2016-04-08 Andrew Wilkinson

近日來(lái)似乎普遍認(rèn)為負(fù)責(zé)美國(guó)貨幣政策的聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）處于鴿派狀態(tài)。對(duì)美元的看法已經(jīng)從側(cè)重于國(guó)內(nèi)就業(yè)和工資增長(zhǎng)轉(zhuǎn)移到全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。曾經(jīng)用于提振美元的現(xiàn)在成為美元多頭的困擾。貨幣緊縮的蝸牛步伐（這也不能夠保證的）已經(jīng)失去了來(lái)自失業(yè)率數(shù)據(jù)改進(jìn)的支持。

當(dāng)歐洲央行近期進(jìn)一步放寬貨幣政策時(shí)，外匯交易人本能地將歐洲單一貨幣轉(zhuǎn)換為美元。那么我立即想問(wèn)的是“仇視歐元那些人不愿等待進(jìn)一步測(cè)試下行”的時(shí)日還有多長(zhǎng)。確實(shí)，歐元已經(jīng)有了相當(dāng)?shù)姆磸棧瑥?1.06漲到了$1.14。盡管?chē)@著6月23日英國(guó)的所謂“退歐”投票的巨大恐懼，英鎊繼續(xù)可以?xún)稉Q$1.40以上。

盡管風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境逐漸恢復(fù)，隨著越來(lái)越少的人相信強(qiáng)勢(shì)美元將一直持續(xù)下去，美元買(mǎi)家的數(shù)量似乎已經(jīng)在減少。美元的早期勢(shì)頭似乎隨著油價(jià)的恢復(fù)也不復(fù)存在了。一方面，油價(jià)上升的可喜情況正在推高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的吸引力，另一方面對(duì)美國(guó)利率走勢(shì)的集體反思也阻礙了全面的經(jīng)濟(jì)改善和強(qiáng)勢(shì)美元之間的關(guān)系。

如同美國(guó)就業(yè)增長(zhǎng)不再被視為有利于美元的緊縮貨幣政策唯一的指標(biāo)一樣，交易人也不在認(rèn)為日元的疲軟是對(duì)安培經(jīng)濟(jì)學(xué)的一個(gè)適當(dāng)?shù)姆磻?yīng)。近期交易人已涌向日元并促使日元達(dá)￥108，這是自2014年10月以來(lái)兌美元的最高數(shù)值。

美元光環(huán)的退去強(qiáng)烈暗示著可能市場(chǎng)已經(jīng)整體認(rèn)為鷹派在過(guò)去控制貨幣政策是個(gè)誤解。

圖表 – 美元兌日元位于18個(gè)月來(lái)的最低點(diǎn)

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