兩市融資余額呈現(xiàn)凈流出態(tài)勢(shì)， 市場(chǎng)依舊是存量資金博弈

　  本周市場(chǎng)繼續(xù)維持振蕩行情，上證指數(shù)在探明2650點(diǎn)低點(diǎn)一線后步入反彈通道。由于近期大宗商品價(jià)格大漲，供給側(cè)改革概念表現(xiàn)活躍。從資金面上來看，兩市融資余額呈現(xiàn)凈流出態(tài)勢(shì)，且流出趨勢(shì)并沒有停止跡象。

　　市場(chǎng)缺乏熱點(diǎn) 振蕩時(shí)間料將延長(zhǎng)

　　從成交量來看，上證指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的成交量逐漸萎縮，在缺乏增量資金的前提下，場(chǎng)內(nèi)存量資金博弈的特征越發(fā)明顯，近期主板和創(chuàng)業(yè)板走勢(shì)的蹺蹺板效應(yīng)也反映了場(chǎng)內(nèi)資金不足的情況。

　　近期供給側(cè)改革概念持續(xù)升溫。在全球經(jīng)濟(jì)偏弱的大背景下，國(guó)內(nèi)大宗商品很難走出持續(xù)性行情，因此供給側(cè)改革概念持續(xù)力度有限，一旦大宗商品的漲勢(shì)趨弱，主板中的有色、煤炭和鋼鐵等板塊將會(huì)承受較大的獲利拋壓。從創(chuàng)業(yè)板的表現(xiàn)來看，近期市場(chǎng)雖然出現(xiàn)反彈，但創(chuàng)業(yè)板指數(shù)并未像前兩次市場(chǎng)反彈一樣，充當(dāng)市場(chǎng)反彈前鋒的角色，而是表現(xiàn)弱于市場(chǎng)，顯示市場(chǎng)中最活躍的資金已經(jīng)開始逐漸變得謹(jǐn)慎，對(duì)后市態(tài)度謹(jǐn)慎。綜合來看，雖然市場(chǎng)目前仍處于反彈態(tài)勢(shì)，但缺乏熱點(diǎn)和領(lǐng)漲板塊，且成交量逐步萎縮，料振蕩時(shí)間將會(huì)延長(zhǎng)。

　　CPI大幅上行可能性小

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了2月中國(guó)CPI和PPI數(shù)據(jù)，其中2月CPI同比增長(zhǎng)2.3%，高于預(yù)期的1.8%；而2月PPI同比下滑4.9%，基本符合預(yù)期。2月CPI同比增幅較大，主要受食品價(jià)格同比大幅上行的影響，由于2月存在春節(jié)效應(yīng)，食品價(jià)格大幅上行，進(jìn)而推升了2月CPI的同比增速，政府將今年CPI增長(zhǎng)的目標(biāo)定在約3%。

　　從CPI同比增速來看，2016年以來國(guó)內(nèi)通脹水平有所回升，通縮壓力較去年減弱。由于通脹水平是制約央行貨幣政策的一個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)，而近期CPI數(shù)據(jù)回升很大程度上引起了投資者對(duì)貨幣政策轉(zhuǎn)向的擔(dān)憂，擔(dān)心CPI回升速度過快，央行會(huì)收緊貨幣政策，進(jìn)而對(duì)股票市場(chǎng)流動(dòng)性造成影響。但從基本面來看，雖然通脹水平將會(huì)繼續(xù)回升，但大幅上行的可能性較小，今年央行貨幣政策仍將持續(xù)偏寬松狀態(tài)。

　　市場(chǎng)對(duì)后市分歧較大

　　從三組期指的表現(xiàn)來看，近月合約由于交割日臨近，貼水有修復(fù)需求，逐步開始走強(qiáng)，IF、IH主力合約貼水幅度已經(jīng)收窄到1%左右，而IC主力合約貼水幅度仍較大，在2%左右。從遠(yuǎn)月合約來看，期指投資者對(duì)市場(chǎng)的看法仍未改觀，IC遠(yuǎn)月合約仍貼水現(xiàn)貨指數(shù)20%以上，且經(jīng)歷之前多次換月后，仍未得到改善。反觀IH期指，遠(yuǎn)月合約對(duì)近月合約的貼水幅度則相對(duì)較小，可見市場(chǎng)仍對(duì)后市市場(chǎng)走勢(shì)存在分歧。

　　本周來看，前半周市場(chǎng)走勢(shì)較弱，本周初多次出現(xiàn)午后藍(lán)籌股集體護(hù)盤的情形，而在市場(chǎng)尾盤拉漲的過程中，股指期貨并未跟漲，因此，期指對(duì)現(xiàn)貨指數(shù)的貼水一度出現(xiàn)擴(kuò)大。周四雖然股指期貨一度領(lǐng)漲現(xiàn)貨，但現(xiàn)貨指數(shù)相對(duì)較弱，因此三組期指尾盤均以下跌報(bào)收。總體來看，市場(chǎng)仍處于反彈態(tài)勢(shì)，但市場(chǎng)逐漸走弱，操作上，建議多單謹(jǐn)慎持有。