2月底以來，上證指數(shù)從2638點(diǎn)反彈至3100點(diǎn)后回落，目前逐步考驗(yàn)2900點(diǎn)支撐，同期創(chuàng)業(yè)板由于估值偏高，本輪回調(diào)已超過10%。由于目前股市仍處于存量資金博弈階段，多空因素交織，行情以振蕩為主，操作難度較大，可等急跌后的買入機(jī)會(huì)。

近期國(guó)內(nèi)一系列數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)，但經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)利好并未帶動(dòng)股市上漲。從近期央行的舉措中可以判斷，央行調(diào)整貨幣流動(dòng)性多采用逆回購(gòu)或者M(jìn)L等工具，降準(zhǔn)、降息概率下降。3月以來，Shibor呈現(xiàn)緩慢回升跡象。

MSCI開始的新一輪的市場(chǎng)咨詢將于6月公布決定。去年三個(gè)受限的原因是：額度分配流程、資本流動(dòng)限制和受益權(quán)屬界定，前兩大問題已經(jīng)解決，中國(guó)證監(jiān)會(huì)也對(duì)受益權(quán)屬界定作出了回應(yīng)。A股若全部納入MSCI指數(shù)，將帶來3600億美元潛在資金規(guī)模。雖然4月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議決定維持利率不變，但6月議息會(huì)議將繼續(xù)牽動(dòng)全球金融市場(chǎng)，美元走勢(shì)將影響國(guó)內(nèi)貨幣政策。從今年年初以來，人民幣與美元之間形成了較強(qiáng)的負(fù)相關(guān)性，美元走強(qiáng)將帶動(dòng)人民幣走弱，這是否能引發(fā)股市再次大跌，有待進(jìn)一步觀察。

WIND數(shù)據(jù)顯示，截至4月27日，上證A股、中小板和創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率分別為13.98、47.41和74.75，雖然上證A股的市盈率處于歷史相對(duì)偏低的位置，但創(chuàng)業(yè)板的市盈率依然偏高。若去除銀行和保險(xiǎn)等權(quán)重，上證A股市盈率也并不低。國(guó)內(nèi)股市有流動(dòng)性溢價(jià)的現(xiàn)象，當(dāng)股市成交量放大，即在所謂的股市高換手率下，高市盈率并不能抑制股價(jià)。目前成交低迷，流動(dòng)性溢價(jià)就要打折扣，市盈率偏高的弱點(diǎn)就較易暴露，通俗地說，股價(jià)不便宜且無賺錢效應(yīng)，無法吸引外圍資金踴躍入場(chǎng)。

綜合以上分析，目前國(guó)內(nèi)股市處于上下兩難的局面，存量資金博弈，增量資金觀望，處于所謂的“城里的人想出來，但城外的人也未必想進(jìn)去”。操作中，急跌是買入機(jī)會(huì)，但反彈的追漲風(fēng)險(xiǎn)也較大。