近日，甲醇期價(jià)大幅回調(diào)，甚至跌破1880元/噸支撐位。不過(guò)，筆者認(rèn)為，甲醇的上漲動(dòng)力仍在。

　　外盤(pán)持續(xù)強(qiáng)勢(shì)，進(jìn)口利潤(rùn)被打壓

　　前期國(guó)內(nèi)甲醇價(jià)格快速拉升，短期內(nèi)進(jìn)口利潤(rùn)也隨之大幅走高，但在國(guó)內(nèi)甲醇價(jià)格回調(diào)之后，外盤(pán)依然維持強(qiáng)勢(shì)，加之人民幣匯率變化，甲醇進(jìn)口利潤(rùn)直降超過(guò)100元/噸。3月底進(jìn)口貨源集中到港，短期內(nèi)也將繼續(xù)打壓國(guó)內(nèi)甲醇價(jià)格，也使得甲醇進(jìn)口利潤(rùn)進(jìn)一步縮減。根據(jù)筆者的跟蹤測(cè)算，目前甲醇進(jìn)口利潤(rùn)不足30元/噸，若外盤(pán)甲醇繼續(xù)上漲，或國(guó)內(nèi)甲醇繼續(xù)下跌，則甲醇進(jìn)口利潤(rùn)將至盈虧線以下。這將對(duì)投資者心態(tài)產(chǎn)生一定的影響。

　　春檢仍在持續(xù)，后市供應(yīng)或偏緊

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前甲醇全國(guó)開(kāi)工率已跌破58%，較3月中旬平均59.36%的開(kāi)工率，下降幅度超過(guò)1.5%。截至目前，已完成檢修計(jì)劃的產(chǎn)能僅190萬(wàn)噸，正在進(jìn)行檢修的產(chǎn)能250萬(wàn)噸，而尚未開(kāi)始的有220萬(wàn)噸。由此可見(jiàn)，春季檢修的影響尚未完全釋放，仍將對(duì)甲醇供給端產(chǎn)生較大的影響，未來(lái)國(guó)內(nèi)甲醇供給仍有偏緊的可能。

　　下游逐漸恢復(fù)，甲醇價(jià)格或被低估

　　春節(jié)以來(lái)，甲醇下游處于不斷恢復(fù)的過(guò)程中，甲醛、醋酸、二甲醚以及烯烴價(jià)格均有不同程度的上漲，其中甲醛、醋酸以及烯烴漲勢(shì)較為可觀。傳統(tǒng)下游方面，根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，甲醛從3月初的845元/噸漲至當(dāng)前的945元/噸，漲幅達(dá)11.8%；醋酸從3月初的1750元/噸漲至當(dāng)前的1980元/噸，漲幅達(dá)13.1%。而甲醇在經(jīng)過(guò)回調(diào)之后，截至3月29日，華東地區(qū)報(bào)價(jià)1890元/噸，較3月初上漲60元/噸，漲幅僅3.3%。

　　甲醇制烯烴方面，以寧波富德T30S為例，從3月初的6250元/噸，漲至目前的7350元/噸，漲幅達(dá)17.6%。PP價(jià)格的上漲，提振了MTP的利潤(rùn)，也對(duì)甲醇的需求形成了利好刺激。

　　綜上所述，雖然甲醇期價(jià)出現(xiàn)大幅回調(diào)，進(jìn)口貨源集中到港對(duì)甲醇市場(chǎng)也產(chǎn)生了沖擊，但不利因素已經(jīng)在價(jià)格上得到充分體現(xiàn)。同時(shí)，尚未結(jié)束的檢修使得后市甲醇供應(yīng)難以迅速放大，在傳統(tǒng)下游恢復(fù)以及MTO/MTP利潤(rùn)顯著改善的帶動(dòng)下，甲醇基本面有望小幅好轉(zhuǎn)。因此，甲醇期價(jià)仍有上漲的動(dòng)力，預(yù)計(jì)后市甲醇1609合約期價(jià)在1880—2100元/噸之間振蕩，若期價(jià)大幅回調(diào)可繼續(xù)做多。