國(guó)債期貨：期債或迎來(lái)上漲機(jī)會(huì)。

一、行情回顧。上周五，期債震蕩走高。5年期主力合約TF1609開盤價(jià)99.955 ，最高100.095 ，最低99.860 ，收盤于99.955 ，漲跌幅為-0.03%，成交量為3278手，持倉(cāng)量為18898手。三張合約總成交8898手，總持倉(cāng)31124手。10年期主力合約T1609開盤價(jià)98.400 ，最高98.535 ，最低99.860 ，收盤于98.465 ，漲跌幅為0.07%，成交量為6549手，持倉(cāng)量為22400手。三張合約總成交13520手，總持倉(cāng)42445手。

二、資金面。上周五，公開市場(chǎng)操作300億元逆回購(gòu)，單日凈投放0億元，資金面有所好轉(zhuǎn)。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行0.1BP至2.0000 %，7天利率下行0.3BP至2.3260 %，14天利率與昨日持平至2.7940 %；銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天利率下行0.2BP至2.0234 %，7天利率下行0.22BP至2.4255 %，14天利率下行0.77BP至2.7697 %。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1606合約的CTD券160007.IB，IRR為-0.74%，該券當(dāng)日于99.4279，收益率較昨日下行1.50BP；T1606合約的CTD券為160006.IB，IRR為-2.33%，該券收于98.8157，收益率較昨日下行0.75BP。現(xiàn)券方面，5年期、10年期收益率分別上行0.5BP、0BP至2.7243%、2.9016%。中債國(guó)債類指數(shù)較昨日上行，其中中債國(guó)債總指數(shù)上行0.01BP至169.13 ，固定利率國(guó)債指數(shù)上行0.01BP至169.53。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、中國(guó)4月出口同比增4.1%，連增兩個(gè)月；進(jìn)口降幅擴(kuò)大至5.7%，連降18個(gè)月，遠(yuǎn)遜預(yù)期；貿(mào)易順差擴(kuò)大45.8%至2980億元。出口以美元計(jì)價(jià)同比減少1.8%，略低于市場(chǎng)預(yù)期的0%。4月進(jìn)口以美元計(jì)價(jià)同比下降10.9%，增速低于預(yù)期的-4%。

2、貨執(zhí)報(bào)告：繼續(xù)維持穩(wěn)定貨幣政策，綜合運(yùn)用貨幣政策工具，優(yōu)化政策組合，保持適度流動(dòng)性，實(shí)現(xiàn)貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)。

五、結(jié)論及投資建議。4月份，以美元計(jì)價(jià)進(jìn)出口同比增速均現(xiàn)回落，外需改善有限，出口難以撐起經(jīng)濟(jì)，同時(shí)內(nèi)需再次走弱，給國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)反彈的可持續(xù)性蒙上一層陰影；4月CPI仍位于高位，市場(chǎng)預(yù)計(jì)在2.2%-2.6%之間；本周公開市場(chǎng)到期3600億元，資金利率料維持平穩(wěn)，注意下旬稅收繳款對(duì)資金面的影響；貨執(zhí)報(bào)告顯示下一階段物價(jià)和經(jīng)濟(jì)走勢(shì)成為貨幣政策的主要關(guān)注點(diǎn)，主基調(diào)趨向穩(wěn)健，更多依靠PSL、再貸款等方式調(diào)節(jié)流動(dòng)性，短期維持觀望；違約事件頻繁出現(xiàn)，據(jù)悉監(jiān)管層提示債市風(fēng)險(xiǎn)，券商抬高項(xiàng)目門檻，對(duì)違約風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂有利于配置轉(zhuǎn)向利率債，要提防流動(dòng)性擔(dān)憂波及期債。上周五，期債震蕩走高，成交仍略顯清淡。周末進(jìn)出口數(shù)據(jù)低于預(yù)期、黑色現(xiàn)貨繼續(xù)調(diào)整，經(jīng)濟(jì)反彈略顯疲態(tài)，積極因素進(jìn)一步發(fā)酵，期債或迎來(lái)上漲機(jī)會(huì)，逢低布局多單，滾動(dòng)操作。