上周，上期有色金屬指數(shù)上漲0.78%，周中美聯(lián)儲超預期的鴿派公告使市場如沐春風，指數(shù)最終V形反彈，報收于2209.91點。不同于前期的普漲格局，上周成分商品漲跌互現(xiàn)，銅、鋁、鋅、鉛、鎳、錫周漲跌幅分別為1.06%、0.62%、1.59%、-1.31%、-2.29%和-0.60%。指數(shù)高位運行格局下，有色市場分歧進一步加劇。

　　回想年初市場對大宗商品的無限憂慮，一季度末大宗商品可謂輕舟已過萬重山，商品之所以逆襲，我們認為，一方面是悲觀預期的修正。今年以來，隨著人民幣匯率的企穩(wěn)，房地產(chǎn)市場復蘇從銷售端向開發(fā)端、由一線向核心二線擴散，市場對二季度消費旺季的悲觀預期大幅修正。另一方面，風險偏好的復蘇。美聯(lián)儲加息后，全球資產(chǎn)價格動蕩加劇，市場風險偏好急劇惡化，但隨著日歐繼續(xù)寬松，以及市場形成3月美聯(lián)儲維持利率不變的一致預期，年初以來美元指數(shù)穩(wěn)步下行，直至上周美聯(lián)儲釋放超預期的鴿派信號，市場正式進入風險偏好復蘇的窗口期。

　　綜上所述，二季度大宗商品將迎來反彈窗口期。從一季度的表現(xiàn)來看，有色金屬反彈力度遠小于黑色系品種，例如鐵礦石年初以來已上漲41.6%，但有色金屬指數(shù)僅反彈5.6%。二季度有色金屬若進一步打開上升空間，需要觀察供給側改革的進展和力度，目前漲幅領先的鋼鐵、煤炭均是供給側改革發(fā)力最早、力度最大的行業(yè)。因此，風險偏好的復蘇將奠定二季度有色金屬指數(shù)進一步反彈的基礎，而行情的驅(qū)動和深入還得依靠有色企業(yè)供給側改革的實質(zhì)推進。預計本周有色金屬指數(shù)將在2200點一線蓄勢，為突破去年三季度2190—2290點整理平臺積蓄能量。