一直以來，美國的互聯(lián)網(wǎng)與金融等諸多領(lǐng)域，以層出不窮的新觀念、新探索、新科技，引領(lǐng)著世界的潮流。而學(xué)習(xí)美國，借鑒其先進(jìn)的理念與方式，成為一門“必修課”。美國出推特，我們有了微博；美國出lending club，我們有了人人貸、網(wǎng)金社等一眾網(wǎng)貸平臺(tái)。細(xì)分到私募領(lǐng)域，MOM、FOF等模式，也都“引進(jìn)”自美國。

2015年10月16日，美國證監(jiān)會(huì)發(fā)布了首份私募基金行業(yè)統(tǒng)計(jì)報(bào)告《美國私募基金統(tǒng)計(jì)報(bào)告(2014)》，全面反映了美國私募基金行業(yè)2013年一季度到2014年四季度的數(shù)據(jù)信息，也讓我們有了管中窺豹的機(jī)會(huì)。下面，就讓我們通過詳實(shí)的數(shù)據(jù)，來比較一下中美兩國的私募行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀。

一、總體概況

從總體數(shù)據(jù)上看，截止2014年底，在美國證監(jiān)會(huì)登記的私募管理人2694家，管理基金24725只，管理總資產(chǎn)9.96萬億美元，凈資產(chǎn)6.71萬億美元?；饦I(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，截止2015年10月末，備案登記的私募基金管理人21821家，管理基金20853只，管理資產(chǎn)4.9萬億人民幣（約7700億美元）。

相比之下，美國的私募基金行業(yè)規(guī)模遠(yuǎn)超我國，管理的資金總規(guī)模是我國的10倍以上。而中國GDP總量已經(jīng)達(dá)到美國的2/3，因此中國的私募規(guī)模還有很大增長空間。關(guān)于私募基金管理人，由于中國實(shí)行全口徑備案， 15709家（占72%）未發(fā)產(chǎn)品的私募也包括在內(nèi)，而美國SEC對符合一定條件的VC基金和管理資產(chǎn)在1.5億美元以下的私募基金管理人采取豁免登記，因此中國的數(shù)據(jù)被放大，美國的數(shù)據(jù)被放小。

從平均數(shù)據(jù)可以看出，國內(nèi)單只基金規(guī)模和管理人平均管理規(guī)模與美國都有較大差距，管理規(guī)模超過100億人民幣的大型私募機(jī)構(gòu)數(shù)量也遠(yuǎn)落后于美國，由此可見中國私募基金行業(yè)還處于起步階段，未來還有很長的路要走。

二、私募證券投資基金

從私募基金類型上看，美國私募基金數(shù)量最多的是證券投資基金（對沖基金），共有8635只，占比約35%，總資產(chǎn)為6.09萬億美元，占比61.14%；其次是股權(quán)基金，共8407只，占比34%，總資產(chǎn)1.89萬億美元，占比18.98%。中國恰恰相反，中國私募證券基金的規(guī)模是1.9萬億人民幣，私募股權(quán)基金的規(guī)模是2.55億，股權(quán)基金才是中國私募行業(yè)的老大。

美國對沖基金的規(guī)模是中國的11倍以上，差距十分懸殊。美國對沖基金主要投資衍生品，并從事高頻交易，對沖基金投資衍生品名義規(guī)模平均是對沖基金自身凈資產(chǎn)的5倍左右，因此對沖基金投資的衍生品的名義規(guī)?？梢赃_(dá)到14萬億美元。

美國前十大對沖基金管理人的資產(chǎn)凈值占整個(gè)私募基金行業(yè)20.8%，風(fēng)險(xiǎn)敞口占整個(gè)私募行業(yè)的41.9%，平均每家對沖基金管理凈資產(chǎn)達(dá)到1400億美元，管理的總資金規(guī)模平均可達(dá)到4000億美元以上，而中國最大的私募基金管理規(guī)模不過幾百億人民幣，可見美國私募基金行業(yè)集中度高。美國的私募基金行業(yè)是一種超越投行和共同基金等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的高級金融業(yè)態(tài)，被譽(yù)為華爾街王冠上的明珠。目前國內(nèi)數(shù)量龐大且低集中度的私募基金行業(yè)，未來可能會(huì)經(jīng)過行業(yè)洗牌淘汰大部分市場參與者，最后留下一批競爭力較強(qiáng)的私募機(jī)構(gòu)，行業(yè)集中度提升。

三、私募股權(quán)基金

股權(quán)投資基金是國內(nèi)私募基金規(guī)模最大的類型，股權(quán)投資基金規(guī)模是證券投資基金的1.33倍，而且國內(nèi)股權(quán)投資基金的平均規(guī)模也大于證券投資基金。

【轉(zhuǎn)】美國私募行業(yè)全方位解讀

四、投資者類型

從美國私募基金收益所有權(quán)結(jié)構(gòu)可以看出，養(yǎng)老基金是私募基金的最大投資人，州或市政養(yǎng)老金占比12.8%，養(yǎng)老金計(jì)劃占比12.5%，合計(jì)占比25.3%，而私募基金本身(包括FOF、基金管理人出資及跟投基金)占20.2%，而FOF背后的出資人主要是養(yǎng)老基金為首的機(jī)構(gòu)投資者為主。因此，養(yǎng)老基金是私募基金最大的投資人。個(gè)人投資者只占13.9%。未來隨著我國養(yǎng)老金對私募基金的逐步放開，養(yǎng)老金也會(huì)成為我國私募基金重要的投資者。

美國的私募基金主要以機(jī)構(gòu)投資者為主，但中國的私募基金合格投資者雖然法定條件高于美國，但是投資者結(jié)構(gòu)與美國有很大不同，呈現(xiàn)散戶化、短期化的特點(diǎn)。私募基金主要通過銀行、券商、信托、第三方銷售機(jī)構(gòu)等渠道銷售，導(dǎo)致私募基金的持有人高度分散，以個(gè)人投資者為主。

五、形式和業(yè)務(wù)多元化

美國私募基金的業(yè)務(wù)和形式呈現(xiàn)多元化，包括對沖基金、私募股權(quán)基金、證券化資產(chǎn)基金、房地產(chǎn)基金、流動(dòng)性基金、風(fēng)險(xiǎn)投資基金、其他私募基金等。中國的私募基金主要分為四類，私募證券投資基金、私募股權(quán)投資基金、私募創(chuàng)業(yè)投資基金和其他私募基金，私募基金的形式和再國內(nèi)還需要進(jìn)一步細(xì)化，私募基金的業(yè)務(wù)也需要不斷的創(chuàng)新。

六、注冊地和投資地

美國私募基金的注冊地和投資地呈現(xiàn)全球分布，私募基金的注冊地主要分布在美國、開曼群島、愛爾蘭、維爾京、百慕大等地。其中開曼、愛爾蘭、維爾京、百慕大等地是著名的避稅港，美國私募基金利用避稅港進(jìn)行避稅。美國私募基金的風(fēng)險(xiǎn)敞口也是全球分布，體現(xiàn)美國私募基金全球化投資的特點(diǎn)。中國的私募基金基本都在國內(nèi)注冊，只有5家在香港注冊，不過近年來國內(nèi)私募機(jī)構(gòu)的境外投資在逐漸增多。

寫在最后

美國是私募基金行業(yè)和私募基金監(jiān)管制度的發(fā)端地，私募基金發(fā)展歷史悠久，規(guī)模龐大。與美國相比我國的私募基金行業(yè)還處于發(fā)展初期，私募基金行業(yè)需要加快發(fā)展步伐。發(fā)展私募基金，要放開養(yǎng)老金、社保基金、保險(xiǎn)資金等龐大的機(jī)構(gòu)投資者投資于私募基金，促進(jìn)FOF等機(jī)構(gòu)的壯大。隨著我國對外開放，私募基金的投資領(lǐng)域和投資范圍將更加豐富，全球化將使大勢所趨。作為全球第二大以及增長速度最快的經(jīng)濟(jì)體，我國私募基金行業(yè)必將有非常廣闊的空間。