春季攻勢終結概率大

上周A股期現(xiàn)貨指數(shù)單邊大跌，其中上周一出現(xiàn)向下跳空缺口，上周三放量大跌，上周四、周五整體呈現(xiàn)整理格局。3月初以來市場的反彈走勢有明顯終結跡象。對于后市，我們認為，短線A股有望超跌反彈，但春季攻勢已經(jīng)終結的概率較大。

本周A股期現(xiàn)貨指數(shù)有望短線超跌反彈

我們認為，本周A股期現(xiàn)貨指數(shù)將超跌反彈主要基于兩點：首先，技術上，上周A股期現(xiàn)貨指數(shù)大跌，基本回吐4月以來的漲幅，市場做空動能得到較好釋放。主要指數(shù)均在60日線和10周線處獲得技術支撐，上周四和周五指數(shù)均未再創(chuàng)新低，同時指數(shù)遠離5日和10日均線。故，股指在支撐位處有較強的超跌反彈動能。

其次，雖然周末證監(jiān)會再度IPO發(fā)文，利空A股期現(xiàn)貨市場，但管理層整體保持維穩(wěn)態(tài)度。人社部、證監(jiān)會先后向市場釋放重磅信號——養(yǎng)老金入市再進一步。人社部表示，正在研究制定養(yǎng)老金的委托投資策略。證監(jiān)會副主席李超表示各類養(yǎng)老金市場化投資運營已經(jīng)不存在政策方面的障礙，養(yǎng)老金入市還需要更加穩(wěn)定的股市。雖然養(yǎng)老金入市尚待時日，但管理層的表態(tài)對于穩(wěn)定市場信心具有重要作用。

另外，本周美聯(lián)儲將舉行議息會議，從當前美國已經(jīng)公布的數(shù)據(jù)和前期耶倫講話來看，預計美聯(lián)儲在政策上按兵不動。

前期上漲推動因素弱化

在政策呵護和年報炒作等因素推動下，前期A股期現(xiàn)貨市場展開了一波反彈行情。截至上周末，上證綜指、滬深300指數(shù)及中小創(chuàng)等指數(shù)最大反彈幅度均超過15%，其中中證500和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)最大反彈幅度超過20%。不過以上因素在弱化，新的推動因素暫時未見明顯跡象。

一是政策呵護仍在，但邊際效用遞減。A股期現(xiàn)貨市場春節(jié)之后的上漲，除了節(jié)前暴跌后的超跌因素，更為重要的是政策上的呵護。央行降準以及上周末管理層對于養(yǎng)老金入市的表態(tài)等，都表明政策護盤意圖明顯。不過，隨著主要指數(shù)反彈接近或超過20%，且上方面臨強壓力位，政策呵護對于市場的影響逐步弱化。

二是3月及一季度宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)靚麗，但持續(xù)性存疑，且有利好兌現(xiàn)之嫌。一季度經(jīng)濟的企穩(wěn)主要靠巨額信貸支撐和房地產(chǎn)投資拉動，巨額信貸和房地產(chǎn)投資對于經(jīng)濟拉動效果較為直接，對于短期穩(wěn)定經(jīng)濟效果較好。但負作用會導致杠桿明顯增加，對于經(jīng)濟企穩(wěn)的持續(xù)性和質量帶來較大隱憂。另外，隨著宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布完畢，市場呈現(xiàn)明顯利好兌現(xiàn)的狀況。

三是本輪反彈行情熱點——資源類板塊的推動因素弱化。春節(jié)后反彈行情的主要熱點是煤炭、石油、有色等資源類板塊，政府的供給側改革點燃了這些板塊。以黑色系為代表的商品期貨暴漲進一步拉升了這些板塊。隨著商品期貨暴漲遠離基本面以及三大商品期貨交易所開始調控，預計商品期貨的暴漲行情將暫告一段路，同時資源類板塊也將受到影響。

四是年報炒作進入尾聲。年報炒作一直是一季度行情的重要特征，也是一季度行情的重要推動因素。不過，隨著時間進入4月底，年報公布已經(jīng)進入尾聲，市場炒作也進入尾聲，從近期高送轉個股的低迷可見一斑。

基于上周的短線超跌，筆者認為在無重大利空影響因素下，本周A股期現(xiàn)貨市場超跌反彈的概率較大。但對于中長期走勢，在主要指數(shù)漲幅接近和超過20%的背景下，后期下跌概率較大，也預示著春季行情的終結。操作上，建議前期多單趁本周反彈離場，可嘗試在前高附近輕倉試空。