近期，受到宏觀經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)和原油反彈的帶動(dòng)，鄭醇期貨出現(xiàn)階段性回升，價(jià)格重心逐步上移。不過，4月底進(jìn)口甲醇集中到港和原油價(jià)格走弱或中斷甲醇的上漲勢頭，建議投資者保持謹(jǐn)慎偏空思維。

　　到港量增加令價(jià)格承壓

　　上周，港口地區(qū)甲醇船貨到港量較少，華東港口甲醇庫存環(huán)比前一周下降5.8萬噸，報(bào)于38.2萬噸。同時(shí)，甲醇下游產(chǎn)品整體表現(xiàn)尚可，除甲醛走勢平穩(wěn)外，其余產(chǎn)品多數(shù)維持走高態(tài)勢，二甲醚、醋酸、MTBE等產(chǎn)品周漲幅集中在0.7%—1.6%，烯烴正常采購。總之，庫存和下游需求方面利好消息對(duì)甲醇走勢形成一定支撐。

　　受此影響，上周國內(nèi)主要市場甲醇價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)，但4月底進(jìn)口船貨將集中到港，三大港口甲醇庫存較高短期內(nèi)難以消化，預(yù)計(jì)港口甲醇庫存將再次增多，這對(duì)甲醇價(jià)格回升造成壓制，后市不容樂觀。

　　宏觀改善的持續(xù)性存疑

　　上周公布的我國多項(xiàng)宏觀數(shù)據(jù)均好于或持平預(yù)期，第一季度GDP增長6.7%達(dá)到預(yù)期，雖低于去年第四季度的6.8%，但符合政府全年增長6.5%—7%的目標(biāo)。同時(shí)引人注目的是，3月全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.8%，遠(yuǎn)好于預(yù)期的5.9%。宏觀經(jīng)濟(jì)的逐漸改善將刺激大宗商品消費(fèi)，從而助力大宗商品價(jià)格反彈，甲醇價(jià)格也將受到正面影響。

　　與此同時(shí)，3月除新增信貸規(guī)模超出預(yù)期外，社會(huì)融資增量也同樣發(fā)力，當(dāng)月新增社會(huì)融資規(guī)模高達(dá)2.34萬億元，而且表內(nèi)外融資、直接融資全線回升。其中，企業(yè)債券融資規(guī)模更是創(chuàng)下歷史新高，達(dá)到6954億元，較1月的歷史高值增長52%，接近2015年月度均值的3倍?？傊?，信貸數(shù)據(jù)快速增加促使市場產(chǎn)生明確的通脹預(yù)期，刺激大宗商品價(jià)格上行，但靠信貸驅(qū)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)“小陽春”，其可持續(xù)性令人擔(dān)憂。

　　原油走弱拖累甲醇價(jià)格

　　4月17日，16個(gè)產(chǎn)油國在多哈就原油凍產(chǎn)進(jìn)行磋商，由于各國對(duì)伊朗等國是否應(yīng)該參與凍產(chǎn)的問題產(chǎn)生分歧，參會(huì)各方未能就凍產(chǎn)達(dá)成一致。受此影響，亞洲市場周一早盤油價(jià)暴跌6%。原油凍產(chǎn)談判破裂，再次表現(xiàn)出各方在原油限產(chǎn)問題上各懷異心，缺乏配合，主要產(chǎn)油國原油供給或再創(chuàng)新高，油價(jià)將繼續(xù)承壓。

　　目前國內(nèi)沿海地區(qū)甲醇大量依賴進(jìn)口，而進(jìn)口甲醇多以天然氣為生產(chǎn)原料，國際天然氣價(jià)格與國際原油價(jià)格掛鉤，國內(nèi)甲醇走勢將受到原油走勢的拖累。

　　綜上所述，甲醇目前處于多空因素交織博弈的狀態(tài)，長期來看，宏觀面改善將有利于甲醇持續(xù)走高，但目前宏觀面改善的持續(xù)性尚有待觀察，而且短期進(jìn)口甲醇集中到港和原油價(jià)格走弱對(duì)甲醇影響更大。因此，甲醇短期維持振蕩偏空思維，可嘗試逢高沽空操作。