一、行情回顧。周三，期債再次探底。5年期主力合約TF1606開(kāi)盤(pán)價(jià)100.600 ，最高100.665 ，最低100.400 ，收盤(pán)于100.535 ，漲跌幅為-0.20%，成交量為14255手，持倉(cāng)量為20906手。三張合約總成交18554手，總持倉(cāng)34082手。10年期主力合約T1606開(kāi)盤(pán)價(jià)99.450 ，最高99.530 ，最低100.400 ，收盤(pán)于99.295 ，漲跌幅為-0.30%，成交量為20141手，持倉(cāng)量為33522手。三張合約總成交25548手，總持倉(cāng)50814手。

二、資金面。周三，公開(kāi)市場(chǎng)操作2500億元逆回購(gòu)，單日凈投放2100億元，資金面平穩(wěn)。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行1.4BP至2.0180 %，7天利率上行1.7BP至2.3220 %，14天利率上行0.8BP至2.7510 %；銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天利率上行2.59BP至2.0620 %，7天利率上行9.9BP至2.5162 %，14天利率上行16.99BP至3.0730 %。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1606合約的CTD券150019.IB，IRR為-1.69%，該券當(dāng)日于102.1172，收益率較昨日下行2.80BP；T1606合約的CTD券為150016.IB，IRR為-4.92%，該券收于104.7854，收益率較昨日上行0.50BP。現(xiàn)券方面，5年期、10年期收益率分別上行5.8BP、2BP至2.6969%、2.9258%。中債國(guó)債類(lèi)指數(shù)較昨日下行，其中中債國(guó)債總指數(shù)下行0.18BP至169.76 ，固定利率國(guó)債指數(shù)下行0.18BP至170.16 。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、李克強(qiáng)：決定建設(shè)一批大眾創(chuàng)業(yè)萬(wàn)眾創(chuàng)新示范基地；實(shí)施百萬(wàn)公里農(nóng)村公路建設(shè)工程，實(shí)施高速公路、鐵路、機(jī)場(chǎng)等百項(xiàng)骨干通道工程。

2、央行：3月末人民幣房地產(chǎn)貸款余額22.51萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)22.2%，增速比上年末高1.3個(gè)百分點(diǎn)；一季度增加1.5萬(wàn)億元，同比多增5045億元，增量占同期各項(xiàng)貸款增量的32.5%，比上年占比水平高1.9個(gè)百分點(diǎn)。

3、央行周三將進(jìn)行2500億元7天期逆回購(gòu)操作，為2月26日來(lái)的單日投放高點(diǎn)。當(dāng)日公開(kāi)市場(chǎng)有400億元逆回購(gòu)到期，實(shí)現(xiàn)凈投放2100億元。

五、結(jié)論及投資建議。昨日市場(chǎng)出現(xiàn)股債雙殺、商品大漲的行情，看起來(lái)很有經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的勢(shì)頭，但事實(shí)上近期信用違約壓力加大，市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性有所擔(dān)憂(yōu)，另外央行馬駿談到貨幣政策需要考慮到對(duì)物價(jià)的影響，也可能造成不會(huì)輕易放水的印象，綜合對(duì)市場(chǎng)造成壓力；央行昨日繼續(xù)擴(kuò)大逆回購(gòu)規(guī)模，以平抑繳稅和MLF到期的干擾，資金利率繼續(xù)上行，由于市場(chǎng)只是短期面臨缺口，操作仍會(huì)通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)或MLF完成。周三，期債再次探底，目前貨幣政策傾向于前瞻性指引，不會(huì)輕易轉(zhuǎn)向，該出手時(shí)自會(huì)出手；商品市場(chǎng)大漲主要由黑色帶動(dòng)，全局性不足；同時(shí)信用違約造成的壓力利好利率債和高等級(jí)信用債，期債超跌仍是參與機(jī)會(huì)。二季度對(duì)于期債來(lái)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存，短期內(nèi)逢低試多，滾動(dòng)操作，趨勢(shì)單輕倉(cāng)。