貨指數(shù)止跌。綜上，預(yù)計A股期現(xiàn)貨指數(shù)將順勢下跌，極有可能再創(chuàng)新低。