自春節(jié)以來(lái)，國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)尤其是黑色產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)品種大漲，成為最吸金板塊。截至4月底，短短不到三個(gè)月，螺紋鋼期貨主力合約快速上漲近1000點(diǎn)，其中資金助推是重要原因之一。

　　國(guó)內(nèi)三大期貨交易所多次發(fā)出風(fēng)險(xiǎn)提示，頻頻上調(diào)黑色產(chǎn)業(yè)鏈品種交易手續(xù)費(fèi)和保證金，煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈品種終于開始高位回調(diào)，焦煤、鐵礦石更是連續(xù)觸及跌停板，價(jià)格波動(dòng)之大使得很多市場(chǎng)參與者直呼看不懂。

　　此輪行情大漲背后的原因是，供給側(cè)改革嚴(yán)格限制銀行對(duì)新增產(chǎn)能信貸投放，以及需求端春季復(fù)蘇，兩者共同驅(qū)動(dòng)黑色產(chǎn)業(yè)鏈品種春季大反彈，同時(shí)，來(lái)自于產(chǎn)業(yè)資金之外的炒作資金大量涌入，引發(fā)4月份以來(lái)的連續(xù)逼空行情。而隨著監(jiān)管層呼吁市場(chǎng)理性以及后續(xù)風(fēng)控措施的出臺(tái)，筆者認(rèn)為5月份期貨市場(chǎng)或?qū)⑦M(jìn)入相對(duì)平靜的修復(fù)期。

　　那么，5月份投資者應(yīng)該關(guān)注哪些品種呢？

　　筆者認(rèn)為，下一步注意力當(dāng)轉(zhuǎn)向有色金屬市場(chǎng)和農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)。在有色金屬市場(chǎng)中，近期鋁的表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。從基本面角度來(lái)看，在政府對(duì)主要大型冶煉廠進(jìn)行電費(fèi)補(bǔ)貼，鋁市低庫(kù)存，以及供應(yīng)端產(chǎn)能受限等利好背景下，鋁價(jià)格逐漸走高。不過，隨著鋁價(jià)逐漸上漲，冶煉利潤(rùn)也逐漸回升，地方政府對(duì)于電價(jià)的成本補(bǔ)貼也將逐漸退出，煉廠的生產(chǎn)成本將會(huì)提升。而隨著夏季到來(lái)，需求端將進(jìn)入淡季，支撐鋁價(jià)在春季走強(qiáng)的因素或發(fā)生改變。

　　至于農(nóng)產(chǎn)品，通脹預(yù)期的邏輯依然存在，建議關(guān)注豆粕和菜粕等品種。

　　宏觀方面，如果利率上行，首當(dāng)其沖將沖擊債市，而近期央行在公開市場(chǎng)上進(jìn)行頻繁放錢操作，側(cè)面也反映出債市當(dāng)前確實(shí)存在較大壓力。對(duì)于所有資產(chǎn)類別而言，利率上行同時(shí)也會(huì)利空股市和商品，因此需要特別關(guān)注利率市場(chǎng)動(dòng)向，尤其是國(guó)債市場(chǎng)利率，這是商品市場(chǎng)整體操作邏輯的核心因素之一。

　　展望5月份商品市場(chǎng)，整體而言，將是逐漸回歸平靜和理性的過程。而對(duì)于市場(chǎng)投資者來(lái)說，撇開黑色產(chǎn)業(yè)鏈品種的大漲大跌不談，商品期貨價(jià)格將逐步回歸基本面。筆者認(rèn)為，基本面供需關(guān)系依然是主導(dǎo)價(jià)格走勢(shì)的重要因素，看多農(nóng)產(chǎn)品，看淡有色金屬。