大幅拉升行情或告一段落， 內(nèi)外套利空間加大

 　 近期，甲醇期貨呈現(xiàn)強勢拉漲行情，MA1605合約盤中一度上沖至2075元/噸高位，創(chuàng)近半年來新高，市場做多氛圍濃厚。筆者認為，隨著甲醇行業(yè)春季檢修裝置的陸續(xù)重啟、國內(nèi)外套利空間的加大及下游行業(yè)產(chǎn)品價格的跟進乏力，預計甲醇期貨大幅拉漲的行情或告一段落。

　　港口套利空間快速提高

　　近期，隨著國內(nèi)PP、塑料等能源化工商品的大幅拉升，國內(nèi)外甲醇現(xiàn)貨市場價格出現(xiàn)快速上漲走勢，但價格漲速出現(xiàn)明顯分化，內(nèi)外套利空間快速拉大。百川資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至3月22日收盤，CFR中國甲醇報價229美元/噸，較月初上漲13美元/噸，漲幅6%；華東地區(qū)甲醇報價1980元/噸，較月初上漲150元/噸，漲幅8.2%；華南地區(qū)甲醇報價2220元/噸，較月初上漲430元/噸，漲幅高達24%。隨著內(nèi)外價差的快速拉大，我國港口地區(qū)進口利潤快速提高，根據(jù)我們跟蹤的樣本數(shù)據(jù)測算，目前華東地區(qū)甲醇進口利潤理論值回升至140元/噸附近，較月初提高80元/噸，華南地區(qū)進口利潤理論值甚至超過400元/噸，均處于近年來較高水平。預計后市進口甲醇量將快速提高，初步估計3月份我國進口甲醇量將超過55萬噸。

　　供需面將出現(xiàn)短暫寬松

　　受甲醇行業(yè)春季集中檢修及下游開工率提升雙重影響，春節(jié)過后甲醇行業(yè)供需面整體呈偏緊格局，但隨著甲醇價格的快速拉升及行業(yè)檢修的陸續(xù)結(jié)束，供需面出現(xiàn)寬松跡象。百川資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，3月中旬我國甲醇行業(yè)開工率為60.45%，較上旬提高1.87個百分點，其中華東、山東、華北等主要產(chǎn)區(qū)均有5%左右幅度的提高，下游甲醛、醋酸、二甲醚等傳統(tǒng)行業(yè)由于虧損較大，整體開工率不佳，分別為39.81%、73.39%和28.48%，除甲醛行業(yè)開工較上旬略增0.39個百分點外，醋酸和二甲醚行業(yè)開工分別下降0.39和0.58個百分點。根據(jù)甲醇行業(yè)檢修計劃，預計前期檢修的甲醇裝置在4月份將陸續(xù)重啟，屆時行業(yè)供需面也將出現(xiàn)相對寬松。

　　下游產(chǎn)品價格跟進乏力

　　3月以來，我國甲醇市場出現(xiàn)一波快速拉漲行情，各主要地區(qū)均有不同程度的上漲，但下游產(chǎn)品尤其是甲醛、醋酸、二甲醚等傳統(tǒng)下游產(chǎn)品價格卻以被動推漲為主，其漲幅整體低于甲醇，這在一定程度上加重了本已虧損較大的傳統(tǒng)下游行業(yè)的經(jīng)營壓力，預計后期甲醇漲勢將受到遏制。數(shù)據(jù)顯示，截至3月22日，華東地區(qū)甲醇價格報1980元/噸，較月初上漲150元/噸，漲幅8.7%，下游甲醛報價920元/噸，較月初下跌10元/噸；醋酸報價1880元/噸，較月初上漲150元/噸，漲幅8.7%；二甲醚報價2810元/噸，較月初上漲40元/噸，漲幅1.4%；丙烯價格5870元/噸，較月初上漲400元/噸，漲幅7.3%。雖然下游PE、PP價格近期呈現(xiàn)強勢上攻態(tài)勢，但由于后續(xù)國際新投產(chǎn)烯烴裝置較多，且春季農(nóng)膜消費高峰逐漸退去，預計后續(xù)烯烴價格難以維持高位，對甲醇價格形成壓制。

　　綜上所述，雖然我國甲醇市場面臨著眾多烯烴陸續(xù)投料、國際原油價格盤整、港口庫存低位運行等利好支撐，但由于下游行業(yè)跟進乏力，內(nèi)外盤套利空間快速加大，短期甲醇期貨價格有弱勢回調(diào)需求，預計甲醇期價后市或在1900—2100元/噸區(qū)間振蕩。