國債期貨：期債或迎來上漲機會。

一、行情回顧。上周五，期債震蕩走高。5年期主力合約TF1609開盤價99.955 ，最高100.095 ，最低99.860 ，收盤于99.955 ，漲跌幅為-0.03%，成交量為3278手，持倉量為18898手。三張合約總成交8898手，總持倉31124手。10年期主力合約T1609開盤價98.400 ，最高98.535 ，最低99.860 ，收盤于98.465 ，漲跌幅為0.07%，成交量為6549手，持倉量為22400手。三張合約總成交13520手，總持倉42445手。

二、資金面。上周五，公開市場操作300億元逆回購，單日凈投放0億元，資金面有所好轉。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行0.1BP至2.0000 %，7天利率下行0.3BP至2.3260 %，14天利率與昨日持平至2.7940 %；銀行間回購加權利率1天利率下行0.2BP至2.0234 %，7天利率下行0.22BP至2.4255 %，14天利率下行0.77BP至2.7697 %。

三、現(xiàn)券市場。TF1606合約的CTD券160007.IB，IRR為-0.74%，該券當日于99.4279，收益率較昨日下行1.50BP；T1606合約的CTD券為160006.IB，IRR為-2.33%，該券收于98.8157，收益率較昨日下行0.75BP。現(xiàn)券方面，5年期、10年期收益率分別上行0.5BP、0BP至2.7243%、2.9016%。中債國債類指數(shù)較昨日上行，其中中債國債總指數(shù)上行0.01BP至169.13 ，固定利率國債指數(shù)上行0.01BP至169.53。

四、財經(jīng)資訊。

1、中國4月出口同比增4.1%，連增兩個月；進口降幅擴大至5.7%，連降18個月，遠遜預期；貿(mào)易順差擴大45.8%至2980億元。出口以美元計價同比減少1.8%，略低于市場預期的0%。4月進口以美元計價同比下降10.9%，增速低于預期的-4%。

2、貨執(zhí)報告：繼續(xù)維持穩(wěn)定貨幣政策，綜合運用貨幣政策工具，優(yōu)化政策組合，保持適度流動性，實現(xiàn)貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長。

五、結論及投資建議。4月份，以美元計價進出口同比增速均現(xiàn)回落，外需改善有限，出口難以撐起經(jīng)濟，同時內(nèi)需再次走弱，給國內(nèi)經(jīng)濟反彈的可持續(xù)性蒙上一層陰影；4月CPI仍位于高位，市場預計在2.2%-2.6%之間；本周公開市場到期3600億元，資金利率料維持平穩(wěn)，注意下旬稅收繳款對資金面的影響；貨執(zhí)報告顯示下一階段物價和經(jīng)濟走勢成為貨幣政策的主要關注點，主基調(diào)趨向穩(wěn)健，更多依靠PSL、再貸款等方式調(diào)節(jié)流動性，短期維持觀望；違約事件頻繁出現(xiàn)，據(jù)悉監(jiān)管層提示債市風險，券商抬高項目門檻，對違約風險的擔憂有利于配置轉向利率債，要提防流動性擔憂波及期債。上周五，期債震蕩走高，成交仍略顯清淡。周末進出口數(shù)據(jù)低于預期、黑色現(xiàn)貨繼續(xù)調(diào)整，經(jīng)濟反彈略顯疲態(tài)，積極因素進一步發(fā)酵，期債或迎來上漲機會，逢低布局多單，滾動操作。