業(yè)內(nèi)人士：若本周不公布，拋儲政策恐推遲到5月出臺

　　2011年3月開始，棉花期價一路下跌。到2011年11月，受大規(guī)模臨時收儲的提振，棉花價格在20000元/噸附近持穩(wěn)。之后三年，在20000元/噸徘徊。然而，2014年一季度開始，因收儲改直補(bǔ)，棉花期價再度下跌，到2016年年初，遠(yuǎn)月合約跌破棉花期貨上市以來的歷史最低點，在9600元/噸附近。

　　這輪大跌對于有敏銳嗅覺的河南棉花貿(mào)易商小張來說，是個絕好的機(jī)會?！凹依锒嗄曜雒藁ㄙQ(mào)易，畢業(yè)后邊跟著父母做貿(mào)易邊自己做期貨。父母那輩不懂期貨能說得過去，而80后的我，不懂期貨不大正常?！毙埜嬖V期貨日報記者，做期貨這幾年來，有時看著沒行情，其實時間久了，回頭看，行情就在其中。比如，2014年至今，棉花期價跌了近10000元/噸。這兩年，他手里的空單一直沒平，這輪行情使他更深刻地感受到期貨的價格發(fā)現(xiàn)功能、體會到期貨交易的樂趣。

　　據(jù)了解，目前，除新疆國有企業(yè)和兵團(tuán)企業(yè)外，大型棉花貿(mào)易企業(yè)、紡織企業(yè)都已參與過棉花期貨。期貨市場已經(jīng)形成了涵蓋投資公司、棉花貿(mào)易企業(yè)、加工企業(yè)、紡織企業(yè)、中介機(jī)構(gòu)的生態(tài)圈。

　　在佰達(dá)濟(jì)貿(mào)易棉花研究員陳曉燕看來，對于棉花期價后期走勢，目前市場分歧還是比較大的。看多人士理由有三：一是期貨價格已在近十三年的歷史低位，繼續(xù)向下的空間有限；二是內(nèi)外價差縮小，中國棉紗的競爭力增強(qiáng)；三是2016年前兩個月M2增速驚人，蔬菜和豬肉價格大幅上漲，在經(jīng)濟(jì)增速下滑背景下，更多資金會流入資本市場。而看空人士認(rèn)為，棉花需求是通過棉紗的流動來調(diào)解的，國家拋儲傳導(dǎo)到棉花現(xiàn)貨市場并產(chǎn)生影響需要一個過程，而且內(nèi)外市場下調(diào)價格來爭奪市場份額也需要一個過程。

　　近期，棉花市場“熱鬧”起來。先是3月17日中國棉花協(xié)會理事會上傳出拋儲政策預(yù)期，2016年4月中下旬開始拋儲，再是3月18日國家發(fā)改委公布2016年新疆棉花目標(biāo)價格為18600元/噸。棉花期貨市場配合著消息面展開一輪反彈，主力合約1609在3月16日報收于10110元/噸，3月22日盤中最高至10605元/噸，漲幅近5%。

　　“比較激進(jìn)的投資者認(rèn)為，市場低迷了五六年，從周期來說，也該有行情了?！笮星椤降缀螘r會來，大家都較為關(guān)注?！弊縿?chuàng)資訊棉花分析師張彥杰說。

　　會上，記者與棉花產(chǎn)業(yè)鏈人士和投資機(jī)構(gòu)溝通后發(fā)現(xiàn)，目前棉花市場有三個方面的問題最受重視。

　　問題一  供需

　　由于近幾年比較收益下滑，棉花種植面積也隨之下降。卓創(chuàng)資訊的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2015年國內(nèi)棉花產(chǎn)量為520萬噸，較2014年減少94萬噸，減少幅度高達(dá)15.25%。另外，卓創(chuàng)資訊預(yù)計，2016年國內(nèi)棉花產(chǎn)量在420萬噸。2016年棉花播種前夕，據(jù)中儲棉調(diào)研數(shù)據(jù)，2016年國內(nèi)棉花意向種植面積為4463萬畝，同比減少656萬畝，降幅為12.8%，較2015年11月的調(diào)查又下降5.6個百分點。

　　提到供應(yīng)，少不了涉及國儲庫存情況。2011—2013年，伴隨著棉花價格的大幅下滑，大量的棉花流入國儲倉庫。“2011年收儲325萬噸，2012年收儲650萬噸，2013年收儲630萬噸。除去近幾年幾輪不定期拋儲消化的庫存，目前國儲倉庫還有近1000萬噸的棉花?！睆垙┙苷f。

　　相對需求，2016年國內(nèi)棉花供應(yīng)數(shù)據(jù)還算透明：產(chǎn)量預(yù)估420萬噸，配額內(nèi)進(jìn)口89.4萬噸，國儲庫存1000萬噸。

　　不過，國儲倉庫的棉花資源需要辯證去看待。棉花每存放一年，棉花纖維質(zhì)量就要下降一個檔次。況且，前幾年收購的棉花質(zhì)量參差不齊，國儲棉花能不能形成有效供應(yīng)值得研究。以去年的拋儲為例，計劃輪出100萬噸，最后僅成交6.34萬噸。后期國儲棉花是否受青睞需要打個問號。

　　如今，棉花需求又如何？

　　棉花的主要用途是做棉紗。根據(jù)用棉比例的不同，棉紗又分為純棉紗、滌棉紗和純化纖紗。中國棉花需求到底有多大很難去驗證，官方公布的社會紡紗數(shù)據(jù)年年增加，主要是化纖紗產(chǎn)量增加所致。據(jù)卓創(chuàng)資訊估計，2015年純棉紗占社會紡紗的比重在15%左右。

　　正常年份，年度用棉需求在600萬—700萬噸，但近幾年，由于全球經(jīng)濟(jì)增幅放緩，國內(nèi)紡織企業(yè)外遷，東南亞國家紡織品服裝行業(yè)優(yōu)勢凸顯，國內(nèi)用棉需求受到抑制。

　　另外，低價進(jìn)口棉紗也沖擊著國內(nèi)市場。2015年棉紗進(jìn)口222.24萬噸，同比增加14.14%，按1.1噸棉花生產(chǎn)1噸棉紗計算，合250萬噸的棉花需求。“預(yù)計2016年全年，國內(nèi)用棉需求在450萬噸。若國家不對進(jìn)口棉紗采取進(jìn)一步措施，則國內(nèi)用棉需求難有大幅增長。”張彥杰說。

　　“通過國儲棉花出庫的定位機(jī)制和棉紗進(jìn)出口貿(mào)易，國內(nèi)市場可間接影響外棉市場?！敝袃γ藁ㄐ畔⒅行目偨?jīng)濟(jì)師馮夢曉認(rèn)為，國儲棉花出庫的定位機(jī)制可能壓縮國內(nèi)外棉花價差，降低國內(nèi)紡織企業(yè)采購國際棉花的比較成本。

　　問題二  政策

　　何時拋儲？什么價位拋儲？這兩個問題是市場人士最關(guān)心的。

　　棉花作為戰(zhàn)略資源，上關(guān)系著棉農(nóng)，下關(guān)系著紡織工人，需要各方利益統(tǒng)籌兼顧。棉花產(chǎn)業(yè)政策從計劃經(jīng)濟(jì)時代到市場經(jīng)濟(jì)時代在不斷調(diào)整和完善。如今，是“看得見的手”與“看不見的手”同時發(fā)揮作用。

　　據(jù)期貨日報記者了解，2011—2016年，國家公布了一系列棉花指導(dǎo)價格，包括收儲價格、拋儲價格、目標(biāo)價格等。3月18日，國家發(fā)改委經(jīng)貿(mào)司尹堅副處長就儲備棉政策做了介紹：目前棉花調(diào)控重點發(fā)生了變化，很大工作是去庫存，推動棉花產(chǎn)業(yè)供給側(cè)改革。此外，未來五年棉花拋儲將成常態(tài)，但鑒于國內(nèi)棉花種植面積不斷下滑，如何平衡內(nèi)地與新疆兩個棉花資源市場、如何解決棉花進(jìn)口配額、如何控制進(jìn)口棉紗沖擊等都是國家需要研究的課題。

　　目前，主導(dǎo)價格的因素是供應(yīng)，而供應(yīng)的主要影響因素是拋儲。此次拋儲具有顛覆性，是真正的市場化動作，有利于內(nèi)外價差的回歸。

　　“國內(nèi)棉花價格上漲的難度比較大?！焙幽贤勖迾I(yè)有限公司總裁黃紅雨說。

　　馮夢曉認(rèn)為，后期，由于出庫政策提前消化，棉花價格單邊大幅上行的可能性不大，預(yù)計運行重心在10000—11000元/噸。

　　另外，據(jù)知情人士透露，本周若不公布拋儲政策，那么新年度拋儲將推遲到5月。至于拋儲價格，或是內(nèi)外價格的平均數(shù)。

　　問題三  預(yù)期

　　預(yù)期包括2016/2017年度棉花種植面積預(yù)期和儲備棉出庫機(jī)制下的期現(xiàn)貨價格預(yù)期。

　　曾經(jīng)，國內(nèi)市場三分之二的份額是內(nèi)地棉，如今，只剩下五分之二。

　　“新疆有補(bǔ)貼，而內(nèi)地沒有。農(nóng)民對棉花價格的看法比較悲觀，內(nèi)地棉花產(chǎn)量和面積減少的趨勢不可阻擋。”徐州華鵬總經(jīng)理徐淮在4月8日下午的圓桌論壇上如是說。

　　中儲棉估計，2016年國內(nèi)棉花意向種植面積為4463萬畝，同比減少656萬畝。

　　“從勞動力和政策角度看，中國相對優(yōu)勢在減少，但絕對優(yōu)勢依然存在?！闭憬A孚集團(tuán)董事長孫偉挺表示，現(xiàn)在，產(chǎn)能過剩，有利于供給側(cè)改革的深化，有利于企業(yè)的優(yōu)勝劣汰。

　　“對于國內(nèi)棉花價格來說，2016/2017年度預(yù)計在10500—12000元/噸。如果質(zhì)量提升，那么價格就會高一些?！瘪T夢曉表示，去產(chǎn)能的時間也就是兩年左右，2015/2016年度后期，棉花價格的波動空間收斂，同時不排除底部在2017年出現(xiàn)的可能性。

　　睿福投資董事長付愛民認(rèn)為，棉花價格一定要跌到跟國際市場接軌才能消化庫存，長期來說國內(nèi)棉花價格依然是看跌的，即便中間有上漲，幅度也不會太大。另外，拋儲推遲預(yù)期帶來補(bǔ)庫支撐，進(jìn)而催生近期的反彈，但也僅是反彈，而不是反轉(zhuǎn)。