多空展開(kāi)拉鋸戰(zhàn)

　　在經(jīng)歷上周后兩個(gè)交易日調(diào)整之后，股市周一恢復(fù)升勢(shì)，滬指站上3000點(diǎn)，周二雖然出現(xiàn)小幅回調(diào)，但從鐵礦石、螺紋鋼等價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，鋼鐵等板塊短期仍有支撐，鋼鐵、采掘也成為市場(chǎng)少數(shù)幾個(gè)上漲的行業(yè)?；谀壳盎久?、資金面、技術(shù)面三大支撐，我們對(duì)后市保持樂(lè)觀。

　　基本面數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)

　　根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，3月CPI同比增速為2.3%，持平前值，低于市場(chǎng)預(yù)期的中值2.5%。環(huán)比來(lái)看，3月全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平下降0.4%，其中，食品價(jià)格下降1.8%，非食品價(jià)格下降0.1%，部分原因源于春節(jié)后價(jià)格回落。從商務(wù)部公布的高頻數(shù)據(jù)可以看出，鮮菜及禽肉價(jià)格仍然處于較高水平，考慮到處于歷史低位的生豬存欄和能繁母豬存欄數(shù)據(jù)，未來(lái)豬肉價(jià)格仍然面臨上漲壓力，我們認(rèn)為，CPI數(shù)據(jù)未來(lái)一段時(shí)間仍然處于高位。但低于市場(chǎng)預(yù)期的通脹數(shù)據(jù)會(huì)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于后期貨幣政策空間的聯(lián)想。

　　此外，2016年3月工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比下降4.3%，環(huán)比上漲0.5%，為2013年8月以來(lái)環(huán)比首次出現(xiàn)正值，這一數(shù)據(jù)也高于市場(chǎng)預(yù)期。受到需求預(yù)期提升影響，周期性品種回升明顯，水泥、黑色金屬、有色金屬等上游產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)大幅上漲。此外，原油價(jià)格回升也推動(dòng)了PPI回升。PPI跌幅收窄印證了國(guó)內(nèi)基本面改善，企業(yè)盈利出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。此外，3月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)全面回升，錄得50.2，8個(gè)月后再次回升至榮枯線以上，表明中國(guó)制造業(yè)重回?cái)U(kuò)張區(qū)間。投資在地產(chǎn)回升的帶動(dòng)下出現(xiàn)了小幅改善，，2月全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)4.8%，過(guò)去一年來(lái)首次出現(xiàn)正增長(zhǎng)。隨著需求的提升，PPI同比跌幅未來(lái)一段時(shí)期可能會(huì)進(jìn)一步收窄，企業(yè)盈利也有望出現(xiàn)改善。

　　滬股通資金小幅流入

　　市場(chǎng)資金面維持穩(wěn)定，兩融業(yè)務(wù)出現(xiàn)一定的活躍跡象。日前華泰、銀河等多家大型證券公司相繼發(fā)布了放松兩融風(fēng)控指標(biāo)的公告，如降低信用賬戶持倉(cāng)集中度、上調(diào)折算率等。兩融余額3月出現(xiàn)明顯回升，截至4月11日，上證所融資余額報(bào)5121.28億元，較前一交易日增加23.83億元。深交所融資余額報(bào)3753.49億元，增加28.3億元，兩市合計(jì)8874.77億元，增加52.13億元。滬股通顯示近期資金持續(xù)流入，周一，滬股通資金流入13.4億元。此外，投資者對(duì)股市的關(guān)注明顯回升，截至4月1日當(dāng)周，銀證轉(zhuǎn)賬凈流出726億元，證券市場(chǎng)結(jié)算資金余額減少1345億元，這部分投資者買(mǎi)入為619億元。雖然市場(chǎng)仍然處于存量資金博弈階段，增量資金有限，但是市場(chǎng)資金逐步改善、兩融業(yè)務(wù)活躍表明市場(chǎng)對(duì)股市的關(guān)注回升，資金面對(duì)股票市場(chǎng)形成支撐。

　　本周數(shù)據(jù)公布較為密集，周五將公布一季度GDP數(shù)據(jù)及3月投資、地產(chǎn)、消費(fèi)等宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。其中，GDP增速將是對(duì)市場(chǎng)影響最大的數(shù)據(jù)，如果一季度增長(zhǎng)低于預(yù)期，股市將面臨較大的回調(diào)壓力。但考慮到前兩個(gè)月數(shù)據(jù)的改善，我們認(rèn)為數(shù)據(jù)持穩(wěn)的概率較大。支撐市場(chǎng)短期上行的動(dòng)力并沒(méi)有改變，地產(chǎn)回暖帶動(dòng)投資改善，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)回升，通脹短期可控。此外，美元轉(zhuǎn)弱也緩解了市場(chǎng)資本外流壓力，市場(chǎng)資金面有望好轉(zhuǎn)。技術(shù)上 ，三大指數(shù)期貨合約均有支撐，在日線和周線級(jí)別都存在一定的上升空間，建議逢低買(mǎi)入。