美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)靚麗，加息預(yù)期再度升溫

　　最近，布魯塞爾恐怖襲擊和美聯(lián)儲官員的鷹派發(fā)言引發(fā)市場風(fēng)向突變，美元指數(shù)止跌回升，而黃金大幅下挫。筆者認(rèn)為，即將出爐的美國3月非農(nóng)報(bào)告或進(jìn)一步增強(qiáng)美聯(lián)儲加息預(yù)期，從而扶助美元走強(qiáng)，預(yù)計(jì)黃金繼續(xù)下跌的概率極大。

　　美聯(lián)儲具備持續(xù)加息動力

　　3月16日，美聯(lián)儲結(jié)束了為期兩天的貨幣政策例會。會后發(fā)布的反映決策層對未來利率走向預(yù)期的點(diǎn)陣圖顯示，今年年底聯(lián)邦基金利率中值將升至0.875%，隱含2次加息。盡管如此，美聯(lián)儲大多數(shù)決策者仍傾向于鷹派，即預(yù)計(jì)今年加息次數(shù)可能在2次以上。3月21日，亞特蘭大聯(lián)儲主席洛克哈特和舊金山聯(lián)儲主席威廉姆斯均表示，美國可能最早于4月就升息。

　　FOMC下一次政策會議將在4月26日—27日舉行，美聯(lián)儲主席耶倫已經(jīng)強(qiáng)調(diào)，就提高利率而言，每次會議都存在可能性。高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，更加強(qiáng)勁的美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)最終將迫使美聯(lián)儲在年內(nèi)加息3次。事實(shí)上，近期美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)靚麗。3月24日，美國2015年四季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)終值意外大幅上修，暗示世界第一大經(jīng)濟(jì)體的復(fù)蘇勢頭仍然穩(wěn)健。市場預(yù)期美國3月非農(nóng)就業(yè)增加20.7萬人，失業(yè)率維持在4.9%。筆者認(rèn)為，美國2—3月核心通脹年率走高至2006年4月以來最高水平，美國非農(nóng)就業(yè)指標(biāo)分項(xiàng)的相關(guān)薪資通脹年率升幅處在近6年高位附近。這正是機(jī)構(gòu)紛紛預(yù)測美聯(lián)儲加息立場會轉(zhuǎn)向鷹派的根本原因，預(yù)計(jì)黃金將因此承壓下跌。

　　原油仍有下跌動力

　　筆者注意到，耶倫在3月16日的講話中強(qiáng)化了油價(jià)與美聯(lián)儲加息立場的關(guān)系，即紐約原油50美元/桶是市場對美聯(lián)儲加息立場預(yù)期轉(zhuǎn)變的一個關(guān)鍵轉(zhuǎn)折位置。沙特阿拉伯、卡塔爾、委內(nèi)瑞拉和非OPEC陣營的俄羅斯2月達(dá)成初步協(xié)議，將把石油供應(yīng)凍結(jié)在1月水準(zhǔn)。卡塔爾已邀OPEC成員國及非OPEC主要產(chǎn)油國參與4月17日的會議，以達(dá)成正式凍產(chǎn)協(xié)議。受更多國家加入凍產(chǎn)協(xié)議的樂觀預(yù)期推動，近期國際油價(jià)明顯反彈。不過，筆者認(rèn)為，凍產(chǎn)共識僅涉及原油產(chǎn)出，原油出口并不受約束。產(chǎn)能過剩在短期內(nèi)難以從根本上消除，從而將重新引發(fā)市場擔(dān)憂。

　　據(jù)原油市場數(shù)據(jù)供應(yīng)機(jī)構(gòu)Joint Organisations Data Initiative（JODI）的數(shù)據(jù)，今年1月，沙特、伊朗、伊拉克、科威特等產(chǎn)油國的原油出口均有所增加。其中，沙特石油產(chǎn)量從2015年12月的1014萬桶/日升至了1023萬桶/日，已經(jīng)連續(xù)11個月超過1000萬桶/日。同樣是在1月，俄羅斯原油產(chǎn)量同比增長1.54%，環(huán)比增長0.69%，至1087.8萬桶/日。伊朗2月原油產(chǎn)量增長18.8萬桶/日，至313萬桶/日，為1997年以來最大增幅。筆者認(rèn)為，在各產(chǎn)油國紛紛增加石油產(chǎn)量與出口量的背景下，原油市場已經(jīng)具備新一輪下跌的動力了，這對于與原油價(jià)格具有正相關(guān)關(guān)系的黃金而言無疑是一個利空因素。

　　黃金市場的避險(xiǎn)功能或失去作用

　　3月22日，比利時(shí)首都布魯塞爾發(fā)生3起炸彈爆炸事件，導(dǎo)致至少31人死亡和超過180人受傷。此次恐怖襲擊導(dǎo)致投資者避開歐洲資產(chǎn)，歐系貨幣幾乎全線下跌，黃金則是一大受益者，3月22日紐約尾盤金價(jià)略漲0.3%，報(bào)1248美元/盎司。但隨后的3月23日金價(jià)大跌超過2%，報(bào)1224美元/盎司。

　　筆者分析，從匯率的角度來看，布魯塞爾慘案可能令更多英國人在6月公投中贊成英國退出歐盟，而退歐對英國經(jīng)濟(jì)來說是個大事件。如果英國真的脫離歐盟，那么可能導(dǎo)致英鎊大幅貶值。這樣就使得美元匯率有了較大的升值動力，而黃金作為針對地緣政治問題的避險(xiǎn)資產(chǎn)這一特性或?qū)⑹プ饔?。另外，從技術(shù)走勢上看，COMEX黃金自今年1月初以來首次跌破10周均線，這意味金價(jià)新一輪的下跌勢頭已經(jīng)形成。