周三A股早盤低開低走，午盤拉漲曾一度站上3000點，但后勁不足，小幅收跌。截至收盤，上證綜指下跌0.05%，收報2991.27點，成交金額1890.46億元，相較于上個交易日略有縮窄，市場回暖情緒有所降溫。

　　美聯(lián)儲加息再延后，人民幣貶值壓力緩解

　　4月美聯(lián)儲加息“流產(chǎn)”，美聯(lián)儲在決議中也并沒有釋放6月加息的信號。近期美國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)疲軟，一季度GDP初值更是創(chuàng)下近兩年新低。4月的ISM制造業(yè)指數(shù)為50.8，創(chuàng)2009年9月以來的新低，6月加息的概率大大降低。通過市場利率交易所得的加息預期概率已經(jīng)降至20%一線。按照過去的經(jīng)驗，現(xiàn)階段至少要達到40%的水平，6月才有加息的可能。

　　雖然聯(lián)儲官員近期也表示不排除6月加息，但也強調(diào)需要經(jīng)濟數(shù)據(jù)的支持。我們預計年內(nèi)美聯(lián)儲僅有一次加息的可能，于下半年9月或之后的概率偏大。這使得降息預期大大緩解，美元指數(shù)的走弱減輕了人民幣的貶值壓力。前期資本外流導致的流動性壓力將得到有效緩解，有助于穩(wěn)定市場的預期，提升市場的風險偏好。

　　商品市場降溫弱化通脹預期

　　近期商品價格在監(jiān)管趨嚴背景下反彈動力減弱，通脹預期緩解，解除了市場此前對于流動性偏緊的擔憂。央行謹慎態(tài)度悄然發(fā)生改變，周一宣布每個月向三大政策銀行開展PLS，定向?qū)捤珊头€(wěn)增長意愿明顯。同時，房地產(chǎn)市場需求激增后也直面拐點，市場熱情逐步冷卻。

　　中國財新制造業(yè)PMI指數(shù)4月下滑，僅錄得49.4，為連續(xù)第14個月低于50榮枯線，經(jīng)濟復蘇動能放緩。我們認為，中國經(jīng)濟依舊處于下行趨勢中，目前仍處通縮的大周期中。央行或繼續(xù)以穩(wěn)健略偏寬松的貨幣和信用環(huán)境支持經(jīng)濟的穩(wěn)步增長。寬松的市場氛圍將助A股上行一臂之力。

　　技術(shù)形態(tài)顯示跌勢衰竭

　　從技術(shù)形態(tài)上來看，上證指數(shù)4月21日到29日的市場表現(xiàn)與2008年12月24日至2009年1月5日、2010年9月17日至9月30日的情況相似度極高，或是一輪上漲前的信號。這三者主要有以下四個共性：一是大跌后反彈上行，然后出現(xiàn)短暫回調(diào)；二是橫盤振蕩維持約一到兩周的時間，其間市場波動小，市場人氣低迷；三是成交量連續(xù)階段性地量，意味著殺跌動能的削弱；四是布林線（BOLL）面臨擴大，有方向選擇需求。此前市場看空氛圍濃重，一旦市場放量上漲，前期空頭將順勢轉(zhuǎn)為多頭，從而推升股價，打破久盤必跌的魔咒。

　　綜合來看，此前我們判斷的利空因素在近期出現(xiàn)弱化，A股市場獲得了難得的反彈蜜月窗口。我們認為，A股短期內(nèi)或繼續(xù)向上突破，如放量上攻3050成功，可以繼續(xù)看高一線，第一目標位在3250附近。