目前市場環(huán)境背景和1月明顯不同，市場持續(xù)下行壓力有所緩釋，短期或有反復，但離中期底部或已不遠。3月仍是權(quán)益類資產(chǎn)配置的較好時間窗口，優(yōu)質(zhì)藍籌股仍是配置首選。

從股指月線KDJ指標來看，目前已現(xiàn)超賣跡象，部分印證了目前股指階段性見底。

上周末國內(nèi)發(fā)布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，固定資產(chǎn)投資增速一枝獨秀，消費則有階段性回落跡象。

國內(nèi)2月CPI增速相對較高，同比達2.3%，我們認為通脹缺乏持續(xù)上行動力，目前的政策傾向難以改變。房價經(jīng)過一輪上漲之后，管理層果斷采取措施降溫，地產(chǎn)有望回歸常態(tài)。為確保國內(nèi)經(jīng)濟增長底線，基建與地產(chǎn)則是實現(xiàn)穩(wěn)增長的主要抓手。

與此同時，信貸投放將會繼續(xù)扮演重要角色，央行資產(chǎn)負債表中的表外貸款，即金融機構(gòu)外匯貸款余額在2015年7月創(chuàng)9368億美元新高之后，繼續(xù)下行，外債轉(zhuǎn)內(nèi)債的趨勢短期難變。表內(nèi)貸款中的中長期貸款則將維持中高速增長。在政府加大財政支出之后，實體企業(yè)投資態(tài)度相對謹慎，替代效應的邊際成本或較低。

中證500期指短期受創(chuàng)業(yè)板指數(shù)帶動反彈，但目前總體市場格局并未扭轉(zhuǎn)，中小盤股票必須要有良好業(yè)績作支撐，否則，難以持續(xù)獲得投資者的認可。

與2月中旬時作為全球股市反彈的領(lǐng)跑者不同，A股目前是跟隨者的角色。歐美股市紛紛走出反彈，并成功實現(xiàn)技術(shù)性突破后，國內(nèi)股指仍處于區(qū)間振蕩。

滬深300指數(shù)上方3000點拋壓明顯增強，未來關(guān)鍵點在于市場預期的徹底扭轉(zhuǎn)，目前外匯占款下行壓力猶在，未來央行將采取多次降準對沖來實現(xiàn)政策目標。

考慮目前籌碼分布及估值，我們認為，股指上行動能逐漸聚積，目前不必太悲觀。