國債期貨：期債短期仍有修復(fù)需求。

一、行情回顧。周二，市場情緒有所修復(fù)。5年期主力合約TF1606開盤價100.365 ，最高100.625 ，最低100.365 ，收盤于100.585 ，漲跌幅為0.21%，成交量為10624手，持倉量為15925手。三張合約總成交14900手，總持倉32986手。10年期主力合約T1606開盤價99.150 ，最高99.410 ，最低100.365 ，收盤于99.345 ，漲跌幅為0.27%，成交量為17539手，持倉量為26768手。三張合約總成交26409手，總持倉47746手。

二、資金面。周二，公開市場操作1400億元逆回購，單日凈投放500億元，資金面有所好轉(zhuǎn)。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行0.9BP至2.0360 %，7天利率下行0.1BP至2.3410 %，14天利率上行0.8BP至2.7950 %；銀行間回購加權(quán)利率1天利率下行7.96BP至2.0421 %，7天利率下行4.38BP至2.5986 %，14天利率下行10.57BP至3.1752 %。

三、現(xiàn)券市場。TF1606合約的CTD券150019.IB，IRR為-0.17%，該券當(dāng)日于101.6358，收益率較昨日下行0.50BP；T1606合約的CTD券為160006.IB，IRR為-1.61%，該券收于98.3697，收益率較昨日下行3.50BP?，F(xiàn)券方面，5年期、10年期收益率分別下行3.5BP、1.5BP至2.7635%、2.9212%。中債國債類指數(shù)較昨日上行，其中中債國債總指數(shù)上行0.08BP至168.85 ，固定利率國債指數(shù)上行0.08BP至169.25。

四、財經(jīng)資訊。

1、14家上市銀行的不良率和不良貸款余額全部雙升，且多個銀行的不良貸款余額增速在50%以上。

2、一季度，全國社會物流總額為50.7萬億元，同比增長6%。物流業(yè)景氣指數(shù)中的物流服務(wù)價格指數(shù)平均為49.8%，表明物流服務(wù)價格總體仍處于下滑狀態(tài)。

3、據(jù)央行公告，26日，央行以利率招標(biāo)方式開展了1400億7天逆回購操作，中標(biāo)利率為2.25%，與上期持平。

五、結(jié)論及投資建議。近期違約事件頻繁爆發(fā)，引發(fā)了市場對流動性的擔(dān)憂；周二，央行開展1400億元逆回購，當(dāng)日凈投放500億元，雖然投放資金規(guī)模減少，但資金面緊張狀況緩解，料平穩(wěn)度過月末；企業(yè)提倡償付本金、利息給二級市場投資者造成損失，類似于變相違約。周二，遠(yuǎn)季合約連續(xù)數(shù)日下跌之后，市場情緒終于有所修復(fù)，這和商品市場的調(diào)整、和資金面的好轉(zhuǎn)存在比較密切的關(guān)系，目前這兩個方面會維持，短期期債仍有修復(fù)需求；近遠(yuǎn)價差收窄，價差基本位于合理水平，套利空間有限；信用利差仍在走擴(kuò)，違約事件的頻繁爆發(fā)打擊了市場對對手方信用的擔(dān)心，信用風(fēng)險處于重估過程中，信用違約事件本身中長期內(nèi)利好利率債、高等級信用債，關(guān)注期間流動性對利率債的傳導(dǎo)。