做多IC，做空IH是較好的階段性策略

　　本周以來，IC主力合約表現(xiàn)強(qiáng)勢，創(chuàng)出本輪反彈新高，IF、IH合約漲幅相對較小，但總體看，市場對于后市態(tài)度轉(zhuǎn)向樂觀。在本輪反彈過程中，可擇機(jī)選擇跨品種價差交易策略。

　　政策初見成效

　　上周日，國家統(tǒng)計局公布了1—2月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤，其中利潤總額為7807.1億元，同比增長4.8%，結(jié)束了多個月的負(fù)增長狀態(tài)。從數(shù)據(jù)來看，持續(xù)的貨幣政策刺激和基建支出提振了工業(yè)需求，因此工業(yè)企業(yè)利潤出現(xiàn)改善。

　　從細(xì)分行業(yè)來看，農(nóng)副、食品加工業(yè)等消費(fèi)類行業(yè)錄得同比增長，而煤炭、金屬開采和冶煉等行業(yè)利潤繼續(xù)同比下滑，顯示了我國經(jīng)濟(jì)仍處于轉(zhuǎn)型過程中，消費(fèi)類和新興行業(yè)仍處于較快的發(fā)展階段，同時盈利水平較高。傳統(tǒng)行業(yè)仍處于去產(chǎn)能的過程中，盈利能力未能得到較好改善。從國際形勢來看，原油等大宗商品見底，中國2月PPI降幅收窄，進(jìn)而改善了工業(yè)企業(yè)利潤?？傮w來看，近期國內(nèi)經(jīng)濟(jì)大環(huán)境有企穩(wěn)的跡象，企業(yè)盈利情況也有所改善，我們認(rèn)為，近期A股仍將延續(xù)偏強(qiáng)態(tài)勢，反彈將會繼續(xù)進(jìn)行。

　　市場情緒轉(zhuǎn)向樂觀

　　從技術(shù)面來看，周初市場延續(xù)上周的調(diào)整態(tài)勢，繼續(xù)出現(xiàn)調(diào)整，且下跌幅度較大，滬深300指數(shù)一度跌破60日均線，考驗20日均線的支撐，但周三市場大幅上行，基本收復(fù)了之前的下跌空間，強(qiáng)勢特征明顯。從三大期指的走勢來看，IC主力合約表現(xiàn)強(qiáng)勢，創(chuàng)出本輪反彈新高。由于藍(lán)籌股表現(xiàn)較弱，IF、IH期指漲幅相對較小。從總體來看，三大期指均處于技術(shù)性強(qiáng)勢狀態(tài)，短期均線系統(tǒng)多頭排列，雖然周初一度出現(xiàn)回調(diào)，但只要不跌破均線系統(tǒng)的支撐，且均線系統(tǒng)向上的方向不發(fā)生改變，三大期指的上漲趨勢就會延續(xù)。

　　從升貼水幅度來看，雖然周一、周二市場出現(xiàn)調(diào)整，但是期指主力合約的貼水幅度并未出現(xiàn)擴(kuò)大，反而一直維持在較為穩(wěn)定的范圍，IF主力合約貼水幅度一直維持在30點左右，占現(xiàn)貨指數(shù)點位的1%左右。IC主力合約貼水幅度仍維持在120點左右，占現(xiàn)貨指數(shù)點位2%左右，但相對之前的高貼水態(tài)勢已經(jīng)明顯改善?？傮w來看，期指交易者對后市走勢逐漸轉(zhuǎn)向樂觀，升貼水幅度體現(xiàn)了市場對后市的預(yù)期。

　　可考慮跨品種價差交易

　　從期指的價差結(jié)構(gòu)來看，由于目前套保和投機(jī)力量不對等，股指期貨合約始終處于貼水狀態(tài)，且遠(yuǎn)月合約貼水幅度依次增大。從近期行情來看，投資者對于后市走勢有所改觀，而遠(yuǎn)月合約的高貼水正好為提供了一個良好的價差交易機(jī)會，即買入遠(yuǎn)月合約，同時賣出近月合約，若市場持續(xù)反彈且幅度較大，遠(yuǎn)月合約由于貼水較大會出現(xiàn)反彈幅度大于近月合約的情況。從近期走勢來看，IC遠(yuǎn)月合約貼水幅度收窄將近400點左右，遠(yuǎn)高于近月合約的貼水收斂幅度。

　　從跨品種的價差交易來看，在市場反彈的過程中，由于中小盤個股彈性較大，代表中小盤個股的中證500指數(shù)走勢一般強(qiáng)于代表藍(lán)籌股指數(shù)走勢的上證50指數(shù)。IC主力合約一般處于較大的貼水狀態(tài)，而IH主力合約處于平水于現(xiàn)貨指數(shù)的狀態(tài)，這為做多IC主力合約提供了良好的安全邊際。因此，做多IC合約，做空IH合約在市場反彈過程中將是比較好的階段性策略。