一方面供給偏緊， 另一方面消費(fèi)淡季到來

    當(dāng)前動(dòng)力煤期貨主力1609合約弱勢(shì)回調(diào)，MACD指標(biāo)形成高位死叉，技術(shù)面上有見頂態(tài)勢(shì)。不過，從基本面來看，動(dòng)力煤期貨后市下跌空間不大，見頂回落之后可能以寬幅振蕩為主。

　　大型煤企聯(lián)合穩(wěn)定煤價(jià)

　　據(jù)了解，4月底中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)又一次聯(lián)合四大煤企召開“4+1”會(huì)議，商討5月份下水煤價(jià)格政策，要求繼續(xù)持穩(wěn)。與去年2—4月份大型煤企連續(xù)大幅降價(jià)不同，今年一季度煤企以漲價(jià)為主，面對(duì)4—5月的需求淡季，煤企依然保持煤價(jià)平穩(wěn)不變。受四大煤企聯(lián)合穩(wěn)價(jià)的影響，環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)連續(xù)七個(gè)報(bào)告期保持389元/噸不變，刷新了價(jià)格指數(shù)自發(fā)布以來持平期數(shù)最多的紀(jì)錄。

　　通過對(duì)比分析一季度全國(guó)與大型煤企的煤炭產(chǎn)量數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)，全國(guó)產(chǎn)量下降，而神華、伊泰、中煤等大型煤企卻普遍增產(chǎn)，這說明當(dāng)前主產(chǎn)區(qū)從嚴(yán)整頓煤礦安全生產(chǎn)和去產(chǎn)能政策對(duì)淘汰中小煤礦的效果顯著。中小煤礦大范圍停產(chǎn)對(duì)港口低價(jià)貨源供給的影響較大，也令“4+1”會(huì)議對(duì)下水煤價(jià)格的控制力度增強(qiáng)。因此，盡管近期北方港口動(dòng)力煤現(xiàn)貨成交極其清淡，但是價(jià)格的下跌幅度卻較小。

　　產(chǎn)地煤炭供給依然偏緊

　　以陜西神木、山西安平、陜西銅川礦難事件為導(dǎo)火索，配合煤炭行業(yè)去產(chǎn)能工作的推進(jìn)，國(guó)內(nèi)煤炭主產(chǎn)區(qū)紛紛加大了對(duì)煤礦停產(chǎn)或限產(chǎn)整頓的力度，部分中小煤礦或整合礦從春節(jié)開始至今也沒有復(fù)工復(fù)產(chǎn)。目前，“三西”限產(chǎn)力度依然較大，坑口煤炭庫(kù)存不高，價(jià)格也相對(duì)堅(jiān)挺。加之太原局煤炭鐵路運(yùn)費(fèi)暫未下調(diào)，動(dòng)力煤到港綜合成本與港口煤價(jià)依然倒掛，煤企發(fā)運(yùn)積極性不高，港口煤炭調(diào)入量維持低位，港口供給沒有大幅寬松的跡象。

　　水電大發(fā)抑制電煤需求

　　受厄爾尼諾現(xiàn)象的影響，4月份我國(guó)南方大部分地區(qū)的月降水量都較常年同期偏多25%以上，長(zhǎng)江流域、珠江流域局部地區(qū)更是偏多100%以上。此外，為了騰庫(kù)迎汛，國(guó)家防總要求三峽水庫(kù)4月下泄流量不少于6000立方米/秒，而實(shí)際下泄流量已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過這個(gè)數(shù)字，例如4月27日20時(shí)三峽水庫(kù)出庫(kù)流量達(dá)到17000立方米/秒，為近期峰值，也創(chuàng)下了歷史同期的最高紀(jì)錄。

　　高的出庫(kù)流量有利于下游水力發(fā)電機(jī)組增加發(fā)電量。國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2016年一季度，全國(guó)規(guī)模以上電廠水電發(fā)電量2033億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)17.5%；水電設(shè)備平均利用小時(shí)691小時(shí)，比上年同期增加82小時(shí)，是近十年以來同期的最高水平。受水電大發(fā)影響，一季度火電發(fā)電量持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，同比下降2.2%；設(shè)備利用小時(shí)1006小時(shí)，同比降低108小時(shí)，已連續(xù)20個(gè)月同比降低，為近十年來的同期最低水平。

　　從最新的天氣預(yù)報(bào)來看，今年夏季我國(guó)降水偏多的概率極大。多雨天氣既不利于工業(yè)生產(chǎn)，或拖累用電量，也不利于火電增長(zhǎng)，總體上將明顯削弱二季度動(dòng)力煤市場(chǎng)的需求，不利于煤價(jià)大幅上漲。

　　綜上所述，一方面，煤礦安全檢查、停產(chǎn)整頓等措施仍將繼續(xù)實(shí)施，動(dòng)力煤市場(chǎng)供給層面將繼續(xù)利多煤價(jià)。另一方面，煤炭消費(fèi)淡季到來，尤其今年是豐水年，已經(jīng)低于去年同期的火電耗煤量可能會(huì)進(jìn)一步下滑。在此背景下，動(dòng)力煤價(jià)格上下兩難，后市1609合約可能在380—400元/噸之間寬幅振蕩。