周三，A股市場放量暴跌，一度下探至2900點附近，尾盤在金融股護盤下跌幅收窄，跌幅為2.31%，報收于2972.58點。兩市全天成交額8006億元，較上一交易日增加2948億元。盤面看，僅銀行、稀土永磁、上證50樣本股等板塊走勢相對良好，權重股與題材股均表現(xiàn)低迷。期指方面，IH1605合約下跌1.38%，報收于2123點。IH1605合約跌幅小于IF1605與IC1605合約，期指貼水31.9點，空頭力量增強。標的物方面，上證50ETF日內振蕩下行，尾盤反彈力度較大，報收于2.148，跌幅0.60%。

期權市場放量成交。全日累計成交408008張期權合約，較上一交易日增加239162張，增幅高達141.6%。其中，認購期權成交214380張，較上一交易日增加119528張，認沽期權成交193628張，較上一交易日增加119634張。日成交量PCR周三高升至0.90，上一交易日為0.78，市場看空情緒增濃。持倉方面，上證50ETF期權持倉量增加10245張，至749675張。

受標的資產放量下跌影響，認購期權價格全部下跌，認沽期權價格全線上漲。值得注意的是，實值認購期權的時間價值降為負值，即內在價值低于當前價格，認購期權價格偏低。4月平值認購合約“50ETF購4月2.15”收盤報0.0200，下跌44.13%，4月平值認沽合約“50ETF沽4月2.15”收盤報0.0288，上漲24.68%。

圖為期權隱含波動率

從波動率維度看，周三認購期權隱含波動率在午后大幅下跌，認沽期權隱含波動率持穩(wěn)，兩者差異擴大，且導致認沽期權隱含波動率自4月初以來一直低于認購期權隱含波動率的局面發(fā)生改變。波動率的大幅下降也使得標的資產價格反彈時，認購期權價格并未很好的跟隨上漲，對后市情緒再度轉空。目前，標的資產30日歷史波動率降至16.67%，較上一交易日下降2.22個百分點。平值期權方面，“50ETF購4月2.15”期權的隱含波動率為16.21%，與前一交易日相比下降6.88個百分點；“50ETF沽4月2.15”期權的隱含波動率為22.36%，與前一交易日持平。

綜合來看，上證綜指近期以調整為主，期權市場變化顯示資金情緒轉為謹慎看空，標的資產價格再度下跌概率增大。期權策略方面，建議投資者構建熊市垂直價差策略。