利空因素難消散

　  3月底，盡管美聯(lián)儲主席耶倫發(fā)表鴿派的演講內(nèi)容，但還是無法撫平偏憂慮的市場情緒。面對當下高企的期貨庫存、輪胎出口持續(xù)下滑以及清明節(jié)后國內(nèi)產(chǎn)區(qū)臨近開割時點，利空因素正在逐漸累加，從而導(dǎo)致多頭抵抗信心下降，空頭攻勢則顯著增強。受此影響，清明節(jié)前，滬膠1609合約跌破了維持近一個月的小箱體區(qū)間，期價承壓走低?？紤]到節(jié)后利空因素難以消散且主導(dǎo)市場，預(yù)計滬膠期價面臨承壓回落的風(fēng)險。

　　國內(nèi)天膠供給壓力凸顯

　　因為天膠具備較強的農(nóng)產(chǎn)品屬性，所以產(chǎn)膠季節(jié)性規(guī)律比較明顯。由于我國兩大主產(chǎn)區(qū)云南和海南因所處緯度不同，天膠開停割時間略有差異，云南產(chǎn)區(qū)開割時間一般是每年的4月底到5月初，而海南產(chǎn)區(qū)開割時間在每年的4月中旬。

　　從了解的情況來看，雖說目前遇到雨水不足、病蟲害發(fā)生、膠工開割意愿下降等因素困擾，預(yù)計今年國內(nèi)天膠產(chǎn)區(qū)的實際開割期可能會比原先預(yù)定的時間推遲兩周左右，但也僅是稍微延遲了新膠的上市節(jié)奏，卻無法改變季節(jié)性產(chǎn)膠期到來的現(xiàn)實。因此，隨著時間推移，市場對供給壓力的預(yù)期會逐漸凸顯，此前供給偏緊的優(yōu)勢也會喪失，膠價無法繼續(xù)保持堅挺姿態(tài)，需要向下尋求支撐。

　　國內(nèi)輪胎出口繼續(xù)下滑

　　由于去年開始美國對華輪胎實施“雙反”調(diào)查，高關(guān)稅和高傾銷稅令我國輪胎喪失低價優(yōu)勢，從而陸續(xù)出現(xiàn)市場份額“縮水”的現(xiàn)象。這種對美輪胎出口萎縮的情況在2015年統(tǒng)計數(shù)據(jù)中得到了很好的體現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，中國出口美國市場的輪胎在2015年同比降幅超過1/4，同時出口美國市場的輪胎占總出口的比重也由2014年的20%左右下滑到2015年的16%左右，出口份額進一步萎縮。

　　今年以來，這種不利的境況仍在持續(xù)發(fā)生，下滑趨勢依然未能扭轉(zhuǎn)。據(jù)統(tǒng)計，2月我國輪胎出口同比下降9%，環(huán)比繼續(xù)下滑；1—2月輪胎出口總量較去年同期下降12%，出口形勢依然低迷。隨著美國市場份額的萎縮，我國輪胎產(chǎn)業(yè)將繼續(xù)受到?jīng)_擊，企業(yè)平均開工率下滑無疑也會對天膠的消費形成不利影響。

　　國內(nèi)重卡回暖稍可期待

　　在低基數(shù)和樓市回暖預(yù)期推動下，2月國內(nèi)重卡銷量出現(xiàn)同比增長態(tài)勢。據(jù)統(tǒng)計，2月重卡銷量為3.2萬輛，同比增長16%，連續(xù)18個月負增長后首次轉(zhuǎn)正；1—2月全國重卡累計銷量為6.89萬輛，同比增長2%。

　　筆者認為，對后期國內(nèi)重卡銷量仍可保持偏樂觀的心態(tài)，這背后的驅(qū)動因素除了國內(nèi)重卡銷量出現(xiàn)同比增長態(tài)勢外，更重要的是“國五排放標準”將成為提升重卡銷量的催化劑。

　　據(jù)了解，工程類重卡的更新期為2—3年，物流類重卡更新期為4—5年，重卡銷量在2011年達到頂點（年銷量為101萬輛），累積了大量的更新需求。這部分舊車更新或趕在新標準落地前集中釋放，由此可能會帶來稍可期待的消費增量，從而給予滬膠利多支撐。

　　綜合來看，雖然受益于低基數(shù)和汽車更新的需求，今年國內(nèi)重卡有望迎來偏樂觀的銷量前景，但其只對天膠體現(xiàn)遠期的利多支撐，卻無法抵消掉輪胎企業(yè)出口萎縮以及清明節(jié)后產(chǎn)膠區(qū)開割季到來的短期利空沖擊。因此，隨著供給壓力重新回升以及國內(nèi)期貨市場庫存高企的現(xiàn)狀，預(yù)計未來滬膠期貨的做多信心將持續(xù)受挫，主力1609合約面臨持續(xù)下探的可能。