2016年以來，一線城市房價延續(xù)快速上升態(tài)勢，且漲幅持續(xù)擴大。截至2月底，一線城市房價同比漲幅已達21.04%。房地產(chǎn)市場去庫存加快雖然有助于催生周期性板塊的回升，但所隱含的潛在風險也不容忽視。

在2012年之前，國內(nèi)房地產(chǎn)價格與股票市場價格基本呈現(xiàn)同漲同跌關(guān)系。其中，2005年與2006年房地產(chǎn)價格與股票市場走勢存在反方向運動，這主要由于2005年下半年與2006年股票的牛市受到資本市場多項制度重建政策的推升，與宏觀經(jīng)濟基本面有所背離。2012年前房價變動與股票市場價格變動同向的邏輯比較易于理解。自我國房地產(chǎn)市場化之后，房地產(chǎn)對國民經(jīng)濟的重要性日益增強，甚至成為我國經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)，并直接影響并帶動一系列上下游相關(guān)行業(yè)的興衰。地產(chǎn)在中國經(jīng)濟中之所以重要，原因在于地產(chǎn)涉及的產(chǎn)業(yè)鏈極長，影響范圍很大。鋼鐵、有色、水泥、家電、汽車等周期品的需求同其密切相關(guān)。另外，地方政府是經(jīng)濟活動的重要參與者，地產(chǎn)影響到土地市場的活躍度，直接關(guān)系地方財政狀況。

然而，隨著2012年我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型步伐加速，傳統(tǒng)行業(yè)表現(xiàn)與股票市場表現(xiàn)呈現(xiàn)反方向運行，房地產(chǎn)價格與股票價格表現(xiàn)完全不同。2012年至2013年房地產(chǎn)價格快速上升，股市表現(xiàn)低迷。2014年下半年開始樓市表現(xiàn)低迷，股市開啟牛市。2015年下半年股市見頂向下，一線城市房地產(chǎn)開始快速上漲。

經(jīng)濟轉(zhuǎn)型最重要的轉(zhuǎn)變即改變過去依靠投資拉動的經(jīng)濟增長模式。經(jīng)濟轉(zhuǎn)型與改革正是影響近年來股市的最重要因素，而非經(jīng)濟增長情況。因此，在房地產(chǎn)增速下行的過程中，投資者反而對改革的預期更強烈，進而推動股市上行。在房價過快上漲的階段，市場會出現(xiàn)“走老路”與“轉(zhuǎn)型暫被擱淺”的擔憂。

去年上半年A股的“快?！毙星?，除了“改革牛”之外，還有“資產(chǎn)荒”等原因。股票的本質(zhì)，就是一張永續(xù)期限的浮動利率債券。這使得股指的高估值在去年具有一定的合理性。隨著目前“資產(chǎn)荒”的緩解，房地產(chǎn)市場價格上漲，將對股票高估值形成沖擊。目前創(chuàng)業(yè)板估值下降最為明顯，并且跌至2010年6月以來的歷史平均值56以下，正好對應著當前房地產(chǎn)市場價格的飆升。

房地產(chǎn)價格的過快上漲，不僅將影響投資者對改革的預期，同時也將影響市場對政策的預期。在宏觀審慎調(diào)控下，立即收緊貨幣政策的可能性并不大，但過快上漲的房價依然可能引致政策的收緊。住建部部長陳政高近期表示，住建部高度關(guān)注近期一線城市房價變化。目前房價過快上漲的多地地方政府部門已表示對房地產(chǎn)過快上漲的關(guān)注，并正研究有關(guān)房地產(chǎn)調(diào)控措施。因此，投資者在追逐周期板塊的時候，仍需關(guān)注房地產(chǎn)過快上漲后的潛在風險。