2016年3月12日，由杭州玉皇山南基金小鎮(zhèn)指導(dǎo)、七禾網(wǎng)主辦、南華期貨協(xié)辦，包括新加坡交易所、東航金融、東航期貨、橫華國際、言起投資等多家機(jī)構(gòu)支持的2016私募年會(huì)暨七禾基金獎(jiǎng)?lì)C獎(jiǎng)典禮在杭州成功召開。年會(huì)邀請(qǐng)到了國內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)、銀行、交易所、高端投資人以及超過200家私募機(jī)構(gòu)參會(huì)。實(shí)盤冠軍、上海睿福投資董事長付愛民作為特邀嘉賓出席了本次會(huì)議，并做了精彩演講，以下是七禾網(wǎng)對(duì)付愛民大會(huì)發(fā)言的文字整理。

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【走進(jìn)私募圈】睿福投資：潛心修行的“期貨刺客”

精彩語錄：

交易到現(xiàn)在，很多思維體系逐漸完善，但要想進(jìn)步，就必須要接受新思想、新理念，讓自己更加完善。

我在這個(gè)行業(yè)做了近20年，能夠一直做下來，第一是因?yàn)槲覍⑦@個(gè)行業(yè)當(dāng)做興趣，第二是因?yàn)檫@個(gè)行業(yè)一直在變化。

我給自己定位是：在這個(gè)行業(yè)中轉(zhuǎn)型比較成功的一個(gè)人。

2012年以后，格局、供求關(guān)系變化，大量的產(chǎn)業(yè)基金介入，市場不像過去一樣流暢了，交易難度增加，到現(xiàn)在散戶越來越少，市場進(jìn)入戰(zhàn)國時(shí)代，大家都在進(jìn)行大力的轉(zhuǎn)型。

幾年來給自己的轉(zhuǎn)型定位是以前做法拉利，現(xiàn)在要做坦克，穩(wěn)扎穩(wěn)打，因?yàn)槁褪强臁?/strong>

做中長線，突破資金瓶頸很重要。

金融行業(yè)是目前最有發(fā)展?jié)摿Φ男袠I(yè)，與國外相比，我們才剛起步，未來潛力無限。

突破了資金瓶頸，交易員對(duì)于全行業(yè)的理解，甚至對(duì)于商品的了解都會(huì)上一個(gè)臺(tái)階。

對(duì)我來說，最大的財(cái)富就是自己的失敗經(jīng)歷，每次失敗了以后我都有非常大的提高。

浮躁是最大的敵人，技術(shù)可以提高，但心一旦浮躁，就會(huì)手無縛雞之力，浮躁是大忌。

心一旦靜下來以后，事情就會(huì)看得很清楚，交易得非常好。

我深深感覺到對(duì)于基本面的研究，對(duì)于商品本質(zhì)和貨幣本質(zhì)的要求，當(dāng)這些研究透了以后再配上時(shí)間，效果就出來了。

很多人以為考察就是游山玩水，其實(shí)不是的，的確現(xiàn)在很多消息不必親自去，看互聯(lián)網(wǎng)就行了，但你過去是為了能夠接觸到一些人，這個(gè)行業(yè)里很多知識(shí)，外行人是不懂得，我做期貨20年，我就懂期貨。

基本面是將整個(gè)試錯(cuò)成本降低。

有人說我是勞模，到處開會(huì)，其實(shí)我是為了認(rèn)識(shí)更多的行業(yè)高手。

我與計(jì)算機(jī)是相見恨晚的感覺，以前是培養(yǎng)人做交易，現(xiàn)在是復(fù)制了我自己，這就像"克隆"的感覺。

資金規(guī)模大了，不是人家咬著你，而是你要吃了別人。

付愛民：謝謝大家！今天有幸來參加這次私募年會(huì)，其實(shí)這一年下來，我已經(jīng)不怎么參加活動(dòng)了，我也給自己做了一個(gè)定位，因?yàn)榍皫啄昊顒?dòng)參加得比較多，后來發(fā)現(xiàn)那些做得很好的人基本不出來發(fā)言，所以現(xiàn)在一些活動(dòng)我都是拒絕的。這一次受七禾網(wǎng)沈良的邀請(qǐng)，我是難以拒絕的。

我算是比較早進(jìn)入期貨行業(yè)的，剛進(jìn)入時(shí)是沒有老師的，期貨沒有人指導(dǎo)是非常難做的，很多朋友認(rèn)識(shí)我是因?yàn)楫?dāng)年聽我講課，受到了啟發(fā)，現(xiàn)在有些人做得也非常好了，說當(dāng)時(shí)還聽過我的課，我感到十分欣慰。

每次大會(huì)都是與老朋友的相會(huì)，與新朋友的相識(shí)，特別是新朋友，對(duì)我的啟發(fā)很多。交易到現(xiàn)在，很多思維體系逐漸完善，但要想進(jìn)步，就必須要接受新思想、新理念，讓自己更加完善。我在這個(gè)行業(yè)做了近20年，能夠一直做下來，第一是因?yàn)槲覍⑦@個(gè)行業(yè)當(dāng)做興趣，將興趣與工作結(jié)合在一起；第二是因?yàn)檫@個(gè)行業(yè)一直在變化，從以前做短線到中線、長線，起起伏伏也比較大，所以這么多年來有很多感觸。

我在2015年股災(zāi)時(shí)經(jīng)歷了創(chuàng)傷，產(chǎn)品凈值也經(jīng)歷了下滑，我這么多年一直都不主張做規(guī)模，但到了現(xiàn)在也有所改變，之前沒有管理過產(chǎn)品，管理的一個(gè)產(chǎn)品也是唯一的一個(gè)產(chǎn)品在發(fā)行后不到兩個(gè)月，由于經(jīng)驗(yàn)不足，認(rèn)為先穩(wěn)健后激進(jìn)是沒有問題的，導(dǎo)致在2015年的股災(zāi)中傷的比較重，當(dāng)時(shí)買了股指期貨，幾天被打到了凈值0.81，但是到了2015年年底，產(chǎn)品凈值又做回來了，最終這個(gè)產(chǎn)品收在1.7幾的凈值，算是給自己首只管理產(chǎn)品劃了一個(gè)完美的句號(hào)。

我今天講的內(nèi)容主要是從事20多年交易以來，主要的交易歷程和自己的感悟，希望對(duì)大家有幫助。我給自己定位是：在這個(gè)行業(yè)中轉(zhuǎn)型比較成功的一個(gè)人。我以前做了十多年的短線，后來轉(zhuǎn)中線，再后來轉(zhuǎn)長線。另一方面，以前是看宏觀基本面，包括這幾年我也一直在各地調(diào)研、考察。2009年、2010年之前期貨市場算是我們的天下，因?yàn)槲覀兊募夹g(shù)非常好，但到了2012年以后，格局、供求關(guān)系變化，大量的產(chǎn)業(yè)基金介入，市場不像過去一樣流暢了，交易難度增加，到現(xiàn)在散戶越來越少，市場進(jìn)入戰(zhàn)國時(shí)代，大家都在進(jìn)行大力的轉(zhuǎn)型。

我要講的題目是"邁向穩(wěn)健盈利之路"，我們的賺錢能力非常強(qiáng)，但防守能力薄弱，所以幾年來給自己的轉(zhuǎn)型定位是以前做法拉利，現(xiàn)在要做坦克，穩(wěn)扎穩(wěn)打，因?yàn)槁褪强臁?/strong>

第一、交易技巧。這一塊講的人很多，但大的方面主要來自于對(duì)宏觀格局的把握，交易技巧只占了20%-30%的作用。

第二，腳踏實(shí)地，勤能補(bǔ)拙。交易員要從小做大，個(gè)人能力要從短線、中線和長線進(jìn)行把握以及轉(zhuǎn)型。做中長線，突破資金瓶頸很重要，以前操作幾百萬，后來幾千萬，最后幾個(gè)億。作為交易員，一方面是突破技術(shù)瓶頸，另一方面是突破資金瓶頸，當(dāng)規(guī)模做大了，就會(huì)上一個(gè)臺(tái)階。金融行業(yè)是目前最有發(fā)展?jié)摿Φ男袠I(yè)，與國外相比，我們才剛起步，未來潛力無限。突破了資金瓶頸，交易員對(duì)于全行業(yè)的理解，甚至對(duì)于商品的了解都會(huì)上一個(gè)臺(tái)階。

第三，私募產(chǎn)品管理體系的形成。以前我們都喜歡單兵作戰(zhàn)，單打獨(dú)斗，有了產(chǎn)品之后，就有了約束。像我們這些老期貨，“放養(yǎng)”長大的，都是像野戰(zhàn)軍，打出來的，對(duì)約束會(huì)比較感冒，但你一旦適應(yīng)了規(guī)則和約束之后，就能發(fā)現(xiàn)它的好處，就能夠穩(wěn)扎穩(wěn)打，對(duì)于整體思維非常有幫助。

首先我來談一下千錘百煉的交易技巧。

我20余年的交易經(jīng)歷中有過四次大的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。其實(shí)對(duì)我來說，最大的財(cái)富就是自己的失敗經(jīng)歷，每次失敗了以后我都有非常大的提高。

第一次是在1996年，當(dāng)時(shí)滿倉操作，遭遇虧損；第二次是1999年，欲進(jìn)先思退；第三次是堅(jiān)決止損，2003年時(shí)，當(dāng)時(shí)交易作風(fēng)也比較兇，一年時(shí)間翻了70倍，然后把橡膠看了一半，另外一半全部虧光了。后來到了2005年，我又翻了50倍，那一年是我的人生高峰，很多企業(yè)挖我去做企業(yè)基金。2006年的時(shí)候，有一次早盤快結(jié)束時(shí)，我重倉打進(jìn)去，那時(shí)候網(wǎng)絡(luò)不像現(xiàn)在這么好，早盤網(wǎng)絡(luò)停掉了，中午恢復(fù)網(wǎng)絡(luò)時(shí)已經(jīng)收市了，下午一開盤就跌停了，我們想要止損，但是下午始終沒有打開，第二天開盤依然是跌停，那一次我傷的很重，讓我知道永遠(yuǎn)都不要心存僥幸。從2006年至今，我已經(jīng)連續(xù)10年盈利了，整個(gè)技術(shù)方面都比較成熟，我的優(yōu)勢在于商品，因?yàn)樯唐肥袌鲇羞壿嬁梢苑治?，而且我交易商品的時(shí)間比較久，對(duì)一些判斷也有底氣。

這20年來感悟非常多，包括這一次七禾網(wǎng)沈良來約我，我也有很多感悟：第一要靜心，浮躁是最大的敵人，技術(shù)可以提高，但心一旦浮躁，就會(huì)手無縛雞之力，浮躁是大忌。第二是安靜，我們過去說寧靜致遠(yuǎn)，心一旦靜下來以后，事情就會(huì)看得很清楚，交易得非常好。浮躁是大忌，我以前的辦公地點(diǎn)就在市中心，現(xiàn)在搬到稍微偏一點(diǎn)的位置，要遠(yuǎn)離浮躁，我的心就能靜下來。

這是以前的圖，2010年達(dá)到了高峰，那時(shí)候大家都以為我是重倉操作的，但其實(shí)只有半倉，大部分是對(duì)沖交易，很穩(wěn)健，短線與中線的結(jié)合很突出。從2010年到現(xiàn)在不再學(xué)技巧了，都在學(xué)習(xí)基本面。其實(shí)就交易技術(shù)而言，我對(duì)自己非常有自信，但是人家賺的就是比我們多，就是看得準(zhǔn)。舉一個(gè)例子，當(dāng)時(shí)有一個(gè)葉老師，他買著不動(dòng)，放三年，就幾個(gè)億了，他不懂交易技巧，但他的邏輯很準(zhǔn)。我深深感覺到對(duì)于基本面的研究，對(duì)于商品本質(zhì)和貨幣本質(zhì)的要求，當(dāng)這些研究透了以后再配上時(shí)間，效果就出來了。

二、腳踏實(shí)地、勤能補(bǔ)拙。前年我去馬來西亞考察油脂，還拿一個(gè)鐮刀去刮油脂。去年去巴西考察白糖，在國內(nèi)也考察了新疆棉花，11月份我們?nèi)ド綎|考察了玉米，還到了甘肅、青海去考察鋁，把整個(gè)商品圈子都轉(zhuǎn)了一遭。很多人以為考察就是游山玩水，其實(shí)不是的，的確現(xiàn)在很多消息不必親自去，看互聯(lián)網(wǎng)就行了，但你過去是為了能夠接觸到一些人，這個(gè)行業(yè)里很多知識(shí)，外行人是不懂得，我做期貨20年，我就懂期貨。書本上的內(nèi)容很多時(shí)候與實(shí)踐是有區(qū)別的，考察的目的不是去看書本上的內(nèi)容，不是去看鋁是怎么生產(chǎn)出來的，而是真正認(rèn)識(shí)到產(chǎn)業(yè)的核心、關(guān)鍵點(diǎn)、認(rèn)識(shí)行業(yè)里懂行的人。到我公司的人都知道，我跟行業(yè)里的人走動(dòng)比較多，跟行業(yè)里真正的高手交流比較多。整個(gè)基本面體系有了之后，再加上以前的技巧（短線配合長線），將技術(shù)和基本面加在一起的時(shí)候，心里就有底了。知道哪個(gè)價(jià)位是合理的，哪個(gè)價(jià)位是不合理的。第二是資金瓶頸，前年的時(shí)候，我們也做過幾個(gè)品種，因?yàn)槌謧}過大，其實(shí)方向也是對(duì)的，但持倉過大，而且在行業(yè)里做得時(shí)間比較長，很多人也知道我們，我們可能被人家盯住了，我們做的比較大，但不具備交割、接盤能力，就成了別人砧板上的肉。我們做交易的本質(zhì)是要一到關(guān)鍵時(shí)候就止損，大的止損成本非常高。基本面是將整個(gè)試錯(cuò)成本降低。在年輕的時(shí)候，我的風(fēng)格是激進(jìn)型風(fēng)格，在前進(jìn)中發(fā)現(xiàn)問題，再前進(jìn)！所以我在前十年中一直大起大落，這對(duì)于我的成長非常有用。但現(xiàn)在不能這樣，現(xiàn)在改過來了，想好再做，這就真正加強(qiáng)了本質(zhì)的研究。有人說我是勞模，到處開會(huì)，其實(shí)我是為了認(rèn)識(shí)更多的行業(yè)高手。

三、私募產(chǎn)品管理體系形成。我唯一管理過的一個(gè)產(chǎn)品，最終收益是75%。剛開始兩個(gè)月盈利就是40%，回撤4%，我的風(fēng)格是保守加激進(jìn)，但后來就在幾天時(shí)間內(nèi)做股指一下到了清盤線。我就自己平倉，休息了10多天，又重新把凈值做回來。有人跟我說，付老師，我相信你，這是一個(gè)意外，后來發(fā)現(xiàn)確實(shí)是意外。經(jīng)過這件事以后，我整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)控制力都得到了加強(qiáng)，甚至將很多東西進(jìn)行量化，風(fēng)控都進(jìn)行了量化，這就對(duì)自己的短板進(jìn)行了彌補(bǔ)。

給別人做跟自己做的感覺完全不一樣，給別人做的倉位就比較輕，今年做的一個(gè)比較大的改革是在中短線，現(xiàn)在精力不行了。中短線做量化是有用的，經(jīng)過這幾輪試驗(yàn)之后發(fā)現(xiàn)非常有用。圍棋是非常復(fù)雜，但計(jì)算機(jī)把人打敗了，說明計(jì)算機(jī)已經(jīng)到了一個(gè)非常高的領(lǐng)域，我與計(jì)算機(jī)是相見恨晚的感覺，以前是培養(yǎng)人做交易，現(xiàn)在是復(fù)制了我自己，這就像"克隆"的感覺。

順勢，根據(jù)考察調(diào)研，以及長期跟蹤商品的特性判斷各個(gè)期貨商品的中長期走勢，在跟隨趨勢的基礎(chǔ)上，建立相應(yīng)的趨勢追蹤和對(duì)沖套利策略。資金規(guī)模大了，不是人家咬著你，而是你要吃了別人。

最后是風(fēng)險(xiǎn)控制。以前我是"法拉利"，從20萬做到5000萬，這是250倍，攻擊力一直是我的強(qiáng)項(xiàng)，防守是我的弱項(xiàng)。現(xiàn)在我們公司的交易策略已經(jīng)做了調(diào)整，主觀交易占65%、短線高頻占12%、對(duì)沖套利占23%，做了一定防守策略，所以說，以前我是"法拉利"，現(xiàn)在要做"坦克"，謝謝大家！

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