目前市場(chǎng)環(huán)境背景和1月明顯不同，市場(chǎng)持續(xù)下行壓力有所緩釋，短期或有反復(fù)，但離中期底部或已不遠(yuǎn)。3月仍是權(quán)益類資產(chǎn)配置的較好時(shí)間窗口，優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股仍是配置首選。

　　從股指月線KDJ指標(biāo)來(lái)看，目前已現(xiàn)超賣跡象，部分印證了目前股指階段性見(jiàn)底。

　　上周末國(guó)內(nèi)發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，固定資產(chǎn)投資增速一枝獨(dú)秀，消費(fèi)則有階段性回落跡象。

　　國(guó)內(nèi)2月CPI增速相對(duì)較高，同比達(dá)2.3%，我們認(rèn)為通脹缺乏持續(xù)上行動(dòng)力，目前的政策傾向難以改變。房?jī)r(jià)經(jīng)過(guò)一輪上漲之后，管理層果斷采取措施降溫，地產(chǎn)有望回歸常態(tài)。為確保國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)底線，基建與地產(chǎn)則是實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)的主要抓手。

　　與此同時(shí)，信貸投放將會(huì)繼續(xù)扮演重要角色，央行資產(chǎn)負(fù)債表中的表外貸款，即金融機(jī)構(gòu)外匯貸款余額在2015年7月創(chuàng)9368億美元新高之后，繼續(xù)下行，外債轉(zhuǎn)內(nèi)債的趨勢(shì)短期難變。表內(nèi)貸款中的中長(zhǎng)期貸款則將維持中高速增長(zhǎng)。在政府加大財(cái)政支出之后，實(shí)體企業(yè)投資態(tài)度相對(duì)謹(jǐn)慎，替代效應(yīng)的邊際成本或較低。

　　中證500期指短期受創(chuàng)業(yè)板指數(shù)帶動(dòng)反彈，但目前總體市場(chǎng)格局并未扭轉(zhuǎn)，中小盤股票必須要有良好業(yè)績(jī)作支撐，否則，難以持續(xù)獲得投資者的認(rèn)可。

　　與2月中旬時(shí)作為全球股市反彈的領(lǐng)跑者不同，A股目前是跟隨者的角色。歐美股市紛紛走出反彈，并成功實(shí)現(xiàn)技術(shù)性突破后，國(guó)內(nèi)股指仍處于區(qū)間振蕩。

　　滬深300指數(shù)上方3000點(diǎn)拋壓明顯增強(qiáng)，未來(lái)關(guān)鍵點(diǎn)在于市場(chǎng)預(yù)期的徹底扭轉(zhuǎn)，目前外匯占款下行壓力猶在，未來(lái)央行將采取多次降準(zhǔn)對(duì)沖來(lái)實(shí)現(xiàn)政策目標(biāo)。

　　考慮目前籌碼分布及估值，我們認(rèn)為，股指上行動(dòng)能逐漸聚積，目前不必太悲觀。