市場交投低迷

　  周四，滬深300指數(shù)窄幅整理為主，小漲收盤，成交量萎縮，本周股市受到中央政治局會議提振出現(xiàn)反彈。目前經(jīng)濟(jì)形勢仍不明朗，央行加大定向投放代替降準(zhǔn)對股指利好有限，在市場交投低迷背景下，后市股指將承壓回調(diào)。

　　經(jīng)濟(jì)短期緩慢復(fù)蘇

　　國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)近期維持在緩慢復(fù)蘇進(jìn)程當(dāng)中，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)小幅回落，得益于產(chǎn)品價格回升，工業(yè)企業(yè)利潤回升明顯。4月官方制造業(yè)PMI為50.1，較前值50.2略有回落。分項來看，新訂單指數(shù)和新出口訂單仍高于榮枯線，4月新訂單指數(shù)51.0，比上月回落0.4個百分點；新出口訂單為50.1。原材料和產(chǎn)成品庫存指數(shù)雙雙回落，4月原材料庫存指數(shù)47.4，比上月下降0.8個百分點，產(chǎn)成品庫存指數(shù)45.5，比上月下降0.5個百分點。3月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增速大幅提高，同比增長11.1%，遠(yuǎn)高于前兩月增幅。

　　從中可以發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)成品庫存指數(shù)依然處在較低位置，企業(yè)在利潤回升過程中補(bǔ)庫存意愿不強(qiáng)，說明多數(shù)企業(yè)都對未來下游需求并不看好，價格回升主要受到供應(yīng)端縮減產(chǎn)能影響。4月建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為59.4，連續(xù)兩個月大幅回升，說明房地產(chǎn)銷售回升已經(jīng)帶動投資繼續(xù)改善。

　　除了房地產(chǎn)投資回暖外，財政政策還將保持積極態(tài)勢，政府通過提升財政赤字主動加杠桿來對沖經(jīng)濟(jì)下行壓力。3月全國一般公共預(yù)算支出同比增長達(dá)到了20%。4月26日國務(wù)院對外發(fā)布《中共中央國務(wù)院關(guān)于全面振興東北地區(qū)等老工業(yè)基地的若干意見》，意見提出到2020年，東北地區(qū)在重要領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)改革上取得重大成果，在此基礎(chǔ)上再用10年左右時間，實現(xiàn)全面振興。國家發(fā)改委3日發(fā)布消息稱，長江三角洲城市群發(fā)展規(guī)劃已編制完成并報國務(wù)院審批。

　　4月底召開的中共中央政治局會議上強(qiáng)調(diào)，經(jīng)濟(jì)下行壓力仍較大，要實施積極財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，宏觀經(jīng)濟(jì)政策要增強(qiáng)針對性。整體來看，短期經(jīng)濟(jì)處在回升當(dāng)中，主要受到房地產(chǎn)和基建投資拉動，但需求復(fù)蘇乏力，經(jīng)濟(jì)上行空間受限。

　　流動性方面，通脹依然是影響常規(guī)貨幣政策最主要因素，近期食品價格雖有回落跡象，但是原油價格穩(wěn)步回升，將會抬升整體物價水平。繼央行前期表態(tài)后，中央政治局會議也提出要“關(guān)注物價變化”，央行宣布從5月起，每月月初對國家開發(fā)銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、中國進(jìn)出口銀行發(fā)放上月特定投向貸款對應(yīng)的抵押補(bǔ)充貸款，這類貸款主要用于支持特定政府項目。今年前3月，央行分別發(fā)放抵押補(bǔ)充貸款（PSL）1435億元、356億元和1345億元，而前3月PSL余額分別為12246.89億元、12602.89億元、13947.89億元，另外央行還對到期MLF進(jìn)行續(xù)作。央行近一段時期通過加大公開市場操作和定向?qū)捤烧邅砉芾砹鲃有?，未來降?zhǔn)頻次會進(jìn)一步降低。

　　外圍市場避險情緒略有抬頭

　　外圍股指近期弱勢調(diào)整為主，上月底歐洲央行維持寬松政策不變，日本央行意外未加碼寬松量，提升了市場避險情緒，歐日股指遭到市場拋售。美聯(lián)儲4月議息會議后，撤銷“全球形勢對美國前景構(gòu)成風(fēng)險”措辭。本周兩位官員表達(dá)了對6月加息的支持，使得市場重新評估所帶來的影響。

　　技術(shù)上看，滬深300指數(shù)前幾日在60日線附近受到支撐，之后出現(xiàn)小幅反彈，區(qū)間整理格局不改，成交量萎縮較明顯，預(yù)計后市股指在上方成交密集區(qū)遇阻回落。